楊斯棓醫師“杜聰明其實是台灣巴菲特，而你，就是你自己基金會的執行長”聽講感想
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2026端午假期的最後一天，我充滿期待的踏進竹北大師講堂，聆聽楊斯棓醫師的演講。
一開始楊醫師就在投影片秀出:
台灣遍地是英雄
繼承而來的，慷慨傳下去
這兩句話串起整個演講內容。
楊醫師以自己為例，說明自己繼承了什麼。楊醫師的祖父是中醫師。小時候的楊醫師問阿公:”什麼時候才能退休?”
祖父說了三個如果，每一個都是有點難度的成就。倘若三個如果都能完成，那他就可以退休了。但還沒達成，楊醫師的祖父就去世了。楊醫師承繼祖父遺志，在當家醫科醫師時，一個又一個完成了這三個如果。
然後，他將診所關起來了。
這是不簡單的事情。
在醫學系，常會有人的父親或母親就是醫師，手上有個成功的診所，希望孩子繼承。
在旁人眼中，看起來這是一條順遂的路。好好念書，考上醫學系，接受專科訓練，然後接診所。做到65歲退休。但對這個子女來說，順從這個安排，那他的人生之路很大一部分就決定了，就是這樣走。他沒什麼自由選擇的空間。
不是說這樣不行。也有不少接手診所、醫院的年輕醫師做得有聲有色，成績更勝以往，自己也樂在其中。
楊醫師母親的”原廠設定”也是如此，要讓楊醫師接手家中診所。但楊醫師決定不要，走上另外一條非常不同的路。
我認為很可能是因為，這時楊醫師已經發現一個事情。就是他不僅是父母的孩子，繼承了他們的觀點與期待。他也是台灣的孩子，繼承了台灣這塊土地的歷史、文化與成就。
他要將這份繼承傳下去。讓同輩知曉，讓下一代知道。
當我們在求學階段，看到教科書中許多中國與外國歷史上的英雄時，我們常忽略一個事情，那就是台灣自己就有很多英雄。
我們自己有就值得驕傲的歷史，不需外求。
像演講主題，杜聰明博士。台灣第一位醫學博士，創立高醫，在台大醫學院奠定蛇毒與鴉片研究的大方向。蛇毒研究至今仍居重要地位。不論是神經性蛇毒還是出血性蛇毒，台灣學者建立了享譽全球的研究成果。
而杜博士創立的基金會，從1954首度發放獎金，至今還在持續鼓勵著全台灣醫學院的優秀學生。
這是跨世代的影響力，這不正是醫界的英雄嗎?
譬如奔走30年，促成高雄衛武營公園成立的曾貴海醫師。這不是地方上的英雄嗎?
譬如台中一中、交通大學畢業的魏哲家執行長，帶領台積電成為全球市值前十大的公司。將韓國等競爭對手遠遠拋在後面。這不是企業經營的英雄嗎？
我們生活在一個值得自豪的地方。楊醫師奔走、演講，將這份＂台灣的繼承＂廣為宣傳，讓更多人知道。
而且你會發現，這些英雄，從來不是因為自己賺大錢而成為一號人物。而是他為後代、為社會帶來龐大的福祉。
楊醫師自己從就學時期就開始慷慨捐贈。拿當時身家的一半或是高達九成，來支持心中認同的團體與拍賣。近年他更將出書版稅全數捐出，持續用個人資產捐助多個公益團體，並對學校大舉捐書。
楊醫師不僅宣傳這些台灣英雄值得效法的地方，他還親身實踐，在自己能力可及之處，貢獻台灣向上爬升的推力。
有些人會說，等到自己有錢時，就可以善良與慷慨。
但富有、善良、慷慨，是三個獨立的事情。一個人可以在沒什麼錢時，就慷慨與善良。
我們常以為有錢才能取得他人的敬重。但有錢往往是得到他人的嫉妒與不平。善良與慷慨，才是贏得他人真心敬重的方式。
重點不是你有多少錢，而是你是怎樣的人。
為了成為有錢人，反而變成一個吝嗇、不善的人。然後期待到了自己有錢的那天就會變慷慨善良。那是緣木求魚。這種狀況，通常會持續的做一個吝嗇、不善的人，持續的追逐心中永遠覺得不夠的錢。
楊醫師引用巴菲特說法。假如你的墓誌銘是一篇三百字的短文，你會希望上面寫什麼?
