主動型ETF，可以與無法達成的事(Have Reasonable Expectations with Active ETFs)
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主動型ETF於美國發行了十多年之後， 這股風潮也吹到了台灣，資產管理積極的推出一支又一支各種主動型ETF。
面對這種新型的ETF，投資人應有正確的期待，知道它可以與無法達到那些目的。
先討論主動型ETF可以達成的目的。
對於想要主動經理人為其選股的投資人來說，主動型ETF很有機會提供比主動型基金更低廉的費用成本。
像台灣第一支主動型ETF，野村台灣智慧優選主動式ETF(00980A) 經理費是0.75%。
像即將推出的摩根大美國領先科技主動式ETF(00989A)，經理費也是0.75%。這都比在台灣銷售的股票型基金，常見的1.5%經理費低上許多。
但需要注意的是，經理費與保管費只是內扣總開銷的一部分。假如某支主動型ETF在其它方面支出太多，其內扣總開銷仍有可能比主動型基金更高。
主動型ETF無法達成的，則是以下幾點:
主動型ETF無法在長期之後，大多帶來勝過對應市場指數的成果。
主動型ETF只是把過去通常用基金形式來發行與募資的主動投資策略，換成ETF這個包裝來執行。
主動型基金，長期下來大多會落後對應的市場指數。主動型ETF這方面沒有不同，預計長期之後，也會是一樣的場景。
可能會有少數幾支長期勝出的主動型ETF，但問題在於，投資人很難事先看出。
另外，台灣的主動型ETF無法達成與美國主動型ETF類似的收費。
晨星2024 US Fund Fee Study統計顯示，美國主動型ETF的資產平均內扣總開銷是0.4%。
台灣這些光經理費就收0.75%的股市主動型ETF，內扣總開銷非常可能達到1%附近。這是遠高於美國主動型ETF業界的收費。
費用成本愈高，對績效的拖累就會愈明顯。在投資人已經可以很方便的用超低成本取得市場報酬的現代，去使用高費用主動型投資工具，就像在1500公尺賽道上，跟對手說:”我讓你，你先跑100公尺，我再起跑”。勝算渺茫。
資產管理業者一定會積極的推出主動型ETF。因為對業者來說，主動型ETF可以達讓其資產不斷流出的主動型基金部門，有獲得重生的機會。
近年來，美國資產管理業界是主動型基金持續大量資產流出。十年已經累積流出三兆美金。
台灣方面，投信投顧公會資料顯示，台股共同基金規模在2023十二月底是4921億，到了2024十二月底是5875億，看起來不錯，有可觀的成長。
但其規模成長幅度只有19.4%。2024這年，台灣股市上漲31.7%。
假如2023年底那4921億規模的資產總值，在未來一年參與到台股的成長，總價值增加三成的話，那資產總值會來到6397億。但實際數字是5875億而已。這代表在這一年，投資人是大舉將資金撤離台股基金。這個趨勢跟美國一樣，主動型基金正在失去投資人與資產。
所以當業者取得主動型ETF這個出路之後，一定會積極的把過去會透過基金發行的主動投資策略，都拿來改成用ETF發行。
主動型ETF可以說是仍有意經營主動投資策略的資產管理業者的一線生機。
其實ETF與基金，就是投資工具的不同型式。主動投資策略不會說，用基金執行不行，改用ETF就會大贏特贏。
改用ETF發行的主動投資策略，本質仍是主動投資。加上台灣主動型ETF目前普遍偏高的費用率，長期勝過對應市場的機會，恐怕並不樂觀。
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《不選股，我才賺到錢》(From Zero to Millionaire)綠角推薦序—讓自己成為更好的投資人
當時美國經濟仍未完全走出衰退的陰霾，股市卻已經從2009二月金融海嘯的谷底，反彈大漲80%。當時許多投資人士稱之為”無基之彈”。認為很快就會修正，甚至大跌。
作者放空之後，市場持續大漲，讓他幾乎賠光本金。
為什麼投資人做了功課，努力研究，反而害自己嚴重虧損?
我們常看到長期股市統計數字，譬如台灣股市以加權股價指數計算，自1970年初到2024年底，有207倍的獲利。美國股市同期則有267倍的獲利。
既然市場有那麼好的報酬，為什麼那麼多投資人，在股市投資卻是很難賺到錢，虧損，或甚至輸光身家?
