什麼是績效集中?(What is Concentration of Performance?)
(想參加講座，但瞭解先後順序，可參考綠角課程建議參加順序)
(想瞭解如何以資產配置的方式，針對個人投資目標與風險忍受度，建構與執行資產累積階段的投資組合，長期參與市場。不僅可達成財務目標，也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌，歡迎參加《資產配置戰略總覽》)
(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加《ETF關鍵報告》)
(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加《從資產到現金流—退休資產管理》)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
對金融市場有些瞭解的投資人，會知道股票市場有市值集中的現象。
譬如就全球股市來看，市值集中在美國。美國股市占全球股市約六成。
以美國股市來看，前十大股票占整體市值約35%。台灣股市則是一個高度集中的市場，市值最大的五十家公司，就占整體上市公司市值的八成。
很多投資人很自然的以為，因為這些大型股占市場很大的比重，所以它們對市場表現會有決定性的影響。
沒錯，市值占比大的確會有對應的影響力。但近年來，這些大型股對整體市場表現的影響力還超過其市值占比，理由在於績效集中的現象。
什麼是績效集中?
譬如美國股市。2025這年，標普500指數上漲17.86%。指數中市值最大的十家公司，上漲24.4%(市值加權)，另外490家公司，則是上漲13.5%。
市值最大的十家公司占標普500指數總市值的的40%。其它490家公司，則占60%。
所以標普500這一年17.86%的上漲，其中9.76%來自市值前十大的公司(24.4%*40%=9.76%)。其餘8.10%來自其它490家公司(13.5%*60%=8.10%)
這一年標普500，17.86%的漲幅，市值前十大的公司貢獻9.76%。
9.76%是17.86%的55%。
市值占比40%的前十大公司，貢獻了55%的績效。它們對績效的影響，比市值占比還要高。這就是績效集中。
近幾年，在台灣跟美國，績效集中都是發生在大型股(台灣)與超大型類股(美國)。
這在實際投資時會帶來幾個現象。
首先在資產管理業者方面，會造成大型股主動型基金要勝過市場的難度提高。因為出於安全性的要求，會要求基金持股有一定的分散度。特定股票不能超過整體投資組合的一個百分比。這個比率依各國規定有所不同。
所以這些主動型基金無法對市值占比已經超過法規上限的大型股，給予等同市場或高於市場的比重。當這些大型股表現領先時，會對主動型基金造成逆風。
再來在一般投資者方面，績效集中在大型股會造成投資人認為要勝過指數很簡單。
譬如去年(2025)在台灣就有人提倡，不必買像0050這種指數化投資工具，就買台積電就好。因為0050的報酬主要就是台積電帶來的。
結果2026年初到八月底，0050報酬70.5%。台積電報酬64.3%。”只買台積電就好”這種說法就少見了。
績效集中在大型股未必會延續下去。
而且績效集中是雙面刃，上漲時績效集中在大型股，是大型股表現優於市場。但下跌時，績效假如一樣集中在大型股，代表大型股貢獻了大多的下跌，表現是落後市場。
譬如在2022，標普500指數下跌18.11%。這一年一樣有績效集中的現象，標普500裡市值前十大的公司貢獻了負報酬的63%。前十大公司下跌34.6%，跌得更慘。
過去要選股，是需要一些研究與判斷的。當時價值投資法被奉為規皋。現在較賞人講價值投資了，大多注重成長動能。不少人買進個股的理由，更是完全不用分析，而是像之前提到的:”指數報酬大多來自大型股，所以買大型股就好”
不少人忽略了近年績效集中的現象，讓大型股產生遠超出其市場占比的報酬率貢獻度。這些人以為自己買進的是具有決定性的大型股，他們不知道其實自己是在壓注績效集中。
這其實是一個很可能不會一直延續下去的現象。
擊敗市場沒有想像中簡單。過去價值投資盛行，現在成長股當道。趨勢來來去去，但全市場指數化投資讓投資人掌握市場上所有類型的證券，不論未來那類證券獨領風騷，其報酬都將為你完整掌握。
“Young Money”讀後感4---年輕人到底該花錢還是存錢?