一個擁有1000匹馬力跑車的人
一個擁有15棟房產的人
一個資產超過一億的人
不會，很少人會希望寫這樣。你會希望上面寫著的是一個善良，願意助人的人、一位慈愛的父母、一個工作盡心的人，一個懂得享受生命的人。
但你的生活，有朝著這樣的目標前進嗎?
後人會怎樣記得你，是否會記得你，跟你留下怎樣的”資產”有很大關係。
演講中楊醫師自身的例子也展現了兩個重點。
第一，人可以照自己的意願，活得精采而充實。
第二，人可以擺脫金錢的束縛。
在人生之路與金錢方面，都得到自由，這不正是值得追尋的人生嗎?
這場演講，楊醫師帶聽眾看到台灣的英雄人物。讓大家認識他們，知道他們為台灣帶來的正面影響。
楊醫師自己的人生經驗，也有很多值得仿傚與學習之處。
而楊醫師也在與他人的互動中，展現了他的細膩與周到。
假如你是聽眾，你會得到這場精彩演講的款待。
假如你是在報名時，用心答對十個問題的聽眾，你會多得到一本贈書。
假如你是楊醫師的朋友，你會得到關照。(其實連有幾位不在場的朋友，他也照顧到了)
當天在各精彩環節與結束時連綿許久的掌聲，是所有聽眾的敬意與感謝。
這是一場在結束後，仍會讓人不時想起的演講。讓人對台灣這塊土地，對自己人生的方向，以及待人處事之道，都有更多的認識與省思。
《4％法則：讓錢活得比你久的提領金律》 (A Richer Retirement)綠角推薦序—退休提領策略與投資管理的完整藍圖
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
這就是退休資產管理的核心問題。
對於這個問題，不少投資人採用符合直覺的簡單解法。譬如買高收益債券基金或高股息ETF，利用資產的配息過生活。
他們以為，假如這些標的有高達年化7％的配息，那就可以在退休期間永遠維持7％的提領率，卻沒發現配息率不等同於可持續提領率。
以高收債基金為例，假如退休初期遇到不利的市場環境，譬如從2008年初開始退休，然後使用7％的初始提領率，今日可能就會面臨資產耗盡的窘境。使用高股息ETF，則很可能會在市場上漲時錯過報酬，有嚴重的機會成本。近幾年的台灣股市就是很好的例子。
退休時資產要如何提領，是一個看似簡單但其實大有學問的議題。本書作者威廉．班根（William Bengen），在90年代，率先以科學的態度，有系統地研究這個主題並發表文章，提出現在投資界奉為圭皋的4％退休提領法則，並帶動後續大量相關研究。班根堪稱是退休提領研究的鼻祖與大師。
在提出這個方法30年，累積更多經驗與資料後，他寫下本書《4％法則：讓錢活得比你久的提領金律》，完整討論提領率規則的演變，以及期間各專家的不同看法，與自身最新的體悟。
例如過去作者是以100％的成功率為目標，提出4％初始提領率，也就是退休者的初始提領率只要不超過4％，就算在市場環境最差的狀況下退休，也能安度30年的退休生活。但假如對於成功率沒有那麼高的要求，那麼提領率可以提高到多少？
另外，作者在90年代的研究，建立在美國大型股搭配中期公債這兩個核心資產之上。假如加入更多資產類別，譬如中小型類股、國際股市以及國庫券，會對提領率帶來怎樣的影響？
除此之外，書中還詳細解釋了各種可能影響提領率與資產使用年限的因素。
提領策略方面，作者原先的研究方法是每年生活費都跟上通膨，在這樣的狀況下，假設每年都提取相同的名目金額，或是每年都提領當時資產的一個固定百分比，會分別帶來怎樣不同的成果？投資組合當中高風險與低風險資產比率的變化，會如何影響最高安全提領率？怎樣的市場狀況，會需要降低提領率才能安度退休？怎樣的市場狀況，又可以讓退休者放寬提領率？
