元大台灣價值高息ETF分析介紹(00940，2026年版)
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(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加《ETF關鍵報告》)
(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加《從資產到現金流—退休資產管理》)
(想深入瞭解債券，瞭解央行利率政策與債市殖利率的關係、投資組合中該使用那種債券為宜，去冒信用風險與利率風險能換得多少報酬，直接買進債券，要如何看懂債券報價，進行比價。做個精明的債券投資者。歡迎參加《全新債券啟示錄》)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
元大台灣價值高息ETF，台股代號00940，於2024年3月18日成立。同年4月1日掛牌。
00940追蹤”臺灣指數公司特選臺灣價值高息指數”，簡稱”臺灣價值高息指數”。
指數名稱中的”價值”兩字，代表指數編制規則試圖加入巴菲特的價值投資原則。候選成份股是台灣上市上櫃，市值前300大的公司。
篩選過程第一步是流動性。選出近一個月成交金額前70%的股票。
第二步是財務面向。需要同時符合以下標準:
1.最近4季EPS總和為正值、且最近3年度均有發放現金股利。
2.金融業與非金融業分別依照負債比率屬前90%低。
3.金融業與非金融業分別依照資產報酬率與股東權益報酬率屬前90%高。
4.最近2季益本比屬前80%高。
5.最近4季稅後淨利屬前90%高。
6.最近4季毛利率成長屬前90%高。
7.對區域投資集中度指標屬前95%低
以上條件本質上是”剔除標準”，而非”篩選標準”。
因為要求毛利率成長前90%高，那就是去除毛利率成長的後10%而已。益本比前80%高，那就是踢除後20%而已。這個標準不是要求毛利率成長前10%，淨利率前10%，那麼高的要求。
財務篩選之後，再排除近252日下跌風險前10%高的公司，挑出90家候選公司。
然後進行排序。方法是將”自由現金流量收益率”、”股利率指標”及”益本比”標準化後計算綜合分數，選取綜合分數排名前50名之股票。
綜合分數是由三個標準:”自由現金流量收益率”、”股利率指標”及”益本比”計算。公開說明書沒有解釋如何計算。
計算綜合分數有三個標準:
”自由現金流量收益率”(Free cash flow yield)等於自由現金流/每股市價。自由現金流簡單的說就是公司可自由運用的現金，不論是要再投資本業，或是做為現金股息發放給股東。這方面的要求，等於是選擇比較有”本錢”發放現金股利的公司。
“股利率指標”則是直接看股利，公開說明書也沒有提到這個指標如何計算。
”益本比”可再加強前面財務面向的篩選。
也就是在計算分數時，三個標準中有兩個是偏重公司有沒有錢配息以及股利率。
綜合分數排名前50名之股票再依股利率加權。(並要求單一公司股票不超過8%)
這是最後一個，也影響最大的指數編製規則。
也就是前面好像用了很多條件進行選股，像現金流如何、淨利如何、毛利率如何等等，其實全都沒那麼重要。
只要一家公司股利率高，即便之前各面向都是落後其它候選股票，它的權重就會高。
就算這家公司本業不是那麼賺錢，是處置資產才有錢當現金股息發給股東。有高股息率，它的比重就高。
股息率加權是台灣高股息ETF最常見的加權方式。從最早的台股高股息ETF元大台灣高股息ETF(0056)就開始採用，後來的國泰台灣ESG永續高股息ETF (00878)、復華台灣科技優息ETF(00929)、群益台灣精選高息ETF(00919)都是股利加權。
Vanguard也有發行兩支美國股市股息主題ETF，Vanguard Dividend Appreciation ETF (VIG)與Vanguard High Dividend Yield ETF (VYM)，但都不是股息率加權。
