關於退休族債券配置的說明(Bond Allocation for Retirees)
(寫在前面:有一位參加ETF關鍵報告課程的投資朋友，在課前閒聊時間，針對綠角的基金8堂課書中第六章，退休的王先生的債券配置提出疑問。我覺得這是個值得再深入解釋的問題。可能很多讀者朋友也會有類似的疑問。所以寫成此文。)
我們先想一個問題，一個二三十歲，以累積退休資產為目的的投資人，與一位65歲已經退休的投資人，他們投資組合中的債券部位，會有什麼差別?
第一個最顯著的差別，就是債券佔整體投資組合中的比重不同。年輕人以累積退休資產為目標，可以採行股多債少的配置。而退休人士因為已經進入花用期，很可能採行的是股少債多的配置。
另外一個債券部位的差別，在於其中的非本國債券比重。
對於非本國債券的投資，可以看成是對外國債市與外國貨幣的投資。假如投入的債券標的本身相對穩健的話，很多時候，反而是外國貨幣對本國貨幣的起伏，主宰了非本國債券的報酬率。
不論對於二三十歲的年輕人，與65歲的退休人士，債券都有穩定投資組合的功能。但對於已退休人士，債券還有一個很重要的功能，那就是現金來源。
我在綠角的基金8堂課書中，已退休的王先生的例子，將退休所需的五年生活資金以現金部位持有。這種退休生活金的準備方式，英文叫Bucket approach。Bucket就是水桶的意思。準備五年的生活金，就像備妥五個裝滿水的桶子。生活所需資金，就是從桶中汲取。
桶子乾了怎麼辦?那就要從股債(或其它資產)組成的投資組合中變現提領。
基本上，變現的過程，就是退休時的再平衡過程。表現較好的標的，會被賣出較多，以達到原先的配置比重。
假如股市下跌，這時就要變賣部分債券，將其換成現金。
這時債券的穩定性就很重要。我們除了希望降低信用風險外，也希望降低匯率風險。不然假如萬一到了要變賣換錢的時候，退休人士所投資的非本國債券，剛好匯率低落，那就會落入變賣股票也不是，賣債券也不好的兩難狀況。因為兩者都是低點。
所以，一般會建議，二三十歲，以累積退休金為目標的投資人，其債券投資組合中可以有較高的非本國債券部位。但已退休的投資人，最好在債券部位不要再冒太多匯率風險，宜提高本國債券比重。
在書中，我建議的本國債券投資方法，是使用富盈債券ETF。在寫書的當下，這支ETF正在籌備發行。我對它其實有點期望。因為它將台灣公債變成可以很簡單買賣的ETF，讓一般投資人都可以運用本國公債進行資產配置。不過發行後比較可惜的一點，在於它的成交量頗為低落。目前使用它來投資，買進與賣出恐怕有不易成交的情形。
這就是現實世界的困境。希望這支台灣第一支債券ETF，可以獲得法人青睞，逐步累積起資產與交易量，為一般投資人帶來更簡單的債券投資方式。
(這位投資朋友除了遠道前來參加課程之外，對綠角財經筆記部落格也提出了許多實用的建議。再此綠角特別感謝。)
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7 comments:
哈囉~ 綠角大! 這位投資朋友提問時 我就坐他右前方 呵呵^o^
我認同你那天說的 退休族的債券部位 用本國貨幣 比較能減少匯率風險 富盈債券ETF真的是很適合的工具 可惜交易量太小...
不知道能不能請各位讀友集思廣益 有什麼好方法增加這支ETF的知名度.曝光率.進而提升它的交易量?
綠角您好,
您所推薦的參考書中有提到"階梯式公債".不知在實務上是否亦適合國外投資人,即透過美國經紀商以無價差的拍賣價定期申購美國公債?不知此方式是否亦適合國內債券市場?
還在K書的新手
"階梯式公債"就是債券梯, 這裡有文章: http://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2007/08/bond-ladder.html
另外可參考這篇文章
http://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2010/05/individual-bonds-vs-bond-funds.html
那天我也有去
覺得綠角的口才真是越來越好了
AMD兄
很謝謝您長期以來的支持
但是
保險不是一種資產類別
儲蓄險更不是可以用來取代債券的資產類別
公債的信用風險是國家付不出錢
儲蓄險卻只能依賴一家保險公司的信用
這兩者不僅本質不同
在信用風險等級上也是差很多的東西
還有
投資固定收益
不是只看配息率
假如只看配息
那麼大家應該全部都去買高收益債
但事實顯非如此
感謝家榮的分享
ETF資產要大
除了投入的資產類別上漲之外
最主要就是要靠合格法人的實物交易
創造出更多ETF股份
BEN
謝謝你的稱讚
YH
一般投資人買台灣公債最簡易的方式
除了用債券ETF外
就是去郵局買賣
這在郵局的網頁上有說明
謝謝匿名先生分享解答
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