2025各資產類別表現回顧---債市篇
(想瞭解如何以資產配置的方式，針對個人投資目標與風險忍受度，建構與執行資產累積階段的投資組合，長期參與市場。不僅可達成財務目標，也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌，歡迎參加”資產配置戰略總覽”)
(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加ETF關鍵報告)
(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加”從資產到現金流—退休資產管理”)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
本文檢視債券市場在2025的表現。2025全球債券市場的表現整理如下表:
|
資產類別 |
指數 |
報酬率 |
|
短期美國公債 |
Bloomberg US Treasury
1-3 Year Bond Index |
5.17% |
|
中期美國公債 |
Bloomberg US Treasury
3-10 Year Bond Index |
7.51% |
|
長期美國公債 |
Bloomberg US
Long Treasury Bond Index |
5.59% |
|
投資級公司債 |
Bloomberg Corporate
Bond Index |
7.77% |
|
GNMA |
Bloomberg US GNMA Index |
8.08% |
|
美國高收益債 |
Bloomberg High
Yield Very Liquid Index |
8.67% |
|
美國抗通膨公債 |
Bloomberg US TIPS Index |
6.88% |
|
新興市場債 |
JPMorgan EMBI Global Core
Index |
13.90% |
|
國際公債 |
Bloomberg Global Treasury ex-US
Capped Index |
7.87% |
美國聯準會在2025九、十、十二月分別調降目標利率0.25%、0.25%、0.25%。全年調降0.75%。聯邦基金利率目標從年初的4.25-4.50%，到年底降到3.50-3.75%。
2025，公債都是正報酬。但許多人以為會從降息中獲益最多的長期公債，並沒有漲最多。
美國各年期公債殖利率，2025年初到年底的變化如下表:
|
債券年期 |
1年 |
5年 |
10年 |
20年 |
|
2025/1/2 |
4.17% |
4.38% |
4.57% |
4.86% |
|
2025/12/31 |
3.48% |
3.73% |
4.18% |
4.79% |
|
變化幅度 |
降0.69% |
降0.65% |
降0.39% |
降0.07% |
一到二十年期公債的殖利率都是下降的。但是年限較長的公債，殖利率下降幅度較少。所以即便長期債券的存續期間較長，在低幅度的殖利率降低狀況下，仍是獲利有限。
投資級公司債上漲7.77%。高收債上漲8.67%，只比投資級公司債多0.9%。新興市場債表現較為突出，有13.9%的正報酬。
國際投資級公債在2025有7.87%的正報酬。
2025三、四月間的川普關稅亂流中，投資級債券如實的發揮穩定的效果。
(Data source: 美國晨星)
這是2025全年的走勢圖。紅色的線是晨星美國股市指數，綠色的線是晨星美國債券指數。可以看到紅色線條在三、四月間明顯下跌時，債券是上漲的。
當時川普的關稅政策被認為將打亂全球幾十年來的分工布局，會造成長遠的重大影響，下跌看不到盡頭，許多人認為即將步入熊市，而慌張的離開市場。進行股債搭配的投資人，則會看到債券如實的發揮效果，較能心平氣和的面對變局。
債券部位使用中期美國公債搭配國際投資級公債的投資人，也會看到債券部位在2025有七點多趴的正報酬。有穩定性，又有獲利，這是相當不錯的成果。
但在債券如實發揮效果的年度，投資人之間的討論卻看到”資產配置沒用”、”股債同跌”之類的說法一再浮現。
為什麼會有這種悖離事實的陳述?
可能的原因在於，在某些投資人眼中，投資的目的就是要追求最高的報酬。
於是，預期報酬比股票低的債券，在他們眼中，等於背負著一個”原罪”。本來就有問題，本來就不想去投資債券。
於是找各種說法與理由來合理化自己腦中的想法。
假如已經先入為主的不想投資了，又怎會看到債券值得投資的一面呢?
