不同債券的不同性格(Different Bonds Have Different Characters)
(想參加講座，但瞭解先後順序，可參考綠角課程建議參加順序)
(想瞭解如何以資產配置的方式，針對個人投資目標與風險忍受度，建構與執行資產累積階段的投資組合，長期參與市場。不僅可達成財務目標，也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌，歡迎參加”資產配置戰略總覽”)
(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加ETF關鍵報告)
(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加”從資產到現金流—退休資產管理”)
(想深入瞭解債券，瞭解央行利率政策與債市殖利率的關係、投資組合中該使用那種債券為宜，去冒信用風險與利率風險能換得多少報酬，直接買進債券，要如何看懂債券報價，進行比價。做個精明的債券投資者。歡迎參加《全新》債券啟示錄)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
美國晨星在近期一篇報告，整理出各種不同債券類別的長期成果，這些數字裡面有很多值得注意的地方。首先可以看到下表:
|
債券類別 |
年化報酬率 |
資本利得/損失 |
|
美國政府債 |
6.15 |
0.27 |
|
美國整體債券市場 |
6.47 |
0.13 |
|
美國高收益公司債 |
8.22 |
-1.02 |
|
美國長期公債 |
6.87 |
0.25 |
最後一列是美國長期公債，跟美國政府債相比，主要是多了利率風險。年化報酬6.87%，只比美國政府債多0.72%。
也就是說，以長達四、五十年的經驗來看，去承擔信用風險或利率風險，不會帶來報酬的明顯提升，不是年化報酬一下就會提高2%或3%。而是只有零點幾趴的增加。
另外可以看到，美國政府債、整體債券市場、長期公債，其長期資本利得年化報酬都很低，就是每年零點幾趴。所以近年來有些投資人，期待長期公債帶來可觀的資本利得。這恐怕要債券市場在短時間內發生跟過去很不一樣的場景，才有可能實現。即便是長期公債，其長期獲利來源，也不是資本利得。
但高收債有較明顯的資本損失。其資本損失是年化1.02%。
這代表，在觀看高收債標的時，不要以為其列出的投資組合到期殖利率就是自己未來將拿到的成果。實際成果很可能會低於這個數字。因為由多支高收債組成的債券投資組合，長期下來，可以預見其中有些債券恐怕會發生違約，造成資本損失。
高收債在2008金融海嘯那年，下跌24%。
長期美國公債，因為是一種美國公債，讓不少投資人誤以為它是一種相對安全的資產。低估利率風險的影響。2022的狀況可以讓投資人看到，遇到殖利率上升的場景，高利率風險帶來的傷害，不亞於高信用風險的破壞力。
假如你已經體認資產配置的債券部位主要目的在於帶來穩定性，不應使用具顯著信用風險的高收債，你也應能體會，資產配置的債券部位也不會去使用具有明顯利率風險的長天期債券。
《好好退休》(How to Retire)綠角推薦序--金錢之外，退休者需要的全面考量
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大多人的答案是:”存到足夠的錢，不需工作。”
在他們眼中，退休是一個單純的財務問題。
但許多人沒想到的是，快樂滿足的退休生活，需要的不只是財務的規劃。
譬如，不少人把退休想成是無止盡的週末。會讓我們快樂的週末休閒活動，在退休將持續帶來快樂。這是把退休當成沒有終點的假期。
問題在於，當你週末從事休閒活動，譬如出門旅行、去逛街，你是從工作得到放鬆。正是因為有日常工作，才讓這些活動覺得特別愜意。
當你整週、整個月都在做這些”放鬆”活動，它們將成為例行公事，不會再帶來愉悅心情。
譬如，不少人以為退休就是直接進入花錢階段。自己就會自動的取用適量的金錢，大方的享受之前累積的成果。
但是當一個人從出社會開始工作，幾十年的儲蓄與累積習慣，恐怕已經深刻入骨。當人已經累積金錢幾十年了，退休那一天，會持續省錢模式，還是能順利轉換成該花就花的模式?心態轉換，也需要事先準備。
也有不少人以為要帶來退休現金流，就是需要投資會配息的資產類別，譬如高股息股票、高收益債。用配息當生活費。完全不知道資本利得也是非常重要的現金流來源。假如能同時利用配息與資本利得，會取得更強健的退休提領成果。
也就是說，許多人在不知道退休有很多非財務面向需要準備，或是對退休現金流的理解沒有那麼透徹，就進入退休階段。他以為資產到達一定數字，退休就不是問題。然後在退休時，親身體會自己沒有顧慮到的退休問題。過著不太快樂的生活。
退休需要準備，不只是金錢方面的準備，《好好退休》帶領讀者進行全方位的考量。
譬如第一章就告訴讀者，退休跟工作一樣，生活要有架構，要有目標。人在完成目標時會快樂。整天無所事事不會快樂。
由於退休後不需為錢工作，你可以將自己真正想做的事定為目標。而且這個事情最好是可以長期投入的，而不是到那裡遊玩這種短暫的目標。
持續與長期的投入，會讓人覺得生活有意義。
退休需要人際關係的準備。
不少人忽略，自己日常生活中往來的人，可能九成以上是工作上遇到的人。這些人提供了人際網路，讓你有人可以談天、交流，或是一同吃飯出遊。
一旦退休，面臨人際網路大幅縮減。許多人直接掉入相對孤單的生活。退休前是否有刻意培養非工作的人際關係，非常重要。
退休需要良好的習慣。
不要排斥日復一日，像功課一樣需要做的事情。良好飲食，定期運動，這些習慣是幸福生活的基礎。
退休需要合宜的投資計畫。
退休當然也需要處理金錢問題。退休投資組合的股債比、提領率設定、如何採用比較有彈性的提領方式、除了金融資產之外，現金流有那些其它選項。書中都有專章討論。
閱讀時，你也會發現，這些面向不僅是退休的準備，也是美好生活的基石。