我們自己害的。
我們常做出對自身有害的投資行為，還以為是拿到更好績效的方法。書中有個絕佳比喻，譬如你看到一個人每天晚上坐上沙發看兩小時的影片，同時享用手上的零食，汽水。他說自己正在打造更健康的體態。你一定會笑出來。
但投資時，很多人在做類似的事。
那些事情呢?
首先，過度關注市場消息。
我們總覺得，投資要知道當下市場狀況。於是很多人就持續關注市場消息。
你會看到很多負面消息。
市場上漲，就會有專家跟你講，要小心已經漲太多了。市場下跌，就會警告你，這只是開始，後面還有更可怕的。
整天看這些，你還會想投資嗎?這會造成你大多時間都留在場外。沒有參與市場，怎會有報酬?
另外有些報導會跟你解釋，為何這支股票近期上漲，為何市場最近下跌。這些文章看來分析到位，言之成理。實則非常有害。這會讓投資人誤以為這些漲跌是很容易找到理由的。然後進一步想，我只要事先分析這些會造成漲跌的因素，就能掌握未來走勢。
這是錯誤推論。在事情發生後，當然很容易找到理由。但要預測未來，絕非想像中簡單。
要能長期參與市場，需要忽略這些報導。
投資人第二個自我傷害的行為，就是不斷追求短期高報酬。
譬如找到下一個半年漲100%的股票。或是想要低點進場，市場假如之後反彈，就能一年賺二、三十趴。
這就像參加馬拉松。跑到十公里時，你突然加速，奮力跑到集團最前面。這有什麼意義嗎?
對於大多跑者來說，這個舉動的後果是讓你在之後跑的很累，甚至無法完賽。
投資重要的是長期成果。二十年、三十年，整段期間的成果。而不是中間取得幾次短期亮眼報酬。其它大多時段成果很差。
維持長期觀點才能看清投資之路。
最後一個常見迷思，就是以為拿到平均報酬，會讓自己成為一個很一般、很普通的投資人。
很多人認為，投資需要傑出成果。所以當然不能投資只會取得平均報酬的指數化投資工具，要主動選股，要積極進出市場。
這個想法錯誤的地方在於，長期、幾十年下來，假如每一年都能拿到平均報酬，你不是一個平均的投資人而已，而是投資贏家。
市場報酬就是整體投資人可以拿到的最高報酬。試圖增進報酬的舉動，譬如主動選股，擇時進出，往往適得其反。
作者回憶，在2010做空股市時，假如有人跟他說:”你根本不知道自己在做什麼”。他可能會很生氣，覺得自己努力研究市場，怎麼可能會是錯的呢?
一個錯誤的觀念與投資方式，在投資人知道那是錯的之前，他都會覺得那是對的。
除非學習到新的觀點與知識，人不易看出自身錯誤。
還好，人有理性與智慧，可以改變，可以進步。拿起《不選股，我才賺到錢》，閱讀作者的精采論點與剖析，你可以讓自己成為更好的投資人。充份參與市場，得到你該得到的報酬。
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此書英文原版是From Zero to Millionaire
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金錢的無足輕重(The Unimportance of Money)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
最近看到一篇文章，頗有感觸。
會注意到”The Nothingness of Money”一文是由於The Wealth Ladder 的引用。作者Lawrence Yeo也是位插畫家。所以文章中穿插著他的作圖，帶來有趣的閱讀體驗。
這篇文章的大意是這樣。
人很有機會體會到，金錢是一個根本不重要的東西。
什麼時候會有這樣的體認呢?
就是看到自己生命終點的時候。
譬如被診斷重大疾病，知道自己不久於人世。這時，你根本不會在意金錢。
你會開始注意真正重要的東西。像自己這一生是否值得，有什麼想做卻還沒做的事，你在意、你愛的人知道你對他們的關愛嗎?你是否有回想起來會帶來一抹微笑的回憶?