用股息率加權的主要潛在問題。就是一家公司只要股息率高，比重就高。市值小的公司有高股息率，在投資組合中占比就會高。這會造成ETF投資組合跟整體市場的自然狀況相比，偏重中小型類股。
為了滿足”高股息”的需求，台灣資產管理業者幾乎沒有例外，發行高股息ETF時不約而同的以”股息率”做為加權方法。
指數每半年進行定期審核。分別在5月與11月的第七個交易日為審核基準日。主要看之前綜合分數排名，在前35名，就納入。掉到65名之後，則踢出。
00940收取0.3%的經理費與0.03%的保管費。2024全年內扣總開銷是0.77%。這是經理費與保管費加總的兩倍以上。00940於2024三月18日成立，所以2024的內扣費用是從成立到2024年底的數字。
2025的內扣總開銷則是0.62%。這是相對高昂的負擔。
00940目前資產規模669億台幣。比起去年八月的1195億台幣，規模明顯縮小。
在2025，00940的報酬率是2.99%。0050 上漲37.15%。00940落後34.16%。每一百萬的資金，少34萬的獲利。
2025加權股價報酬指數上漲29.47%。也是遠遠勝過00940。
2024四月，00940剛發行時，我曾寫過元大台灣價值高息ETF分析文/a>。
當時我寫道:
“基金公司的宣傳資料。指出從2007五月18日到2023年底，00940追蹤的指數有732%的累積報酬。遠遠勝過加權股價指數的321%。年化報酬13.91%，比起指數的9.24%，大幅勝出4.67%。
這其實不是很好。
好績效怎會不好?
未來要勝過市場不容易。但要挑出過去勝過市場的經理人或策略，那是再簡單不過的事。”
現在我們可以看到，實際狀況到底有多不好了。
並不是我有預知未來的能力。而是這種找到過去有用的主動策略，而且”實測有用”，在接下來的市場環境中，一敗塗地，是金融市場裡，一再出現的故事。而且是不少投資人持續學不會，持續掉落其中的陷阱。
你有注意到，現在有那些”過去幾年實證”，成果異常突出的主動策略，現在正大行其道嗎?
聲明:
作者與元大投信、Vanguard資產管理與標普公司無任何利益往來。此篇文章，是作者自行查看相關資料後整理而成，作者不保證資料之正確性。
此篇文章亦不應被視為基金或ETF之招攬。任何人觀看本文之後，而有投資該基金或ETF之行為，應自行對所有後果負責。
Vanguard FTSE Developed Markets ETF分析介紹(VEA，2026年版)
(想參加講座，但瞭解先後順序，可參考綠角課程建議參加順序)
(想瞭解如何以資產配置的方式，針對個人投資目標與風險忍受度，建構與執行資產累積階段的投資組合，長期參與市場。不僅可達成財務目標，也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌，歡迎參加《資產配置戰略總覽》)
(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加《ETF關鍵報告》)
(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加《從資產到現金流—退休資產管理》)
(想深入瞭解債券，瞭解央行利率政策與債市殖利率的關係、投資組合中該使用那種債券為宜，去冒信用風險與利率風險能換得多少報酬，直接買進債券，要如何看懂債券報價，進行比價。做個精明的債券投資者。歡迎參加《全新債券啟示錄》)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
Vanguard富時已開發市場ETF，英文全名 Vanguard FTSE Developed Market ETF ，美股代號VEA，於2007年七月20日成立。追蹤FTSE Developed All Cap ex US Index。
VEA投資美國以外的全球已開發市場，共持有3868支證券。歐洲:亞太:北美的相對比重是49:40:11。
VEA原先追蹤MSCI EAFE指數。2012年改追蹤FTSE Developed ex North America Index。
