退休投資，你還有這樣的迷思嗎?(Common Myths about Retirement Investing)
(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加”從資產到現金流—退休資產管理”)
(想瞭解如何以資產配置的方式，針對個人投資目標與風險忍受度，建構與執行資產累積階段的投資組合，長期參與市場。不僅可達成財務目標，也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌，歡迎參加”資產配置戰略總覽”)
(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加ETF關鍵報告)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
2026一月初的綠角財經筆記臉書專頁，有位讀者朋友留下這樣的回應:
退休財務問題，基本上就一句話:”如何在長達幾十年的時間，帶來購買力穩定的現金流”。
(購買力穩定，意思是每一年的生活費都有跟上通膨。年復一年，都可如此。這是瞭解退休投資的一個基礎起點。)
這不是一個表面上看來那麼簡單的問題。
可以想想，假如通膨是年化3%。24年之後，生活費要變兩倍，才會約等於剛退休那一年的購買力。也就是說，假如你退休第一年生活費是60萬，到第24年，要120萬才能帶來相同的購買力。
假如退休資產都沒什麼成長，每年提出的錢卻變1.8倍、2.1倍這類數字，那會不會過早用完?
那假如要有成長性，去買風險資產，退休期間遇到大跌怎麼辦?
細想下去，會發現千頭萬緒，頗有難度。
但面對困難問題，人們有時不會正面迎戰，試著去找真正合宜的處理方法，他們轉向”最容易想到的處理方法”。
所以許多人的對策是，退休需要現金流，那就買會定期配息的投資工具。
這是用過度簡單的做法(假如不是錯誤做法)，去處理複雜問題。成果也往往落後良好處理方法一大截。
但這個”最容易想到”的方法，還真成為不少投資人的”退休處方”。所以就有文章最初提到的場景，銀行人員跟要退休的人，推銷”利率”、”7-10%”的投資商品。
假如你對退休提領有點概念，你會知道7-10%是不是可以長期維持的提領率。
你也會知道，拿冒風險取得的高配息率跟銀行定存利率對比，是一種錯誤類比，目的在刻意淡化風險。這東西可能一年給你7%的配息，然後有20%的資本損失。
這是誤導陳述，目的何在?
目的就是讓客戶以為這是一個良好的退休投資選項，然後買進其推銷的產品。銀行人員賺到佣金收入，客戶承擔風險，用不好的工具與較差的方法，去面對長達幾十年的退休。
你覺得這合理嗎?
這位朋友提到，自己參加過綠角三個講座，其中之一就是“從資產到現金流—退休資產管理” 。
假如你參加過(或者你也有正確的退休投資觀念)，聽到這種單買高配息工具來退休的方式，心中一定會警鈴大做，心想萬萬不可。因為你太明白，這樣做的代價實在是太大了。
但坐在理專對面被推銷的那個人不知道，她就聽。假如被說服，就買了。
更慘的是，由於她完全不知道原來有其它成效好很多的退休現金流方法，就一直採用，完全不知道自己吃虧在那裡。這狀況就像一隻羊被剝掉了整層皮，還不知道自己的皮不見了。
有些人不是被推銷，是自己做功課，然後看到一堆網紅在宣揚買高股息、高收債、收益成長基金來領配息退休，就相信了。
這種自己說服了自己的狀況，可能還比受到理專推薦還慘，因為這個方法是他自己找到的，他會深信這就是對的。他可能就維持這樣的方法，一直下去。也不知道什麼地方有問題。
退休投資是有良好處理方法的。股債搭配，用高風險資產帶來成長性，用低風險資產帶來穩定性，可以帶來長期與穩定的現金流。
這不像買高配息標的就靠配息過生活那麼簡單。但優越的成果，包括可以使用更久的時間以及現金流更穩定，完全值得這些付出。
成果，總是屬於願意付出心力，深入探尋的人。
在跟投資人講述錯誤投資方式、宣揚高成本投資工具反而有利可圖的金融界，你是否能成為一位看穿迷霧，找到更好投資路線的投資者呢?
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2025各資產類別表現回顧---債市篇
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本文檢視債券市場在2025的表現。2025全球債券市場的表現整理如下表:
|
資產類別 |
指數 |
報酬率 |
|
短期美國公債 |
Bloomberg US Treasury
1-3 Year Bond Index |
5.17% |
|
中期美國公債 |
Bloomberg US Treasury
3-10 Year Bond Index |
7.51% |
|
長期美國公債 |
Bloomberg US
Long Treasury Bond Index |
5.59% |
|
投資級公司債 |
Bloomberg Corporate
Bond Index |
7.77% |
|
GNMA |
Bloomberg US GNMA Index |
8.08% |
|
美國高收益債 |
Bloomberg High
Yield Very Liquid Index |
8.67% |
|
美國抗通膨公債 |
Bloomberg US TIPS Index |
6.88% |
|
新興市場債 |
JPMorgan EMBI Global Core
Index |
13.90% |
|
國際公債 |
Bloomberg Global Treasury ex-US
Capped Index |
7.87% |
美國聯準會在2025九、十、十二月分別調降目標利率0.25%、0.25%、0.25%。全年調降0.75%。聯邦基金利率目標從年初的4.25-4.50%，到年底降到3.50-3.75%。
2025，公債都是正報酬。但許多人以為會從降息中獲益最多的長期公債，並沒有漲最多。
美國各年期公債殖利率，2025年初到年底的變化如下表:
|
債券年期 |
1年 |
5年 |
10年 |
20年 |
|
2025/1/2 |
4.17% |
4.38% |
4.57% |
4.86% |
|
2025/12/31 |
3.48% |
3.73% |
4.18% |
4.79% |
|
變化幅度 |
降0.69% |
降0.65% |
降0.39% |
降0.07% |
投資級公司債上漲7.77%。高收債上漲8.67%，只比投資級公司債多0.9%。新興市場債表現較為突出，有13.9%的正報酬。
國際投資級公債在2025有7.87%的正報酬。
2025三、四月間的川普關稅亂流中，投資級債券如實的發揮穩定的效果。
這是2025全年的走勢圖。紅色的線是晨星美國股市指數，綠色的線是晨星美國債券指數。可以看到紅色線條在三、四月間明顯下跌時，債券是上漲的。
當時川普的關稅政策被認為將打亂全球幾十年來的分工布局，會造成長遠的重大影響，下跌看不到盡頭，許多人認為即將步入熊市，而慌張的離開市場。進行股債搭配的投資人，則會看到債券如實的發揮效果，較能心平氣和的面對變局。
債券部位使用中期美國公債搭配國際投資級公債的投資人，也會看到債券部位在2025有七點多趴的正報酬。有穩定性，又有獲利，這是相當不錯的成果。
但在債券如實發揮效果的年度，投資人之間的討論卻看到”資產配置沒用”、”股債同跌”之類的說法一再浮現。
為什麼會有這種悖離事實的陳述?