為退休累積資產，你會有財務上的紀律。為了在未來能有健康的退休生活，你會注意目前的生活習慣。當自己希望退休後仍有可以往來的朋友，你會關注目前的友誼。當你知道人生不是只有存錢，有時要懂得花錢，捨得花錢，你在資產累積階段，就可體會金錢帶來的好處。
《好好退休》所討論的各種退休準備面向，讓你不僅知道如何退休，也讓你知道，如何從現在開始，就過著更充實、更快樂的生活。
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如何用會到期的債券ETF建構債券梯—以Vanguard BondBuilder TME為例(How to Build Bond Ladders Using Target-Maturity ETFs)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
Vanguard於2026年三月26日，發行了一系列，共十支公司債ETF。
這十支ETF分別會在特定年限到期，它們名叫Target Maturity ETF，簡寫TME。
譬如代號VBCA的Vanguard Target Maturity 2027 Corporate Bond ETF，就分散持有六百多支投資級公司債。這些公司債都會在2027到期。
ETF持有的公司債到期後，資產管理公司不會將資金再投入債券市場，而是持有現金。等到2027年底，手上的公司債全都到期了，再將這些資金全部歸還給投資人。
目前Vanguard這十支特定年限到期公司債ETF，分別會在2027到2036年間到期。每年內扣總開銷都是0.08%。
這十支ETF的正式名稱是Vanguard BondBuilder TME。Vanguard將BondBuilder這個字註冊為商標。
譬如有個投資人想要買一支在2030年到期的公司債。公司債到期時，他這筆錢有預定的用途。這時，選用特定年限到期公司債ETF有明顯的好處。那就是避免單一公司債的信用風險。
投資級公司債是很少違約，但不是不會違約。假如運氣不好，只買一支公司債，遇到信用評等大降或甚至違約，會帶來較大的打擊。
可以幫投資人分散持有上百支公司債的特定年限到期公司債ETF，可以處理這個問題。
但特定年限到期公司債ETF有會到期的年限，不等於終點價格的保證。上百支公司債在到期之前，可能有些會被降級甚至違約，這也會造成ETF資產的損失。
另外，Vanguard這十支特定年限到期公司債ETF，每年內扣總開銷都只有0.08%。一般投資人自行去買進投資級公司債，要做到平均每年成本0.08%以下或更低，是非常高難度的事情。
除了可用於取代單一債券投資之外，利用這些會到期的債券ETF可以很方便的組成債券梯。
傳統的債券梯做法，由一支支不同到期年限的公司債組成。有了會到期的債券ETF，就可以改用它們來組成債券梯。
譬如你要一個三年期的債券梯。就可以將資金分成三等份，分別投入2027、2028與2029到期的特定年限到期公司債ETF。如下表:
|
標的 |
代號 |
比重 |
|
Vanguard Target
Maturity 2027 Corporate Bond ETF |
VBCA |
33.3% |
|
Vanguard Target
Maturity 2028 Corporate Bond ETF |
VBCB |
33.3% |
|
Vanguard Target
Maturity 2029 Corporate Bond ETF |
VBCC |
33.3% |
|
標的 |
代號 |
比重 |
|
Vanguard Target
Maturity 2027 Corporate Bond ETF |
VBCA |
20% |
|
Vanguard Target
Maturity 2028 Corporate Bond ETF |
VBCB |
20% |
|
Vanguard Target
Maturity 2029 Corporate Bond ETF |
VBCC |
20% |
|
Vanguard Target
Maturity 2030 Corporate Bond ETF |
VBCD |
20% |
|
Vanguard Target
Maturity 2031 Corporate Bond ETF |
VBCE |
20% |
|
標的 |
代號 |
比重 |
|
Vanguard Target
Maturity 2029 Corporate Bond ETF |
VBCC |
33.3% |
|
Vanguard Target
Maturity 2030 Corporate Bond ETF |
VBCD |
33.3% |
|
Vanguard Target
Maturity 2031 Corporate Bond ETF |
VBCE |
33.3% |
這樣，這個債券投資組合，就仍然是持有在未來一年、兩年、三年到期的公司債ETF。
許多投資人會認為，單一投資級公司債的主要好處在於可以持有到期，拿回確定的本金。
但其實單一公司債萬一發生信用風險，危害較大。而且最後拿回的是確定名目本金。不是確定相同購買力的本金。
花1000元去買債券，十年後一樣拿回1000。這1000有十年前多少錢的購買力?是900、800還是750?這仍然無法事先知道。
改用特定年限到期公司債ETF，可以分散公司債的信用風險。
過去要組成債券梯，要自行買進不同到期年限的單支債券。而且債券買賣以張為單位，資金未必能很完全的投入。
Vanguard推出這種特定年限到期公司債ETF後，投資人可以很方便的力它們組成債券梯投資組合。而且每年成本只有0.08%。
這是金融工具的正向發展，讓一般投資人也可以用很低的成本、不需花費太多時間，就得以參與像債券這種對一般投資人不是很友善的市場。