2015年，VEA再更改為追蹤目前使用的FTSE Developed All Cap ex US Index。主要差別是比之前的指數多了小型股與加拿大股市。
VEA投資美國以外的已開發市場，所以沒有新興市場。VXUS和 VEU則是投資美國以外的已開發與新興市場。
利用這些標的，有幾種不同的全球股市投資模式:
VTI+VXUS
VTI+VEU
VTI+VEA+VWO
這三個方法都可達成低成本、指數化的全球股票投資。
VEA內扣總開銷0.03%，與2025相同。
VEA資產總值2309億美金。平均每天成交量1110萬股。(2026八月資料)
2026六月底，VEA投入的前十大國家與比重分別是:
日本 21.0%
英國 10.9%
加拿大10.5%
韓國 10.2%
瑞士 7.0%
法國 6.9%
德國 6.3%
澳洲 5.6%
荷蘭 4.2%
西班牙 2.9%
跟2025的前十組成國家完全相同。最明顯的變化是韓國比重從2025的5.6%拉高到10.2%。排名由第七升到第四。
比重最大的兩個國家，日本與英國占投資組合近三分之一。第五名以後，單一市場比重都在10%以下。
VEA持有的前十大公司如下:
Samsung Electronics
SK hynix
ASML
HSBC
Novartis
Royal Bank of Canada
Roche
AstraZeneca
Nestle
Siemens
VEA前十大持股跟2025相比，SAP、Shell、Toyota退出前十大，SK hynix、Royal Bank of Canada、Siemens進入。比重最高的Samsung，占整個投資組合的3.12%。第四大持股以後，占比都不到1%。
VEA自成立以來，各完整年度績效如下表:
|
年度 |
VEA績效 (A) |
對應指數績效 (B) |
ETF與指數差距 (B-A) |
|
2008 |
-41.25% |
-43.38% |
-2.13% |
|
2009 |
28.34% |
31.78% |
3.44% |
|
2010 |
8.47% |
7.75% |
-0.72% |
|
2011 |
-12.57% |
-12.14% |
0.43% |
|
2012 |
18.60% |
17.32% |
-1.28% |
|
2013 |
22.12% |
22.71% |
0.59% |
|
2014 |
-5.71% |
-4.85% |
0.86% |
|
2015 |
-0.21% |
-0.28% |
-0.07% |
|
2016 |
2.51% |
2.29% |
-0.22% |
|
2017 |
26.44% |
26.31% |
-0.13% |
|
2018 |
-14.47% |
-14.79% |
-0.32% |
|
2019 |
22.08% |
22.34% |
0.26% |
|
2020 |
10.29% |
10.00% |
-0.29% |
|
2021 |
11.49% |
11.58% |
0.09% |
|
2022 |
-15.35% |
-15.58% |
-0.23% |
|
2023 |
17.77% |
17.97% |
0.20% |
|
2024 |
3.07% |
3.36% |
0.29% |
|
2025 |
35.15% |
34.86% |
-0.29% |
2025，VEA領先指數0.29%。追蹤差距與2024相同。不過2024是落後0.29%。
VEA主要的作用再於讓投資人可以用一個標的，就投資美國以外的全球已開發市場。對於想要自行控制已開發與新興市場股市相對比重的投資者，是好用的工具。
聲明:
作者與Vanguard無任何利益往來。此篇文章，是作者自行查看相關資料後整理而成，作者不保證資料之正確性。
此篇文章亦不應被視為基金或ETF之招攬。任何人觀看本文之後，而有投資該基金或ETF之行為，應自行對所有後果負責。
閱讀全文
《資產配置戰略總覽》2026六月高雄班學員課後回饋