(想參加講座，但瞭解先後順序，可參考綠角課程建議參加順序)
(想瞭解如何以資產配置的方式，針對個人投資目標與風險忍受度，建構與執行資產累積階段的投資組合，長期參與市場。不僅可達成財務目標，也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌，歡迎參加《資產配置戰略總覽》)
(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加《ETF關鍵報告》)
(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加《從資產到現金流—退休資產管理》)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
有些人想要短期致富。有些比較穩紮穩打的年輕人，則想要開始財富累積之路，比較積極的人，會想要FIRE，盡早存到足夠的錢，從職場退休。
錢存下來，拿去做投資，好處很明顯，資產增加了，或是取得資產增長的可能。
但許多人沒看到，錢不花用也是有機會成本的。錢可以幫你取得一些經驗。本書名為Young Money。作者特別強調，對於二十幾歲的年輕人，這個機會成本非常高昂。
在二十幾歲時，你可以做很多有趣的事。譬如在週末跟朋友聚會，出遊。離開工作一段時間，出國玩半年或是打工旅行。
到了三、四十歲，一個人結婚，有家庭，或是工作占據更大部分的生活時，你會發現生活有更多限制，你很難不看一下行事曆就答覆出遊或聚餐的邀請。事實是，看了之後會發現也很難答應。
你有了比較好的收入，比較多的資產之後，有些事也不會去做了。像年輕時，出國住青年旅館，為了省機票錢，拿鐵路Pass坐長途火車。年輕時的冒險，變成中年的不便。有錢後很自然會想，:”何必呢?就住好一點的旅館，買機票啊。”
在青年旅館遇到形形色色人物的可能，坐長途火車的經驗，或是為了省錢的冒險犯難，基本上一個人在二十幾歲時不做，日後再去體驗的可能就愈來愈低了。
一個人其實有很長的時間賺錢，但在二十幾歲可以得到的體驗，你在這段期間不去做，那就沒了。
作者在二十幾歲時，用一年的時間，出國旅行。在有限的資訊與資源下，完成行程。面對所有的問題，學著面對與找方法。
到了城市才發現當天所有旅館已經客滿?自己想辦法。
要去下個目的地的班次取消?自己想辦法。
不知道怎樣把手上的美元換成當地貨幣?自己想辦法。
想跟當地女生或男生聊天，但你會的語文，她都不懂?自己想辦法。
旅程不只讓一個人看到各種不同的景觀、名勝，認識不同的人。還會讓人有面對未知，與相信自己可以處理問題的信心。
這會讓人更有軔性面對多變人生。書中這段讓我想到一些過去經歷。
過去在台灣，從求學階段開始，學生就被教導有”標準答案”。怎麼寫作業、怎麼答題，都被認為有個標準一致的解答。
找到解答的方法?向前看。看成績比自己好的同學，看之前已經走過的學長姐。
於是抄成績更好學生的功課、抄以前學長姐留下來的答題模式。照著做，就會有好成果。
這造成許許多多循規蹈矩的學生，出社會後或是面對沒有人給答案的問題時，不知所措。不知如何面對問題，更不敢提出自己的看法與解答。
過去我曾看到一些現象。有些財經部落格主在自行開立課程時，退費期限與規則，採用跟我在開立綠角投資課程時，完全一樣的日期期限與模式。可能是巧合。但日期斷點與退費金額完全一樣，也未免太巧。
還有不只一次看到其他人在寫文章介紹外國標的時，在文章最後，採用跟我在介紹美國ETF的文章最末，完全相同的免責聲明文字。
這沒什麼抄襲的問題，我可能還要有點感謝這些朋友的認同。但這些東西沒必要抄啊。你就自己訂一個合理的規則，用自己的文字去表達免責聲明就可以了啊。為什麼要那麼害怕自訂自寫?
這些還是已經願意自己冒出頭，在網路上為文討論投資方式的人喔。許多一般投資大眾，就更畏縮了。以致於，只要是沒有人分享過的東西，他們就會認為不可行、無法處理。
一個最明顯的例子，就是認為透過美國券商投資，帳戶持有者過世後，家人會無法繼承。
請問人在台灣過世後，子女會無法繼承資產嗎?
那為什麼在美國，就會無法繼承?美國是辦理資產買賣轉移，要讓主管單位蓋一百個章還要收取賄賂的落後國家嗎?