更不要說可以深入瞭解資產配置的原理，為何高低風險資產搭配，有時會有機會取得比高風險資產更高的報酬。
投資，應根據事實與原理。而不是自己腦中的想像與錯誤資訊。
閱讀全文
投資級公司債上漲7.77%。高收債上漲8.67%，只比投資級公司債多0.9%。新興市場債表現較為突出，有13.9%的正報酬。
國際投資級公債在2025有7.87%的正報酬。
2025三、四月間的川普關稅亂流中，投資級債券如實的發揮穩定的效果。
這是2025全年的走勢圖。紅色的線是晨星美國股市指數，綠色的線是晨星美國債券指數。可以看到紅色線條在三、四月間明顯下跌時，債券是上漲的。
當時川普的關稅政策被認為將打亂全球幾十年來的分工布局，會造成長遠的重大影響，下跌看不到盡頭，許多人認為即將步入熊市，而慌張的離開市場。進行股債搭配的投資人，則會看到債券如實的發揮效果，較能心平氣和的面對變局。
債券部位使用中期美國公債搭配國際投資級公債的投資人，也會看到債券部位在2025有七點多趴的正報酬。有穩定性，又有獲利，這是相當不錯的成果。
但在債券如實發揮效果的年度，投資人之間的討論卻看到”資產配置沒用”、”股債同跌”之類的說法一再浮現。
為什麼會有這種悖離事實的陳述?
可能的原因在於，在某些投資人眼中，投資的目的就是要追求最高的報酬。
於是，預期報酬比股票低的債券，在他們眼中，等於背負著一個”原罪”。本來就有問題，本來就不想去投資債券。
於是找各種說法與理由來合理化自己腦中的想法。
假如已經先入為主的不想投資了，又怎會看到債券值得投資的一面呢?
更不要說可以深入瞭解資產配置的原理，為何高低風險資產搭配，有時會有機會取得比高風險資產更高的報酬。
投資，應根據事實與原理。而不是自己腦中的想像與錯誤資訊。
2025各資產類別表現回顧---股市篇
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
本文回顧2025全球股市的表現。
全球股市與各重要地區市場在2025的表現整理如下表:
|
資產類別 |
指數 |
報酬率 |
|
全球股市 |
FTSE Global All Cap Index |
22.41% |
|
美國整體股市 |
CRSP US Broad Market Index |
17.15% |
|
美國大型股 |
S&P 500 Index |
17.88% |
|
美國大型股 |
CRSP US Large Cap Index |
18.14% |
|
美國中型股 |
CRSP US Mid Cap Index |
11.70% |
|
美國小型股 |
CRSP US Small Cap Index |
8.82% |
|
新興國家股市 |
FTSE Emerging Markets All Cap Index |
24.50% |
|
歐洲成熟國家股市 |
FTSE Developed Europe All Cap Index |
35.79% |
|
亞太成熟國家股市 |
FTSE Developed Asia Pacific All Cap Index |
33.16% |
2025，全球股市上漲22.41%，比起2024年16.69%的上漲，表現更好。
但2025與2023、2024不太一樣，全球股市四大分區，美國漲幅最少，只有17.15%。表現最好的歐洲股市一年上漲35.79%，亞太市場漲幅33.16%居次。新興市場則有24.5%的上漲。歐洲與亞太在2025的漲幅幾乎是美國股市的兩倍。
美國股市還是以大型股表現最好，一年上漲18.1%。勝過中型股11.8%與小型股8.8%的報酬。
與2024相同，2025美國股市各產業，以通訊類股與科技類股表現最好，分別有33.93%與21.43%的報酬。
被認為是美股多頭領先者的Magnificent 7七家公司，在2025的股價表現有很大的分別(如下表)。
閱讀全文
