Asset Allocation—Balancing Financial Risk讀後感
這本書是Roger Gibson寫的。他是Gibson資產管理公司(Gibson Capital Management)的董事長。他本身是CFP和CFA。
這本書特別的一點，作者把讀者設定為替客戶作規劃的理財顧問。很多章節的標題，像”瞭解你的客戶”(Know your client)、”處理客戶的期望”(Managing client expectations)等，都透露出作者寫書的角度。但這本書一般投資者讀起來也相當合適，你只要把自己當作自己的理財顧問就好了。那麼這些章節其實可以讓你更瞭解自己要的到底是什麼，你要怎樣處理自己的期望。
綠角看完之後第一個感覺是，原來專業的財富管理是這樣作的。書中詳列了一個替客戶作規劃時的流程表，用三個chapters的篇幅，詳述裡面的步驟如何執行。雖然我沒有親身經歷過這個流程，但這樣替一個客戶服務，二三個小時以上是絕對要的。如何考慮客戶的稅務、客戶的固執、還有甚至客戶是法人時的處理要點，這本書都有提及。不過我覺得書中最精采部份的是在”處理客戶的期望”一章裡的論述。
作者提到，你對金融的世界觀，決定你投資的方向。作者提出兩個問題，把投資人的金融世界觀分成四大類。這兩個必需回答的問題是:一、你相信成功的market timing是可能的嗎? 二、你覺得挑選出優異的證券是可能的嗎?
兩個問題都答”是”的人，覺得預測未來何種資產將有最佳表現是可能的，而挑選出該資產內表現最優異的證券，也是可行的。有這樣想法的投資人，他的投資方法將是把資金全部投入他預測會表現最好的資產內，譬如他想說明年股票最好，那麼他就應該全部買股票，後年債券好，那麼後年就把股票賣掉，全買債券。不僅如此，他還可以挑出股票內表現較好的類股、債券內總報酬最高的類別，進一步擴大收益。
假如客戶有這樣的想法，他就會希望他的理財顧客告知何時該買該賣，替他指出高報酬的所在，這將也是這種客戶期待理財顧問的”專業”所在。假如理財顧問也和客戶持相同看法，那麼他的表現就要如此評估。假如某一年，理財顧問建議的資產類別不是表現最好的，那麼客戶就會失望了。假如理財顧問建議客戶投資到出現虧損的資產，那更是太令人傷心了。不過，這是最容易推銷給客戶的投資世界觀。當客戶相信顧問能替他帶來高於一般的報酬時，那還有什麼好說的呢? 當然聽他的建議了。
不過假如有任何人可以成功且持續的做到market timing和挑選優異的股票，他將成為最偉大的投資人，而目前還沒有任何人可以做到這兩點。理財顧客要是順著客戶的意思同意這個看法，要順著客戶的期待很容易，難的是要日後告訴客戶這恐怕只是幻想。作者明白指出，持有這種世界觀的投資人和理財顧問，是註定失敗的。
回答Market timing是不可能的，但挑選優良的證券是可能的投資人，他將投資在多種資產，免得錯過表現最好的資產類別，但投資組合也會受到表現不佳的資產的拖累。他會將投資在某資產中的資金集中在他覺得較良好的標的上。大多數的專業經理人和理財顧問都持有這樣的世界觀。
回答Market timing是可能的，但挑選優異證券是不可能的投資人，將使用指數型基金作為投資某資產的工具。既然他相信market timing是可能的，他的資金將集中在某一類他覺得將有最好表現的資產上。持有這種看法的人，為數最少。
最後一種人不相信market timing，也不相信挑選優異證券是可行的。這種投資人將把資金投入多種資產，以減低風險，而最可能利用的投資工具則是指數型基金，來減低交易手續費等支出，以獲得與市場報酬最接近的收益。作者指出，這種金融世界觀，最難為客戶所接受。但作者以為，這個看法最為接近真實的金融世界。
看了書中的論述，再想想自己的觀念，和財經討論區裡其他投資朋友的看法，其實蠻有趣的。
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