可能的原因在於，在某些投資人眼中，投資的目的就是要追求最高的報酬。
於是，預期報酬比股票低的債券，在他們眼中，等於背負著一個”原罪”。本來就有問題，本來就不想去投資債券。
於是找各種說法與理由來合理化自己腦中的想法。
假如已經先入為主的不想投資了，又怎會看到債券值得投資的一面呢?
更不要說可以深入瞭解資產配置的原理，為何高低風險資產搭配，有時會有機會取得比高風險資產更高的報酬。
投資，應根據事實與原理。而不是自己腦中的想像與錯誤資訊。
2025各資產類別表現回顧---股市篇
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
本文回顧2025全球股市的表現。
全球股市與各重要地區市場在2025的表現整理如下表:
|
資產類別 |
指數 |
報酬率 |
|
全球股市 |
FTSE Global All Cap Index |
22.41% |
|
美國整體股市 |
CRSP US Broad Market Index |
17.15% |
|
美國大型股 |
S&P 500 Index |
17.88% |
|
美國大型股 |
CRSP US Large Cap Index |
18.14% |
|
美國中型股 |
CRSP US Mid Cap Index |
11.70% |
|
美國小型股 |
CRSP US Small Cap Index |
8.82% |
|
新興國家股市 |
FTSE Emerging Markets All Cap Index |
24.50% |
|
歐洲成熟國家股市 |
FTSE Developed Europe All Cap Index |
35.79% |
|
亞太成熟國家股市 |
FTSE Developed Asia Pacific All Cap Index |
33.16% |
但2025與2023、2024不太一樣，全球股市四大分區，美國漲幅最少，只有17.15%。表現最好的歐洲股市一年上漲35.79%，亞太市場漲幅33.16%居次。新興市場則有24.5%的上漲。歐洲與亞太在2025的漲幅幾乎是美國股市的兩倍。
美國股市還是以大型股表現最好，一年上漲18.1%。勝過中型股11.8%與小型股8.8%的報酬。
與2024相同，2025美國股市各產業，以通訊類股與科技類股表現最好，分別有33.93%與21.43%的報酬。
被認為是美股多頭領先者的Magnificent 7七家公司，在2025的股價表現有很大的分別(如下表)。
|
|
2025表現 |
|
Apple |
8.6% |
|
Amazon |
5.2% |
|
Alphabet |
65.2% |
|
Meta |
12.7% |
|
Microsoft |
14.7% |
|
Nvidia |
38.9% |
|
Tesla |
11.4% |
也就是說，就算投資人選對產業，買的是2025表現最好的通訊類股與科技類股股票。但通迅類股沒買到Google，科技類股沒買到Nvidia，是買其它大公司，那麼恐怕2025的投資成果不會很好看。
2025年初發表的2024各資產類別表現回顧---股市篇最後，我寫下這樣的文字:
到2024年底，有這樣的現象:
全球股市報酬，大多就是美國貢獻的。
美國股市報酬，大多就是大型股與科技類股帶來的。
美國股市報酬，主要就集中在八家公司。
所以根據這些現象，有些投資朋友會發展出一些投資策略:
沒必要進行全球分散，買美國就好
沒必要進行全市場投資，買大型股或科技類股就好
沒必要買ETF這種分散的投資工具，買AI相關公司的股票就好
2025就暴露出這三個投資方式的問題。
放棄全球投資，只投資美國，在2025是將資金集中在全球四大分區，單年表現最差的美國。
只買AI相關大公司的股票，沒有買到那兩家漲最多的，會落後市場表現。
這三個投資方法只剩第二個還帶來正面成果。在美國不進行全市場分散，只投資科技與通訊類股，在2025成效還不錯。但這”不錯”只是相對於美國股市本身表現。表現最好的美國通訊類股，還是落後歐洲股市35.79%的單年報酬。
重點是，投資不應以認為市場未來一定會怎樣為出發點。
美國未必表現最好。股市也不是只有科技類股會領先，也有其它地區與其它產業表現突出的時候。
投資要為各種不同的可能場景做好準備。這樣才是有充份準備以及風險意識的投資者。