但2025與2023、2024不太一樣，全球股市四大分區，美國漲幅最少，只有17.15%。表現最好的歐洲股市一年上漲35.79%，亞太市場漲幅33.16%居次。新興市場則有24.5%的上漲。歐洲與亞太在2025的漲幅幾乎是美國股市的兩倍。
美國股市還是以大型股表現最好，一年上漲18.1%。勝過中型股11.8%與小型股8.8%的報酬。
與2024相同，2025美國股市各產業，以通訊類股與科技類股表現最好，分別有33.93%與21.43%的報酬。
被認為是美股多頭領先者的Magnificent 7七家公司，在2025的股價表現有很大的分別(如下表)。
|
|
2025表現 |
|
Apple |
8.6% |
|
Amazon |
5.2% |
|
Alphabet |
65.2% |
|
Meta |
12.7% |
|
Microsoft |
14.7% |
|
Nvidia |
38.9% |
|
Tesla |
11.4% |
表現最好的Google一年上漲65.2%，Nvidia排第二，上漲38.9%。其它五家公司則全部落後美國股市整體17.15%的報酬。
也就是說，就算投資人選對產業，買的是2025表現最好的通訊類股與科技類股股票。但通迅類股沒買到Google，科技類股沒買到Nvidia，是買其它大公司，那麼恐怕2025的投資成果不會很好看。
2025年初發表的2024各資產類別表現回顧---股市篇最後，我寫下這樣的文字:
到2024年底，有這樣的現象:
全球股市報酬，大多就是美國貢獻的。
美國股市報酬，大多就是大型股與科技類股帶來的。
美國股市報酬，主要就集中在八家公司。
所以根據這些現象，有些投資朋友會發展出一些投資策略:
沒必要進行全球分散，買美國就好
沒必要進行全市場投資，買大型股或科技類股就好
沒必要買ETF這種分散的投資工具，買AI相關公司的股票就好
2025就暴露出這三個投資方式的問題。
放棄全球投資，只投資美國，在2025是將資金集中在全球四大分區，單年表現最差的美國。
只買AI相關大公司的股票，沒有買到那兩家漲最多的，會落後市場表現。
這三個投資方法只剩第二個還帶來正面成果。在美國不進行全市場分散，只投資科技與通訊類股，在2025成效還不錯。但這”不錯”只是相對於美國股市本身表現。表現最好的美國通訊類股，還是落後歐洲股市35.79%的單年報酬。
重點是，投資不應以認為市場未來一定會怎樣為出發點。
美國未必表現最好。股市也不是只有科技類股會領先，也有其它地區與其它產業表現突出的時候。
投資要為各種不同的可能場景做好準備。這樣才是有充份準備以及風險意識的投資者。
也就是說，就算投資人選對產業，買的是2025表現最好的通訊類股與科技類股股票。但通迅類股沒買到Google，科技類股沒買到Nvidia，是買其它大公司，那麼恐怕2025的投資成果不會很好看。
2025年初發表的2024各資產類別表現回顧---股市篇最後，我寫下這樣的文字:
到2024年底，有這樣的現象:
全球股市報酬，大多就是美國貢獻的。
美國股市報酬，大多就是大型股與科技類股帶來的。
美國股市報酬，主要就集中在八家公司。
所以根據這些現象，有些投資朋友會發展出一些投資策略:
沒必要進行全球分散，買美國就好
沒必要進行全市場投資，買大型股或科技類股就好
沒必要買ETF這種分散的投資工具，買AI相關公司的股票就好
2025就暴露出這三個投資方式的問題。
放棄全球投資，只投資美國，在2025是將資金集中在全球四大分區，單年表現最差的美國。
只買AI相關大公司的股票，沒有買到那兩家漲最多的，會落後市場表現。
這三個投資方法只剩第二個還帶來正面成果。在美國不進行全市場分散，只投資科技與通訊類股，在2025成效還不錯。但這”不錯”只是相對於美國股市本身表現。表現最好的美國通訊類股，還是落後歐洲股市35.79%的單年報酬。
重點是，投資不應以認為市場未來一定會怎樣為出發點。
美國未必表現最好。股市也不是只有科技類股會領先，也有其它地區與其它產業表現突出的時候。
