Common Sense on Mutual Funds讀後感續3---柏格眼中的基金業
這本書的第四部份標題是On Fund Management。想深入瞭解基金業生態的讀者，應直接從這個部分看起。
這部分的第一個章節，就是On Principles，談原則。
為什麼要談原則?因為，在似乎什麼都可以的年代，原則到底是什麼已經少有人弄得清楚了。柏格寫道，”The mutual fund industry’s founding principles: Management ,diversification, service.”基金業的創建原則是管理，分散與服務。
而其中最核心的任務便是資產管理，Management。所有其它的功能，都算是附屬。
但現在，很多基金公司的主要任務似乎是賣基金。基金業的創建原則變成了Marketing, marketing and marketing.
基金公司應該是它內部有那方面專長的資產管理人才，才發行該資產類別的基金。而不是看那類的基金好賣，就發行該主題的基金，而不管公司內有沒有相關人才。而後者，正是許多基金業者現在的運作模式。
各位投資朋友可以看到，在拉丁美洲股市大漲後，有些基金公司便發行相關國家的股票基金、在某類股(譬如能源)大漲後，有些基金公司便開始發行相關的主題基金。投資朋友有沒有想過，這些基金公司，居然能”一夜之間”，變出在相關領域有所專長的投資人才。這些公司能跑完行政程序發行基金，但有沒有能力好好管理投資人託付的金錢呢?
基金公司有什麼人才便發行什麼基金，已經變成要發行什麼基金，所以有相關人才(Maybe)。前者，是正常的狀況，就像馬車是馬在拉車一樣。資產管理能力，才是基金公司的動力源。但現在，很多基金公司，已經是車在拉馬了。要發行什麼基金，所以資產管理就朝該方向去做。
這種以銷售為導向的資產管理，實非投資人之福。因為，投資，已經不是這些專業機構的核心任務了。(中規中矩的基金公司在發行一支基金前，要經過多少準備功夫，可以參考主動型基金公司的典型---Dodge&Cox文中的例子。)
當看到整條街上，車拉著馬在跑時，我們會訝異不已。但當代基金投資人卻對基金公司如此的基金銷售模式視若無睹，甚至熱切的加入買進的行列，為什麼?
兩個可能，一是不知道原則是什麼，二是以為原則是可變通的。
這就是為什麼柏格要在基金管理的第一章就談”原則”。他告訴投資人原則是什麼。當讀者心中瞭解到原來原則是這樣時，各種基金業的怪形怪狀，便自動浮現了。而且柏格還在這章的第一句就引用林肯名言”Important principles must be inflexible.”
重要原則是沒有彈性的。
當投資人知道這些是說一就是一，絕對不會是二，也不會是一點零一的基金原則時，各種花言巧語、搬弄是非，在你面前都只是花拳繡腿罷了。
我對這句”Important principles must be inflexible.”特別有感觸。很多專門行業，都有說一是一，絕對就是這樣的標準規範。從事者要是違反了這些基本規則，輕則造成損害，重則傷害自身名譽或是弄丟飯碗，甚至招致牢獄之災。很多事情，都是有原則的。
但投資世界除外。投資似乎是個”什麼都可以”的世界。沒有原則，沒有通理。任何方法，只要有人說，它就是方法。任何方法，只要有人用，它就是可行。最常見的說詞，就是”沒有好不好，只有合不合適。”
My God!在21世紀，除了亞馬遜叢林之外，居然還有這種沒有文明的野蠻世界。而這個蠻荒之地，就存在每個現代文明的核心，金融市場之中。為什麼有那麼多散戶投資人會相信投資是個任何方法都可行的領域?為什麼投資人會以為投資方法沒有對錯?
面對已知菌種感染，醫師手上有十種抗生素，他會說”這沒有最佳選擇，用下去有用的就是好的”?面對已知建築計畫，工程師敢說”鋼材、鋁材、銅材，都可以用，建下去不會垮的就是好的”?科學而理性的方法，會形成原則，指引你面對問題時找到解答。
但投資時，為什麼有那麼多人在說，方法沒有好壞?投資，是個非科學，非理性的世界嗎?還是有人寧願投資世界留在蠻荒時代呢?
我相信依據科學研究與基本邏輯建立起來的投資通則，是投資人唯一的依歸，也是帶領我們走在正道的明燈。我相信投資方法有好有壞。好的方法才是適合的方法。讀者也會在我的文章中感受到我的堅持。
為什麼晨星的Vangaurd投資論壇要叫Diehards?為什麼柏格要在書中引用”Important principles must be inflexible.”?為什麼指數化投資人一旦步入指數化投資之後，就很難再變回主動投資人了?
或許，除了相信相同的投資方法，指數化投資人，在個性上也有相通之處。
PS.
本書的中譯本是共同基金必勝法則(上) 與共同基金必勝法則(下) 。
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