假如美國當地資產變遺產後，外國人都會無法繼承，那美國股債市是如何吸引全球大量投資者與資金進行投資的。
認為在全球最發達的金融市場，外國投資者會”無法繼承”。就像到一個鐵路運輸高度發達的國家，認為自己是外國人就會無法買票、搭不上車一樣。是非常奇特的想法。
回到本書，作者其實不太喜歡在二十幾歲，就一心想著省錢、存錢與投資的做法。
有些人需要考慮這些問題，譬如大學畢業後背著高額學貸，或是有高利率信用卡欠款，他們需要處理這些問題。
但假如你來自一個中產或更好的家庭、大學畢業，有足夠信心走上一個收入增長的職業生涯，其實不必趕著在二十幾歲就想著存錢與投資。可以在這段時間，用金錢換取難得的人生經驗。
不只金錢會成長，這些年輕時的經驗所帶來的回憶也會成長。這會是一個人在日後幾十年，持續回想並感到快樂的事。
在收入不高的時候存下來的一點錢，重要性其實不如日後收入成長的斜率。日後的收入成長性才是更重要的。
不要太早讓金錢成為主要人生目標。人不是生下來累積金錢的，而是要度過精采人生的。
錢沒有花用，就只是帳戶上的一個數字。但用錢去得到體驗與經歷，那將成為你人生的故事。
敢於用錢，要從年輕時就開始。
閱讀全文
《從資產到現金流--退休資產管理》2026八月台中班學員課後回饋
本文整理2026八月在台中舉行的《從資產到現金流—退休資產管理》參加者的課後回饋。
想參加這個課程的朋友，可參考最新梯次:
《從資產到現金流—退休資產管理》十一月21日高雄班
綠角感言:
對於退休，不少人可能覺得關鍵在於資產總值。只要達到一個夠高的資產價值，以後幾十年的退休都沒有問題了。
有足夠的資產的確是退休的重要基礎，旦另一個同等重要的，是退休提領的計畫。
投資組合要如何設計，才有最高的機會讓退休者在幾十年間都有足夠的生活費。
遇到不良的狀況，要如何調整該年的生活花費。這個調整不會太極端，造成單年生活費的高度波動。但又有足夠的力量，可以延長退休提領的期限。
怎樣知道自己遇到需要做出調整的不良狀況。
這樣的提領方式，用過去百年的資料，進行幾十次的四十年退休提領實驗，經過高通膨、戰爭、衰退、泡沫破滅等各種不同的場景，成效如何?是否有高耐受度?還是只是像近期一些人喜歡展示的，在最良好的環境與最高的報酬下，”完美”的退休計畫?
退休投資與提領有很多原理與值得深入探討的重點。
退休投資與提領計畫需要建立在一個現實與理性的基礎上。現實，這樣的退休規劃，才能在各種不同場景下都能延續下去。理性，退休者才不會相信一些看似簡單，實為陷阱的退休提領法。
有了足夠的資產與堅實的計畫，同時擁有這兩者，退休者才能在沒有工作所得的狀況下，仍然安心自在的，有足夠的資金度過人生的黃金年代。
感謝每一位參與與提出回饋的朋友。
很高興可以透過寫作與《退休資產管理》與大家分享退休投資的實務方法與核心概念。我會再持續分享相關資訊。
課後問卷回饋:
“依通膨改變提領比率，依績效再平衡調整提領比率，依花費比率調整提領金額監控。很實用，非常感謝。” 林小姐
“怎麼分配股債比和提領率，魔鬼藏在細節裡。” 張先生
“提領率、監控方式、高通膨殺傷力、各種參數的影響與模擬。非常精實的課，對這些key factors也因此很有感覺，未來的退休資產管理也有了些想法。” 林先生
“非常感謝有這樣的課程以及綠角無私的分享。” 林小姐
“覺得最有收穫的是1.各種配置的回測. 2.更了解退休相關保險. 3.認識風險與退休關係。” 陳先生
“各種資產配置比例的利弊分析。” 匿名朋友
“收穫滿滿，謝謝!” 李先生
“退休後股票與債券配置方式。” 朱先生