投資要為各種不同的可能場景做好準備。這樣才是有充份準備以及風險意識的投資者。
《刷新你的金錢腦》(Your Journey to Financial Freedom)綠角導讀----關於「財富自由」，一本帶來更多新觀點與感觸的書
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第一章，作者先對「財富自由」與「財務獨立」進行定義。
財富自由與財務獨立，兩者常被交替使用，用於代表「資產已經夠多，完全足以支應日常生活開銷」，也常代表「不用再工作」。
作者則是將「財富自由」（Financial Freedom）定義為，「對於如何使用自己的金錢，有選擇，有控制」。也就是說，在金錢方面，不會覺得自己一定要如何做、或是被迫要如何做。而是可以很自由的做決定，一種可以自在面對金錢的態度與狀態。
而將「財務獨立」（Financial Independence）定義為，「在財務上不必依靠任何人或是其它事情，包括工作」。也就是個人資產已經足夠往後所有的花費。
根據這樣的定義，許多人夢想中的目標是「財務獨立」，但一個人未必需要達到「財務獨立」，就可以有「財富自由」。
在財務上感到自在，未必要到錢多到這輩子花不完才能達成。
這也是書名叫做《Your Journey to Financial Freedom》，而不是《Your Journey to Financial Independence》的理由。不一定要錢多，才能在金錢方面感到自由。作者希望幫助讀者邁向財務獨立，而在這個過程中，就可以提早享受財富自由。
▎金錢如何壓迫窮人，如何壓迫富人？
作者將走向財務獨立的過程分為五個階段。
第一階段是入不敷出「探索者」時期。假如你的收入連支應開支都捉襟見肘，甚至要舉債度日，那你就處在這個階段。此階段有兩種形態：第一種是收入低，連支應基本生活開銷都不夠；第二種則是收入不錯甚至很高，但有過度花費的傾向。前者的重點是在提升能力，擴大收入；後者則在抑制過度的購買慾。
第二階段是「訓練生」時期。這個階段是收入足夠日常開銷，但身上有顯著的消費性貸款，包括信用卡費、車貸、信用貸款。每月收入扣除開銷後，只足夠支應每月償債的最低應繳金額，無法有效的隨時間經過，將債務負擔減輕。
第三階段是「飛行員」時期。代表除了房貸與低利率學生貸款之外，身上已經沒有負債。這時的重點，在於持續的投資與累積資產。
第四階段是「指揮官」時期。在這時期的人已經有足夠的金融資產，只要他想要，可以脫離工作一段時間，或換成收入較低但比較喜歡的工作。
第五階段是「艦長」時期。這時已經達到財務獨立，也就是不工作也可以靠自身資產帶來足夠的生活費用。
這五個時期，可用來描述大多人的財務狀況。你就處在其中一個時期，不論你是否有自覺。
作者希望讀者產生自覺，知道自己在那裡，然後建立目標，在財務方面走上一條不斷進步的路。
這五個時期，一般會認為第一與第二階段，是人被金錢壓迫的時候。
第一階段，入不敷出。你沒有選擇，就是不斷的工作，不停的賺進收入，不停的每月花光。不做不行，停不下來。
第二階段，則是被債務壓迫。有收入沒錯，但只能付最低還款金額，無法有效的將負擔減輕。
但後面的階段也潛藏著第二種金錢壓迫人的方式。許多人身陷其中，難以自拔，那就是—永遠覺得錢不夠。這是高所得族群較容易出現的狀況。這些人身上已經沒有債務或是入不敷出的問題，每個月的工作所得就是不停的投入金融市場進行累積。他也覺得自己不算老，體力還行。工作雖有壓力，但停下來不做，放棄掉每月幾十萬（或更多的）收入又覺得可惜。所以就一直做，停不下來。
這種想法會讓人一直停留在第三階段，無法前進。他的人生將變為一條不斷累積金錢的道路。他不斷累積金錢，卻從不去用它，或很少使用。沒有享受到金錢帶來的可能與享受。這時，工具（金錢）成為目的，他可能還會覺得自己非常成功。
錢不夠支應基本生活開銷，是個問題。
生活沒問題了，卻不知道多少錢才夠，停不下來，也是問題。
