“ETF關鍵報告”2025十二月台北班學員課後回饋
(想參加講座，但瞭解先後順序，可參考綠角課程建議參加順序)
(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加ETF關鍵報告)
(想瞭解如何以資產配置的方式，針對個人投資目標與風險忍受度，建構與執行資產累積階段的投資組合，長期參與市場。不僅可達成財務目標，也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌，歡迎參加”資產配置戰略總覽”)
(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加”從資產到現金流—退休資產管理”)
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本文整理2025十二月在台北舉辦的“ETF關鍵報告”參加朋友的課後回饋。
課程內容與整體架構，可見“ETF關鍵報告”內容介紹
想參加的朋友，可參考最新梯次課程:
“ETF關鍵報告” 2026三月8日台北班
“ETF關鍵報告” 2026五月31日台中班
“ETF關鍵報告” 2026六月14日高雄班
所有開課時程，可見綠角開課計畫。
綠角感言
這次有參加者提到”對新手超有幫助”。這正是”ETF關鍵報告”的目的，用三小時的時間，讓參加者對ETF的原理、實務與業界狀況有很好的掌握。
ETF近年來成為主流投資工具。從最早的指數化投資出發，已經有非常多的應用，譬如追蹤策略指數，甚至全然主動的ETF。除了傳統資產類別，還有加密貨幣、槓反，單一股票ETF等等。變化非常多。
在這琳瑯滿目的商品架前，假如投資者能對ETF的基本有良好的掌握，他不會覺得眼花撩亂，而是混亂中有其秩序。他會知道這些ETF從資產類別來看，從其採用的策略來看，從其結構來看，分別會落在什麼分類。有明確的架構讓自己去挑選。
他也會知道要去那些網頁去查詢美國ETF的重要資訊。也看得懂這些數字背後的意義。
像美國晨星對ETF配息的來源就分成四大類，那些是好的、正常的配息，那些是不是那麼好的配息來源，”ETF關鍵報告”都有說明。
還有買賣ETF要如何留意買賣價差、折溢價。ETF雖說是方便，可以在股票市場開市時直接買賣，但其在股市交易的特性也帶出一些需要注意的重點事項。
不只是新手，過去回饋也有已經投資ETF多年的參加者說，來了知道才知道原來背後還有那麼多可以考慮的地方。
二十年前在台灣，ETF沒有太多人投入，到現在人人琅琅上口，投資業界與投資人的選擇已經經歷了不小的改變。
但原則還是一樣，工具要懂，才能用得好。
假如你打算長期投資ETF，譬如十年、二十年或甚至更久，對於ETF相關知識的投入，會是日後回顧，相當值得的投資。
很高興可以透過文章與講座持續分享ETF相關知識。也感謝每一位參與與提出回饋的朋友。
課後問卷回饋
“內容解釋完整，對新手超有幫助，很棒。” 李先生
“應用ETF建置高效果和高效率的金融資產配置的完整說明。” 江先生
“覺得可以透過從其核心知識了解到有哪些重要指標可以做參考，且可以從很多免費公開資訊來獲得，亦得到判斷之重要程度。覺得講座內容很細心，已有補充到很多細節。” 李先生
“得到自己查找ETF的相關知識，及如何判斷追蹤相同指標指數ETF的優劣標準。” 匿名朋友
“各種ETF，之後可以當成Benchmark看。知道怎麼查ETF。” 洪先生
“瞭解如何查詢美國ETF的資料。” 李先生
“建立ETF的概念與判斷能力。” 陳小姐
“內容完善。了解ETF運作的原理，不僅僅是一籃子股票的概念。” 李小姐
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美國券商Firstrade的三個特點(Three Advantages of Firstrade)
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在我使用的美國券商中(Firstrade、Charles Schwab、IB、e*TRADE)，Firstrade有三個服務是其它幾家沒有的。
首先是國際匯款費用補助。
在完成國際匯款之後，確定券商方面已經入帳後。在主畫面選”客戶服務”、再選”特惠活動”。會看到如下畫面:
匯款金額達一萬美金以上可以申請。補貼最高金額是25美金。需要在匯款30天內提出申請。在送出申請後幾個工作天，錢就會直接匯到帳戶中。
第二是VISA提款卡(VISA Debit Card)。
過去美國券商Charles Schwab也有發給國際客戶VISA提款卡。但自2023起，嘉信已經不再發提款卡給新的國際客戶。所以現在剩下Firstrade還有。
這張卡片蠻方便的。你可以在台灣的提款機提台幣，在日本提日元。用當地貨幣將美國券商的資金提出來使用。每月一次免費跨國提款，之後收取3%費用。
第三個特點是免費提供晨星的分析師報告。
譬如在Firstrade券商介面找到VTI這個標的後，往下拉，就會看到晨星的分析報告。畫面如下:
我比較我寫文章時的Firstrade提供的VTI分析報告，跟美國晨星網站的VTI分析報告，兩者內容相同。Firstrade提供的也是最新版本的分析。
這是一個有價值的服務。因為我自己有訂美國晨星，一年的訂閱費是249美金。
也不是說因為Firstrade有這三個服務，使用美國券商就要選Firstrade。重點還是，這些服務是不是自己想要的。能提供你所需服務的券商，才是良好選擇。
