綠角財經筆記: 川普對等關稅對各資產類別的衝擊(Asset Allocation and Trump Tariff Selloff)

川普對等關稅對各資產類別的衝擊(Asset Allocation and Trump Tariff Selloff)

(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)

美國總統川普在2025四月2日星期三，宣布實施對等關稅(Reciprocal Tariffs)。

基本原則是，美國將對所有國家施加10%的基本關稅稅率。而對於造成美國貿易逆差有”顯著貢獻”的國家，則施行更高的關稅。

像中國就是34%、歐盟20%、越南46%。台灣則是32%。

此事一經宣布，對全球股市形成重大影響。下表是各主要股市在隔天，四月3日的表現。

區塊	美國股市	歐洲股市	亞太股市	新興市場
代表標的	VTI	VGK	VPL	VWO
表現	-5.03%	-1.43%	-3.21%	-1.80%

全球股市四大分區，下跌1.8%到5.03%不等。美國本身受傷最重。

代表全球股市的VT在這一天下跌3.95%。

下表是同一天各種美國債券類別的表現:

區塊	美國中期公債	美國投資級公司債	美國整體債市	美國抗通膨公債
代表標的	VGIT	LQD	BND	VTIP
表現	0.91%	-0.01%	0.52%	0.6%

美國中期公債與美國抗通膨公債，在股市明顯下跌的這一天，分別有0.9%與0.6%的上漲。

投資級公司債出現一個幅度很小的下跌。整體債券市場以公債為主力，所以有0.52%的正報酬。

下表是同一天國際債券市場的表現:

區塊

國際公債

國際債券

(匯率避險)

國際抗通膨公債

代表標的

BWX

BNDX

WIP

表現

2.24%

0.37%

1.91%

BWX與WIP表現很好，出現單天2.2%與1.9%的上漲。主要理由在於，這兩支債券ETF除了投資非美國公債市場之外，它們也代表對非美元貨幣的投資。

四月3日這天，美元指數明顯下跌，代表非美元主要貨幣，像歐元、日元對美元升值。這些升值也會反應在ETF的績效上面。

但是Vanguard發行的 BNDX在投資非美國的債券時，有進行匯率避險。所以非美貨幣對與美元升值的好處就沒有顯現出來，只有小漲0.37%。

同一天，美國科技類股下跌7.24%。(以Vanguard Information Technology ETF計算)。

整體美國股市，下跌5.03%。

全球股市，下跌3.95%。

進行資產配置，股債比80:20。股票全部用VT，債券由中期美國公債與國際投資級公債各一半組成，下跌2.8%。

假如是股債比60:40，下跌1.74%。

愈分散，成效愈好。

這就是風險管理的作用。不投資個股與單一產業，全市場分散。不只投資高風險資產，也同時持有低風險的債券。不是只持有美元，而是持有全球貨幣。

那麼當單一產業、單一市場、特定資產、特定貨幣表現很差時，投資人因為分散，事先做好了準備，承受的損失相對輕微而且可接受。

當一堆人在呼喊:”這怎麼辦?”、”怎麼會虧這麼多”、”世界要完了”、”這次不一樣”時，資產配置投資人會知道自己的風險管理策略是正確而且相當有效的。

對於只投資單一產業，單一市場，或借錢投資的人，他們恐怕就會開始想很多了:
”會不會繼續下跌?”
“會不會現在先離場，等以後跌的更低，我再進場買會比較好?”
“自己目前的融資維持率是多少?會不會需要補繳，有錢嗎?”

那一種才是相對可以令人安心走過市場波動的投資方法?

市場不會一直風平浪淨，也不是永遠一路向上。

以為過去美好狀況會一直持續下去，然後以此為基本假設進行設計的投資組合，往往會在實際狀況不如預期時，遭遇重大挑戰。

這一套資產配置的方法，在 2008金融海嘯時有用，在2011歐債危機時有用，在2015八月股災時有用，在2016英國脫歐時有用，在 2018十月全球股市修正時有用，在2019美中貿易戰時有用，在2020疫情時有用。

資產配置是一個在原理與實務上皆證明有效的投資方法。

假如一位投資人，一直盯著2022股債齊跌的狀況，忽視更長遠的歷史，然後以為那個特例是通則，他恐怕會放棄掉一個相當有價值的投資方式。