不論身陷那種狀況，恐怕都很難達成金錢上的自由。
▎先想清楚「人生目標」，再來規劃「財務目標」
除了收入、支出、資產、負債這些關於金錢的主題之外，《刷新你的金錢腦》最精采的地方是關於非金錢面向的討論。
比如，講到財務目標前，作者先花時間討論「人生目標」—因為金錢是用來達成人生目標的。
假如直接設定一個金錢數字做目標，譬如「我希望存到2,000萬」，到達之後，你會怎麼過生活呢？沒有人生目標的人，最可能的狀況就是不知道要做什麼。於是很容易直接拿更多的錢當下一個目標，譬如「我要存到4,000萬」。然後陷入無止盡追求金錢的循環當中。
所以，在設立金錢目標之前，先好好的想想，有了錢，你到底希望過怎樣的生活。
你希望住在哪裡，住在怎樣的房子？
你希望跟誰住在一起？
你希望用自己的時間做什麼事情？
作者說，你可以回想自己成年前的經驗，有什麼事情會讓你感到興奮或有趣。在大人跟社會告訴你，怎樣才是有成就，怎樣才算成功之前，你自己想要的是什麼？
或是想一下，現在自己在意的是什麼？
比如：不要再花那麼多時間通勤。
有更多時間可以陪家人。
不要有特別的限制，就儘量想，然後寫下來。
作者提到一個練習：預想自己10年後的生活。選一個10年後的日子，比如2035年12月24日。然後，很仔細描繪這天。這天，你看起來如何？有怎樣的體態與穿著？你這天在做什麼？跟誰一起過？愈詳細愈好。一個具體的未來生活目標，是推動自己在財務、健康等方面持續前進的動力。
有了美好的願景，但也要接受現況。
作者說，很多人受到FIRE吸引，他其實不是真的想要快點退休，而是急著要脫離讓人不滿的現況。但現況不是那麼容易擺脫的。因為現況就是所有過去的累積。要改變現況，必須從現在開始，在不同的路上朝新的目標進行累積。
對於令人不滿的現況，作者說，與其整天抱怨，不如從中找到正面的地方。比如，上一份工作最令作者厭煩的就是每天長時間通勤。她發現，假如自己抱著壞心情上車，想著：「又是條漫漫長路，路上不知道要遇到多少塞車或是不客氣的駕駛」。那麼這段行程通常就會如她所願的，變得很不愉快。
作者後來想，反正一定要通勤，就在路上聽Podcast，學習當時她剛接觸的FIRE相關財務知識。後來她甚至開始期待通勤，因為這是讓自己財務知識進展，為脫離現況打下基礎的活動。
這個技能，作者將其歸類於「心態」。
她認為達到財務獨立需要處理好六個要素，分別是：收入、支出、負債、資產、心態與習慣。前四者是可見可計量的，後兩者是看不到的，但驅動著前面四個要素。
比如：一個人為何老是入不敷出，舉債度日？
最可能就是他的心態與習慣有問題。心態與習慣才是根本。而不是直接幫一個人定下收入與支出目標，他就能自動達成。假如無法修正心態與習慣的問題，財務狀況不會得到改善。
▎說到控制支出，你應該考慮「最佳化」，而非「最小化」
《刷新你的金錢腦》書中，對於財務狀況有以下直接與明確的描述方式。一個人有收入，有支出。收入減去支出的差額，作者稱其為「理財餘裕」。
人就是要用收入比支出多出的那個差額去減少負債，累積資產。所以要有堅實可靠的財務基礎有兩個重點。第一，差額是正數。第二，差額要夠大，讓你在自己希望的期限內累積達到自己需要的資產。
那麼，該如何擴大理財餘裕？答案很簡單：擴大收入，減少支出。
做起來就未必簡單了。
作者先談支出控制。第9章的標題是「最佳化支出」。請注意，作者不是用「最小化支出」當標題。編製預算在個人財務上不是那麼受歡迎，因為預算似乎就是一種限制。彷彿就是要把支出壓到最低，才能有足夠的儲蓄金額。這種不斷壓迫自己的預算控制，就像一個人不斷用節食來減肥。往往在最後意志力崩潰時，大吃大喝，前功盡棄。
如何解除預算規劃帶來的限制感？關鍵在心態。這在之後會再提到。
此外，把重心放在最小化所有花費，往往會讓人陷入過度用時間去換取金錢的陷阱。比如，作者回憶自己有次出國，很想看HBO的某部影集，但又捨不得花一點錢買VPN。結果花了幾個小時，搜尋免費方法。結果最後還是要付這筆錢。她事後回想非常後悔，白白浪費了出國旅行的寶貴時間。