本文整理2026六月在高雄舉行的“資產配置戰略總覽”，參加者的回饋。
“資產配置戰略總覽”內容與架構說明，可見“資產配置戰略總覽”課程內容介紹。
想參加“資產配置戰略總覽”的朋友，可參考以下梯次:
《資產配置戰略總覽》八月15、16日台北班(即將額滿)
《資產配置戰略總覽》九月19、20日台中班
《資產配置戰略總覽》十月31日、十一月1日高雄班
所有開課時程，可見綠角開課計畫。
綠角感言:
基本上，每個人都是資產配置者。都不投資，把錢全部放在銀行戶頭的人，他的資產配置是100%現金。很喜歡買房地產，都不做股票債券這些金融資產投資的人，他的資產配置可能是95%房地產配5%的現金。全部把錢放在股票的人，那就可能是100%股票。
每個人都在做資產配置。
但在投資界講”資產配置”這四個字，則有特別的意義與特定的做法。
意義在於，投資者接受未來短期市場走勢很難預期的事實，放棄在各種資產類別中轉換、進入，所以採取一個預先設定好的固定資產配置比率，來度過短期市場起伏。
這個做法，通常會持有高風險資產，譬如股票，用股票的成長性來達成個人財務目標。
也會持有低風險資產，譬如高評等債券，用債券的穩定性幫助投資人度過高風險資產的短期嚴重下跌。
這叫資產配置。
所以以這樣的定義來看，雖然每個人都持有某種比率的資產，但不是每個人都在做資產配置。
還有些是只用了資產配置的外形，但內容完全不對的投資方法，譬如近期某些人倡導的 433策略。
資產配置是一個長期有效的策略。今年年初，有些人過於大力的宣傳一篇在投資界其實沒什麼實質影響力的”論文”，說資產配置已經被完全顛覆，股債搭配沒用。
那請看一下，全球資產管理業最發達、規模最大的美國市場，是否各大基金公司提供給美國民眾累積退休資產用的目標到期基金，已經放棄了股債搭配的原則。變成100%股票?
沒有。Vanguard沒改、貝萊德沒改、富達也沒改。它們的目標到期基金仍是股債搭配的投資組合。
是否有那一家公司的平衡型基金，放棄股債搭配，變成100%股票?
沒有。
然後台灣不少投資人，看了根據這篇論文說股債搭配沒用的影片或文章，就改成100%股票。
這真是很”有趣”的現象。
資產配置不是用來追逐過去熱潮的方法。過去幾年股票大好，”驗證”果然是100%股票成果最好，所以就放棄債券。過去幾年科技類股大漲，買兩倍賺更多，就在資產配置中納入槓桿ETF。
不是。
其實看後照鏡，正是資產配置要盡可能避免的行為。
在大多頭時代，很多”奇特”的投資方法，當下看起來會” 異常聰明”。瞭解投資的根本原理，透徹瞭解什麼是真正的資產配置，可以幫助投資人看破投資迷霧，度過市場起伏，持續的向自己的財務目標邁進。
課後問卷回饋
“更了解資產配置合適的標的及比例。謝謝綠角這兩天的解說，被綠角精準的控時能力驚艷到！也對內容的紮實度及實用性感到相當滿意，為我日後想進一步做資產配置的細部規劃有更多參考。” 吳先生
“實際介紹資產分配的比例及原則，還有介紹各種不同種類的投資選擇，房地產和貴金屬類是之前沒涉略到的。” 黃小姐
“釐清了平常較不清楚的投資觀念，更有可應用的表格工具，可以實際的開始嘗試不同的資產配置方法。” 賴小姐
“感謝老師提供很多數據及親自研究的資料，還提供電子檔案提供試算，可以少走很多冤枉路，但我想有走過冤枉路更能夠加深現在的投資信念，不會心猿意馬，也謝謝工作同仁的用心及細心的安排。” 吳小姐
“投資應有良好心態及理解對現有的投資方式應有更穩健的配置。” 林小姐
“1.其實之前都有在網路上看過指數化投資的相關影片，但多為片段內容，這次來上課可以建立完整的架構及思考脈絡，聽老師有憑有據的闡述投資原理。
2.投資組合中各部位的比例其實並沒有所謂的完美比例，主要是看投資者的風險承受力、資金，不要在比例上糾結太久，這也是我之前一直卡關的地方，勇敢地分配下去!!
3.最近兩年把手上的部位刪減轉為ETF，但不免受到網路媒體的渲染，雖然買了債券但覺得他沒動靜，所以又賣掉了，現在想來是因為沒弄懂債券的功能是避險，弄錯投資產品的特性以至於無法發揮功能。
4.最後老師分享賺錢只是人生的手段，不是目的，這也是我最近的心得。” 吳小姐