這些分析不是為了提出一個完美解答，告訴退休者將初始提領率設定為某個數字，一切就會完美無暇。這些分析是給讀者一個概念，讓讀者知道退休時該從什麼樣的起點開始，包括初始提領率與股債比的設定。也知道採用不同的提領策略會有什麼成果，以及日後遇到不良狀況時該如何調整。
《4％法則：讓錢活得比你久的提領金律》不僅有入門指引，也描繪了退休叢林的完整地圖，讓讀者可以在幾十年的退休期間裡，有個可以依靠的方針。
對於想要深入瞭解退休提領與投資方法的讀者，《4％法則：讓錢活得比你久的提領金律》是必備讀物。
後記:新書今天起開放預購。可見博客來網站。
閱讀全文
債券近年都負報酬?說的到底是那種債券(Do Bonds Perform Poorly Across the Board?)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
近期我在談資產配置時，三不五時就會看到像這樣的留言:
“美債近年都虧損，根本沒有安全的效果”
我就想，這些讀者朋友講的到底是什麼債券呢?
下表列出iShares 3-7年期美國公債ETF(IEI) 與iShares 20年以上長期美國公債ETF(TLT)，在終止於2025年底的過去三年、五年與十年累積報酬。
|
累積報酬 |
IEI |
TLT |
|
過去三年 |
13.8% |
-1.2% |
|
過去五年 |
0.3% |
-35.4% |
|
過去十年 |
17.7% |
-5.4% |
可以看到，中期公債在過去三年、五年與十年累積報酬都是正的。而長期公債，這三個報酬全都是負的。
所以，這些朋友很可能說的是長期公債。
多年前開始講資產配置，我從來就沒有建議債券部位該配長天期債券。
(其實“資產配置戰略總覽” 參加者會知道，我是直接反對。理由也有講)
在幾年前，”以後降息，長期債券一定會有可觀資本利得”那種送分題說法興起時，我也請投資朋友注意，債券的殖利率走勢未必會跟央行的政策同向。降息不保證債券就一定會賺。
也就是不論就長期資產配置的角度，或是短期獲利的機會這兩方面來看，我從來都不支持也不建議將長期公債納入投資組合。
然後我跟過去一樣，持續在宣傳資產配置時，有些人就會拿”長期債券”來否定股債搭配的做法。說配債券根本沒用。
這就好像有座風光壯麗的高山，吸引很多登山客前往。
有位攀爬老手已經走過很多次了。他都公開說，要去就該走A路線。路徑比較明顯，也沒有困難地形。千萬不要走B路線，除了路經不明容易迷路之外，還會經過碎石坡。一不小心就會滑下去。
結果有個登山客走路線B，真的掉下去了。
一堆人就出來指責這位攀爬老手，說他根本不應該建議去爬這座山。
有沒有搞錯，他當初就是反對走出事的路線B啊。
一樣的情形。一直以來，我就反對持有長期債券。現在拿長期債券的壞成果，來批評資產配置?
資產配置假如使用中期債券部位，不僅可以帶來減緩波動的效果，近幾年也都是累積正報酬、成效也比長期公債好。
假如你覺得資產配置的債券部位表現不如預期，可能要先檢查一下，你投資的到底是那種債券。(註)
註:另外一個可能，就是債券類別買對了，譬如是高評等中期公債，但因為使用到品質不是那麼好的工具、譬如高成本主動型債券標的、或者是指數化的ETF，但內扣費用高昂，或是指數追蹤不佳，也會帶來不如人意的成果。
這就是投資工具的問題，而不是資產類別的問題。應更換工具。