或者像有些人，為了省幾10塊或100、200塊，花幾個小時在各購物網站比價。所以作者提到，假如所有支出都是以必須降到最低的觀點來處理，有時會讓我們忘記金錢的目的。
金錢不僅僅是要用於儲蓄與投資，也要花費，為我們帶來當下生活的舒適與便利。支出需要最佳化，意思是在不必要的地方節約開支。將錢花在自己重視的面向。
重點要有意識的花錢。
有不少人會有「無意識」的花錢行為。特點就是，「我負擔的起，我也喜歡，有何不可？」這種想法，容易讓人落入消費主義的深坑。管理支出就是有意識的體會到這筆支出的意義。作者回憶自己年輕時喜歡名牌物件。她想：「我那麼努力工作，我也負擔的起，這是我應得的」。加上身邊的同事好像也過著不錯的生活，有什麼理由我不能也過這樣的生活呢？
後來，作者深入理解財務議題，她發現，「你負擔的起，不代表你就要買」。比如一個高價物品，你買它會得到當下的滿足。但你也要想想，這筆錢花出去，會造成你要延後多久，才能達到你希望的資產累積目標？
不少高單價豪華物件的銷售臺詞叫「犒賞自己」。可是你想想看，假如買了這個東西的代價，是你要在自己不是那麼喜歡的工作上多做一年。買這東西真是「犒賞自己」嗎？還是虧待自己？ 一筆錢，可以用來達成生活形態目標或財務目標。當你把這筆錢用於當下的生活形態目標，它就不能幫你完成未來的財務目標。
有意識的花錢，是支出控制的基本心態。這樣你可以去除掉不必要的花費，同時將更多資源花在可以為自己帶來舒適、安全感或快樂的事務上。
避免預算規畫造成自己受約束的感覺，另一個重點就是自身想法。比如作者在有了小孩之後，愈來愈受不了當時工作需要的長時間通勤。在路上的時間，過度消耗了自己的精力與時間。這個困境就像一支直挺向上的釘子，她就坐在這個釘子上，每天受苦。
當她想到，自己省下的錢，累積出的金融資產，可以讓自己更有自由的選擇工作。支出的控制與降低，對她來說就不再是一種限制的感覺了，而是讓她可以從困境解放出來的契機。她充滿熱情的積極執行。
換個觀點，感受完全不同。
支出最佳化，就是為當下自己的舒適與享受，以及未來自己的財務健康，取得一個平衡點。
支出控制，未必是花愈少就一定愈好。用錢，過自己真正想過的人生。而不是為了錢，過自己不想過的生活。
▎收入太多的時候，會發生的問題
收入有四個用途：支應必要支出、非必要支出、減少負債、購置金融資產。
在累積金融資產的路上要有顯著的進展，擴大收入是比節省開支更有效的途徑。因為再省，最多就是把收入全部存下來。增加收入這條路，卻有著10%或甚至倍數成長的可能。作者在本書中談了很多增加收入的方法，譬如在現有工作得到更高的薪資、找尋其它公司的工作機會、或是開創副業等。
但我覺得最有趣的討論是心態。人可能會有些不自覺的想法，限制自己賺更多錢的可能。比如，認為賺很多的人，都是品格低劣。高薪者，都要犧牲嗜好與家庭。自己才不想成為這樣的人。所以不去追求更高的收入，是正當與合理的。
可是實際狀況真是如此嗎？
還有一種常出現的想法，就是認為自己不夠格。作者以自己的職業生涯為例。她原本是在一家不動產管理公司擔任行政職。她其實比較想做資產經理人，在同一公司內，後者收入更高，成長性也更好。她沒有先入為主覺得自己無法做，而是想辦法讓自己有更好的資歷。她回學校修得MBA學位，從公司內部學習更多相關知識。
等到那一天，夢想中的職缺開出來了。她是第一個拿著早就已經更新好的履歷去找部門主管的人，最後，她也得到那個工作。
假如她心態不同，當初就是認為自己永遠只能做行政職，沒有任何積極主動的準備，那恐怕就會「如她所願」。
有時，心態對一個人的限制會比環境更大。
另外一個有意思的討論是，你的收入是否已經夠了？假如賺更多錢，是一個你很喜歡，幾乎不費心力，也不花時間的事，那當然是賺愈多愈好。但實際狀況往往不是這樣。賺更多的錢，通常需要拿自己的精力與時間去換。這種狀況，就不是賺愈多愈好。到了某個臨界點之後，你會變成過度犧牲自己的健康、與家人相處的時間，自己的嗜好去換取金錢。你恐怕是費盡心力在烤一個蛋糕，但出爐之後，自己不太有機會享用。