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元大黃金期貨ETF(00635U)與黃金現貨ETF的報酬差距(Comparison of Gold Futures ETF and Physical Gold ETF)
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元大標普高盛黃金ER指數股票型期貨信託基金，簡稱”期元大S&P黃金”，代號00635U，是一支持有黃金期貨的ETF。
該ETF追蹤S&P GSCI Gold Excess Return Index，標普高盛黃金超額回報指數，簡稱標普高盛黃金ER指數。
一般原物料指數會有三個版本，Spot、Total Return、Excess return。
Total return指的是除了原物料期貨本身的報酬，有計入現金部位的報酬。詳細說明可見標普高盛商品指數概述(S&P Goldman Sachs Commodities Index)這篇文章。
美國的原物料期貨ETF追蹤的多是Total Return版本。這是合理的選擇。
Excess return版本的原物料指數，則是沒有計入現金部位的報酬。這會造成ER指數績效一般會比Total return要差。實際例子可見ffaarr大的原物料期貨指數中的超額回報指數(Excess Return、ER)這篇文章。
期貨ETF持有現金部位，理應以Total return版本為目標。但台灣的原物料期貨ETF大多選擇追蹤Excess版本的指數。公開說明書有提到是基於法規的要求。
根據元大黃金ETF的公開說明書，其截止於2025年十二月31日的過去5年與過去10年累積報酬分別是80.38%與161.66%。這是以台幣計算的報酬。
假如一個投資人，在過去五年或過去十年，選用美國掛牌的，持有實體黃金的ETF來投資，成果如何呢?
這裡以iShares Gold ETF(代號:IAU)為例。沒有用規模更大的黃金ETF，GLD，做例子是因為GLD的每年內扣總開銷0.40%，明顯高於IAU的0.25%。
IAU過去十年的單一年度報酬如下表:
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年度 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
|
報酬率 |
8.85% |
11.58% |
-1.39% |
18.54% |
23.86% |
|
年度 |
2021 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
|
報酬率 |
-3.99% |
-0.67% |
13.52% |
26.28% |
64.60% |
先分析過去十年。
|
IAU |
匯率 |
等同台幣 |
台幣報酬 |
|
|
2016年初 |
100美金 |
32.606 |
3260.6 |
|
|
2025年底 |
395美金 |
31.43 |
12414.85 |
280.75% |
所以等同是2016年初，價值3260.6台幣的投資，到了2025年底會成長為12414。台幣報酬率是280.75%。
接著是過去五年。
|
IAU |
匯率 |
等同台幣 |
台幣報酬 |
|
|
2021年初 |
100美金 |
27.9268 |
2792.68 |
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|
2025年底 |
225美金 |
31.43 |
7071.75 |
153.22% |
下表比對美國黃金ETF，IAU，與台灣黃金ETF，00635U，的成果。
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|
IAU |
元大黃金ETF |
|
過去5年 |
153.22% |
80.38 |
|
過去10年 |
280.75% |
161.66% |
即便不是跟黃金現貨ETF對比，元大黃金ETF跟它自己追蹤的ER指數對比，十年累積報酬，ETF落後36%。也是明顯落後。
雖說也是獲利，但跟持有黃金現貨的ETF相比，元大黃金期貨ETF的投資人，恐怕不會滿意這樣的成果。
假如一位投資人，看到業者(不論台灣或是美國)推出追蹤某某指數的ETF，就自動以為該ETF會帶來貼近指數的成果。或是以為該指數就是某某市場或是某資產類別的報酬，等著他的可能是不小的意外。
特別是在原物料的世界，除了貴金屬以外的原物料，不易實體持有，所以大多透過期貨投資。但投資人要知道，期貨報酬可以跟現貨很不一樣。
可以實體持有的貴金屬，去選期貨標的。這就比較奇特。這等於是在可以有效取得近似現貨報酬的狀況下，取選一個報酬率很可能有不小偏差的標的。
一樣是期貨指數，追蹤的是Total Return還是ER版本，成果也不一樣。資產管理業者本身的指數追蹤能力，會再加上一層不確定性。有很多許多考慮的地方。
獲取充份的相關知識，然後做出對應的選擇。多年後回顧，這些對於知識的投入，很有機會轉成現實的回報。
人云亦云，以為自己想怎樣，現實狀況就是怎樣，從沒做過認真與深入的研究。這份輕忽，多年之後很有可能帶來實際的資產減損。
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