這些問題的答案將很大部分決定，在人生最後階段，你是充滿後悔，知道自己再也沒有時間完成這些事情。還是滿足的知道，自己過了充實的一生。
後悔的人，往往不是之前沒有時間沒有機會做這些事。他有時間也有機會。只是當時，他把這些時間與機會，全用在另一個東西上，那就是金錢。那個現在自己知道，根本不重要的錢。
糟糕的是，很多人的狀況會是在體會到錢的不重要時，已經沒有時間去追求去完成，那些比錢還要重要的事情。
這份體認來得太晚。
太多時候，我們讓錢宰制我們的生活、工作、想法，行為。直到我們終於知道，錢根本不值得我們付出那麼多的時候。
這還是有體認的狀況。有些人是因重大意外或突發疾病突然離世，他根本沒有機會體認錢其實沒有那麼重要。
作者畫了一張圖。從左到右，代表人生從小到大，最後終老的時間軸。垂直軸代表我們有多在意金錢。
從上學開始，人逐步社會化，就開始體會到錢的重要性。對錢的關注程度持續爬升。到成年出社會後，一直維持高檔。然後在人生的最後階段，也就是前面提到，看到自己生命終點的時刻，對錢的關注陡然下降。完全體會，錢其實不重要。
也就是說，典型人生，最後能放下錢，完全去做自己想做，覺得真正重要事情的階段，就是最後面對死亡的時候。醫師告訴你平均剩六個月的時候。
請問，幾十年的人生，只有六個月能放下對金錢的執著，做自己在意的事，是夠還是不夠?
答案明顯。
如何改正這個問題?
這就要談到一個近代的發明”退休”。
退休的基本概念是，將對錢的關注與追求，放在人生的前段。譬如60歲之前。在這之前，就認真的想錢，賺錢。
然後，在60歲之後，靠著之前累積的財富，之後的人生就可以不那麼在意金錢。將生活重心轉到自己認為更有意義的事物上。
藉由這個方法，人將有機會取得幾十年的時間，過著不是那麼在意金錢的生活。
概念很好，但實際執行時，問題不少。
首先，不少人在年輕、壯年時，完全將追求金錢當作人生的唯一目標。整天的生活重心就繞著錢打轉。
這樣的生活，往往會造成這個人在退休之後，不知道要做什麼。
不追求錢，他不知道要做什麼。退休對他來說，像跌入一個空谷。空空的，什麼都沒有。
許多人想退休，是為了要離開某個自己不是那麼喜歡的狀況。人常知道自己想要Retire from什麼東西。但知道自己想要Retire into什麼東西，過怎樣退休生活的人，就不是那麼多了。而後者，其實才是令人滿足的退休生活的重點。
第二個問題，這個人知道自己退休後可以改做什麼。但他放不下錢。
退休後，跟朋友中午聚餐時，他還是會拿手機看台股今天表現。點餐時，還是會為了省一些錢，所以放棄自己比較喜歡的菜色或是更健康的餐點。半夜起床上廁所，還是要看美股漲跌。
他還是脫離不了省錢賺錢模式，錢還是很大部分的宰制他的心智與活動。
這個問題很常見。幾十年時間，累積金錢已經成為一個習慣，一個生活中不可或缺的部分，”退休”兩字，就能把它趕走嗎?
第三個問題，退休時金融資產管理不當。
最嚴重就是被詐騙，或是最親近的家人出財務問題，自己被迫拿錢去補，變成窮苦老人。沒錢過生活，只好繼續在意金錢。
再來就是，資產的處理方式反而讓自己放不下。
譬如以為退休的現金流只能來自配息，所以就去買高收債基金或高股息ETF。然後看著配息一路縮減，本金同時減少，心中開始擔憂未來幾十年的退休生活怎麼辦。
退休的本意是讓人在這個階段不需要再那麼在意金錢，但前提是，妥善管理退休金融資產。這要採用一種真的可以讓人不需操心的現金流產生方法。這需要知識與學習，而不是依靠直覺。
文中有句話說得很好:
“Money is a required pursuit for life, but a pointless pursuit upon death.”
在我們活著的時候，追求金錢，管理金錢，是必要的。但在死亡面前，金錢毫無意義。
不要讓金錢成為人生唯一的追求。
沒有人會希望自己的墓誌銘寫著:
“這個人打敗標普500”或是“這個人有五億台幣的資產”
我們希望當自己離開世間時，人們會記得，這個人是慈愛的父親或母親，是忠實的朋友，是在某領域做出貢獻的人，是幫助了許多人的人。
假如你希望這是自己留給這世間的東西，你的生活是否有朝這目的努力呢?
不要被金錢遮蔽了雙眼，看不到人生真正的目的。
金錢管理的最高境界就是，知道它重要，但又知道它其實不重要。
同時看到金錢這顆銅板的正面與反面，才能掌握它的全貌。
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