故事的現實應用(Asset Allocation in Theory and in Practice)
在”Pete在機器人公司的日子以及續1”，我用一種虛擬的情境來解釋”將資金分散到低相關的資產，可以增加報酬，同時減低風險。”這個概念。這篇將更詳細檢視，資產分配的效果。
假設，分到第一和第二次射門的退休金，不只是等分，而是可以自由調整，怎樣分配才會有最高報酬和最低的波動呢?
我們可以做成這個表格，顯示分配到第一和第二次射門的資金比例不同時，各有怎樣的報酬率和標準差。
不需要計算40%分配給第一次射門，60%給第二次射門的報酬和標準差。因為它的結果和60%給第一次射門，40%給第二次射門完全相同。
用表格內資料做圖，X軸是標準差，Y軸是報酬率。得到下圖。
我們可以看到形成一條斜向左上的直線。最右下角那點，代表的是100%給一次射門決定。報酬最低，波動最大。最左上那點，代表的是兩次射門各分配50%的資金。報酬最高，波動最小。
圖中，我們可以觀察到幾個重點。
首先，是邊際效應遞減。圖中的每一個點，和臨近的點，都是10%的配置變化。我們再把這條線，由右下方到左上方看過一次，可以看到，一開始脫離完全把資金壓在一次射門時，報酬迅速增加而波動迅速減少。這個效果，當愈接近50/50時，愈來愈不明顯。我們可以看到，即使差了10%，40/60的配置，離50/50的最佳配置，效果不會差太多。甚至30/70，的效果也相當不錯。
以上這個現象，可以推論出一個重點，就是資產配置對於錯誤有相當的容忍度。即使你不是配到最佳的50/50，而是30/70，效果也相當不錯。資產配置的重點，不在於找到最佳配置，而在於做出配置的動作。事實上，堅守配置是比鑽研最佳配置更重要的事。
這個例子也可以看到，對於兩個預期報酬和波動程度相似，但相關度低的資產，最佳配置比例是1比1。
最後一點值得注意的是。某某配置得到的報酬和標準差，是年年維持這樣的配置達成的。
譬如，你選的是50/50的分配方式，各有100萬資金。第一年，第一次射門進，第二次不進。第一次射門的100萬變135萬，第二次射門的100萬變85萬。明年要射門前，你必需要讓資金再次平分，總共220萬的錢，要均分成110萬分別擺在第一和第二次射門。這個動作，在資產配置裡叫再平衡(Rebalancing)。是資產配置執行時的一個很重要的觀念和動作。
待續…
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6 comments:
讚!
今天又從綠角大哥身上學到了一
課,爾且是在看小說的不知不覺中
留下印象!
謝謝!
請問綠角大大
資產配置應該是一筆投入，還是定期定額呢?
如果我只打算用定存跟ETF兩種資產做配置
那麼現階段一筆投入好呢?還是分批呢
麻煩您了
紅蟻
都可以耶
看你自己比較喜歡那種方式
我是剛拜讀的新手
想請問綠角大
文章中的年化報酬(圖一)是如何算出來的呢?
我想問一下,若是單比投入,50:50,那明年此時依不同比例再平衡,一直持續下去是嗎？還有就是每年配息也要再投入嗎？
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