假如你在擴大收入的路上，覺得相當疲憊，連好好吃飯睡覺的時間都沒有，每天回家看到小孩他們都睡了，一週跟他們講沒幾句話。或許，是該退後一步的時候了。賺更多錢是為了更好的生活，而不是為了錢過著悲慘的生活。
所以，假如收入連完成四大基本目標都有問題，那沒話講，努力去增加收入吧。但假如收入已經可以完成四大目標，也以令人滿意的速度在累積金融資產，自己卻不自覺的，一直去拿時間去換更多的收入。這時就要想一想，是否已經太超過了。
收入有不足的時候。但許多人沒注意到是，收入也有太多的時候。一份可以讓你在當下的生活品質與未來的財務安全取得平衡的收入，就是最棒的收入。
▎資產的迷思：沒有換成現金以前，都不是真的賺到？
在第12章「累積資產」，作者討論透過金融投資去加速累積退休資產的必要性。除了常被提到的，讓資產的成長超越通膨之外，我認為另外有一個很基本的道理。
大多人是工作者，為一家公司工作。身為企業主或上市公司大股東的人，是相對少數。一般人除了藉由自己的能力賺錢之外，也不應放棄參與資本市場，利用金錢去賺錢的機會。假如有投入股市，那自己除了是某個公司或某個機構的雇員之外，你同時也成為上市公司的一個小小老闆，你也會參與到上市公司的成長與獲利。
投資是讓一般人不只靠工作賺錢，也同時開始用資本賺錢的最易途徑。
不過，一旦開始要把資金投入市場，需要在觀念上，弄對幾個地方。
首先，不是只有現金才是財富。有些人說：「股票（或ETF）從每股10元漲到每股20元，假如沒有變賣，換成現金，都不是真的賺到。」
這是錯誤觀念。
財富不是全部由人們手中的現鈔與銀行帳戶裡的現金組成。這個世界的財富，包括股權、債權、土地、樓房、油田、礦產、林地等等，總價值遠遠超過這個世界上的現金總量。
一張股票值100萬，就代表以當下的市場價格計算，具有100萬的價值。我們用貨幣指稱這張股票的價值。但不代表股票要換成現金，才叫財富。一棟房子值4000萬，就是當下的市場行情，它有4000萬的價值。不是要賣掉，才會值4000萬。不是只有現金才叫財富。假如現金才是財富，你看到的富比士全球富豪排名，會是由手上現金最多的人組成。
這不是實際狀況。
財富排名是依各種資產的市值加總來看。一個人持有的股票、債券、房地產，全都算數。以為要換成現金才叫報酬，會帶來兩個比較不好的投資舉動。
第一，刻意追求高配息的標的或資產類別。以為每次配息下來，就是確定有賺。
第二，中斷長期成長。看到獲利來到20%或是某個百分比，就要「停利」。
前者的問題在於，在股市追求高配息，往往是以犧牲成長為代價。為了累積退休資產所做的投資，目標是整體資產價值的增長，而不是高配息。後者的問題在於，在一個長期成長的市場中，讓資金「停利」離開市場，常是正如其名，「停止獲利」。
徹底掌握「金融資產即使不變現，也是貨真價實財富」這個觀念的人，往往較能心平氣和的進行全市場指數化投資，同時由資本利得與現金配息兩方面得到獲利。他也較能長期留在市場中，不會去打斷投資。
另外，關於退休投資，作者有一點說的很好。就是退休帳戶裡的資產，往往讓人覺得遙不可及。有些投資朋友會想：「退休可能是20、30年之後的事，長期持有的支持者又說不能打斷它，要持續留在市場。這一筆資產，對現在的我，看來是根本沒用啊。」
不，作者說:「很有用」。第一，這些資產讓你有底氣。譬如你已經規律投資好多年了，加上市場的成長，你很可能會看到自己累積了有些份量的資產。這些資產有正面的效用。首先，你不會急。不會覺得自己一無所有，其他人看起來又好像都很有錢的樣子，於是急著想追上。一急，就會開始採用一些自以為聰明，事後看才發現太愚蠢的「財富加速」方法。
有點資產，人比較能心平氣和的對待金錢與投資問題。另外，有些資產之後，特別是當退休帳戶中的資產，已經達到或甚至超過預期目標，你可以更自由的支配當下的所得。或許吃頓大餐，或許與家人一起出國度假，都成為可行的選項。
