高盛CDO詐欺事件始末續2(The Goldman Sachs CDO Fraud)---隱瞞不報

高盛在呈現給潛在投資人的文件中,刻意隱瞞Paulson參與投資決策,而且直接與該CDO對做的事實。該CDO的損失,將是Paulson避險基金的獲利。假如Paulson從相關CDS獲利的話,就是該CDO持有的CDS的損失。

投資文件中提到的都是ACA擔任投資組合選擇人,該公司的營運策略、投資概念、資深經理人介紹等,相當詳實。可是,就是沒提到Paulson。

這支CDO的Sponsor,Paulson公司,是為了做空MBS,需要有人當CDS的賣方,才找上高盛來製造與行銷這支CDO。說白一點,就是Paulson需要有人虧錢,它才會賺錢。所以,找上高盛,看看誰願意來對做。

當然,買進Synthetic CDO的投資人,知道CDO持有的CDS,一定有對做的買方。但它們恐怕很難想到,對做的人,就是CDO Sponsor。

投入這支CDO的投資人之一,是總部設在德國杜賽多夫(Dusseldorf)的商業銀行IKB。IKB買進5000萬美金的Class A-1 Notes和1億美金的Class A-2 Notes。CDO發行後幾個月,這些A-1和A-2 Notes跌到幾乎沒有價值。IKB幾乎完全損失投入的1億5千萬美金。IKB損失的這筆金錢,最後流入Pasulson避險基金。

擔任Portfolio selection agent的ACA本身也成為受害者。它的母公司ACA Capital為這支CDO的Superior senior tranche提供信用保障。這筆價值9億9千萬美金的交易,由ABN AMRO Bank(荷蘭銀行)媒介。荷蘭銀行也提供保證,在ACA無法償付的狀況下,由該行承擔。

至2007年底,ACA Capital陷入嚴重財務困境。而荷蘭銀行則由包括RBS(Royal Bank of Scotland)的銀行團併購。之後RBS支付高盛8億四千萬美金,解除其在CDO中的擔保責任。這筆錢,之後大部分由高盛支付給Paulson。

以下文字,呈現了Paulson的成功,與其它投資人的失敗(引用自SEC文件)。

"By October 24,2007,83% of the RMBS in the ABACUS 2007-AC1 portfolio had been downgraded and 17% were on negative watch. By January 29,2008,99% of the portfolio had been downgraded. As a result, investors in the ABACUS 2007-AC1 CDO lost over $1 billion. Paulson's opposite CDS positions yielded a profit of approximately $1 billion for Paulson.


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高盛CDO詐欺事件的結局

3 comments:

Jack 提到...

Dear綠角:
借個版面揭露一個詐騙集團網站:
美國美利堅信託銀行基金金控,只要在google搜尋就找的到,網址是http://www.americatrustbankfundholdings.org
請大家小心,避免受騙!

clive.hui 提到...

i guess u'd read

(from 畢老林 投資者日記 2010年4月24日)


.......

此章述說加州對沖基金Scion

Capital(今已解散)創辦人、現年三十二歲的Michael Burry【相】利用信貸違約掉期(CDS)沽空CDO的經過,其手法與John

Paulson相似,但Lewis的筆觸有細膩的人性描寫,讀來一點不dry。
Burry(年幼時動過癌症手術,失掉一眼,自言看事物因此異於常人)2004年已預測美國樓市難逃大跌,但他找不到任何工具沽空次按CDO,於是向華爾街各大銀行發電郵,要求「砌」CDS作為另類沽空工具,簡單直接地賭單邊大跌。他說,第一次只有高盛、德銀回覆。2005年5月,Burry向德銀買了六張CDS,目標是六個不同的CDO;然後,他收到高盛的電郵,一大張CDO清單任君選擇,一概可以做違約掉期。

沒多久,Burry收到美銀的電郵,又買了500萬美元CDS。高盛打電話給他,問他想不想加大銀碼,每張做夠1億美元。Burry開始感到不妙,因為這些銀行好像不太在意到底他選了那些CDO做掉期,但其基金所選的都是至爛的按揭貸款。短短兩個月間,
......


also here
http://www.vanityfair.com/business/features/2010/04/wall-street-excerpt-201004?currentPage=1

"Betting on the Blind Side
Michael Burry always saw the world differently—due, he believed, to the childhood loss of one eye. So when the 32-year-old investor spotted the huge bubble in the subprime-mortgage bond market, in 2004, then created a way to bet against it, he wasn’t surprised that no one understood what he was doing. In an excerpt from his new book, The Big Short, the author charts Burry’s oddball maneuvers, his almost comical dealings with Goldman Sachs and other banks as the market collapsed, and the true reason for his visionary obsession."

綠角 提到...

我沒看過畢老林的文章

這系列文章寫作主要參考資料
是來自美國SEC

Anyway
還是謝謝分享