綠角財經筆記: SPY如何失去其王者地位(Why SPY is Bleeding Assets)

SPY如何失去其王者地位(Why SPY is Bleeding Assets)

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道富資產管理發行，代號SPY的標普500 ETF，在2025不僅將規模最大的標普500 ETF王位，讓給了Vanguard的VOO。現在連BlackRock的標普500 ETF，IVV，規模也超過SPY了。

現況如下表

排名	ETF全名	代號	資產總值
1	Vanguard S&P 500 ETF	VOO	7752億
2	iShares Core S&P 500 ETF	IVV	7060億
3	SPDR S&P 500 ETF Trust	SPY	6833億

SPY從美國規模最大的ETF掉到第三名，最明顯的理由就是收費太高。

VOO跟IVV的全年內扣總開銷都是0.03%。SPY的內扣總開銷則是0.095%。SPY收費很明顯比另兩個競爭對手高上許多。

但假如費用差距是主要原因，為何SPY可以在收費較高的狀況下，在過去十幾年穩穩坐在規模最大ETF的王座上?

這就要看到第二個理由，就是美國ETF市場的散戶化。

根據Financial Times近期一篇名為” State Street’s flagship S&P 500 ETF suffers record $32bn outflows”的報導。美國ETF市場，散戶持有的資產占比，從十年前的56%到2025七月成長到75%。

也就是目前投資美國ETF的資金，每四塊錢，就有三塊屬於一般投資人，只有一塊屬於法人。

對於想要買進並持有的一般投資人，低費用有明顯吸引力。

在過去以法人為主的ETF市場，法人要進行大部位買賣的話，需要高流動性。SPY的流動性超過VOO與IVV。

而且SPY是美國第一支成功發行的ETF，有完整的衍生工具生態系。對於主動交易者也較有吸引力。

但當市場變成以一般投資人為主時，法人對SPY的支持就無法再讓其維持規模最大的地位。

另外一個更細部的理由，則是SPY指數追蹤能力的落後。這我在美國三大標普500ETF，SPY、VOO、IVV，何者較優(Comparison of SPY、VOO、IVV)有完整說明。

2025年初到九月底，VOO流入845億美金，IVV流入304億美金。SPY則是流出327億美金。

SPY被VOO與IVV超越，這不只是一個ETF的故事。

這代表，照顧一般投資人，勝過只顧及法人。

也代表有利於長期持有的低費用成本，勝過有利於短線交易的高流動性。

這是一般投資人的勝出，也是長期持有的勝出。