第二，雖名為退休資產，但假如你真的當下有什麼急需，真的需要用錢，也沒有其它地方拿錢了，你也可從這個帳戶支應。那是你可以用的錢。只是取用之後，代價可能是要延後退休年限。
第三，資產是種保險。假如你看到自己手上退休資產已經有相當份量，可以讓你確定，就算自己意外過世，這筆錢也能讓子女到成年自立期間的生活無虞，你就取得「自我保險」的資格。也是說，你的資產已經成為你的保險。這也是一種財務上的安全。
退休資產並不是退休之後才有用，在當下，在累積的過程，就有它的好處與用途。
▎哪些人，會妨礙你達成財務目標？
作者在書中提到其它理財書籍中很少被提到的一點，就是你身處在怎樣的社群或團體之中。
工作賺到的錢一般有兩個用途。第一是用於生活形態目標—花錢買貴一點的日用品、吃大餐或買一些奢侈品，這是當下的享受。第二是財務目標，比如將錢存下來，做為日後房子的頭期款。或是拿來投資，累積退休資產。
你是否仔細想過，自己身邊是怎樣的人。
他們是注重外顯財富的人嗎？你開好車，買好錶，背好包，會得到他們認可與誇讚。還是較為注重財務目標的人，可以跟你一起討論彼此達到百分之多少的退休資產目標。當你達到財務里程碑，會為你高興、恭喜你的人。
人常需要旁人的認同，更喜歡得到他人的讚賞。當你身邊都是注重外顯財富的人，你會怎樣花錢？你是不是有更大的動機，將錢依照可以得到他們認可的方式花用出去？
也不是說將收入用在生活形態目標就一定比較不好。假如這是你注重的地方，也不會妨礙你的財務健康，你當然可以追求這個目標。重點是，不要讓自己身邊圍繞著會妨礙自己達成財務目標的人。
不要你自己明明比較在意的是財務目標，但身邊卻都是注重花了多少錢，進行當下享受的人。這樣會比較辛苦。往來的親友跟你有類似的目標與價值觀，比較容易形成互相鼓勵，共同前進的機制。
這個問題也存在於投資世界。
你讓自己身邊圍繞著怎樣的投資人與資訊，你很可能會就變成那樣的投資人。假如你開始關注投資，看到的就是短線交易、擇時進出、買個股賺大錢的人。你很可能以為「投資就該這樣」，以為這就是成功的投資模式。於是也這樣開始「學習」投資。而且，這正是在許多社群與討論區，很常見的「投資模式」。而這些投資方法最注重的就是賺多少錢，能翻幾倍。
所以這些人如何誇耀自己的成果呢？就是要貼出對帳單，讓別人知道自己賺多少。這就是這樣一個投資族群共同認可的「投資成功」。所以這類群體常會出現以下的「投資邏輯」：錢不夠，如何賺更多錢？開槓桿。
資金一樣，如何賺更多？冒更大的風險。
這種「賺最多就是最好」的投資思維，驅使很多剛開始投資的人，以為這就是投資的正道。而且表面看來很有道理，投資不正是要賺更多嗎？他們會這樣去做，直到市場教他們，投資不是風險愈高成果就會愈好的那一天。有時是風險愈高，成果愈差。而其實，有些人是收入扣除基本生活開支與家庭負債後，根本捉襟見肘。他最不需要的就是去信貸借錢，不該妄想一次操作賺到飽，徹底解決人生困境。
有些人則是收入已經很不錯，他只要照規畫中的儲蓄率好好投資，到退休時就會有人人稱羨的資產規模。他也不需要為了「更上一級」、「讓別人知道他很厲害」，於是去開槓桿或是做高風險投資。
這樣的環境，有時會讓人忘了什麼才是對自己有利的理財方式，反而去追求要得到別人讚賞的投資成果。如果你是這種人，那你到底是為誰在投資？
如何破除這個困境？我認為最好的方法是閱讀。不是看那些短線進出、買個股的「大師」所出的書，而是投資界真正的大師，像約翰．柏格、威廉．伯恩斯坦、大衛．史雲生這些人的著作。真正的投資界大師，會一再告誡投資人，好好處理風險，再來看能得到多少報酬。而不是為了報酬，風險再高都不要怕。正確的投資世界觀，才是穩健投資的根本。整天參與各種社群，看到網路上一則又一則，上漲賺大錢，下跌前剛好躲過的貼文，對投資恐怕會產生不切實際的想法。
我們常低估環境對人的影響。永遠必須小心選擇自己身處的環境。
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