富者愈富，窮者愈窮的根本原因(The Reason Why The Rich Get Richer While The Poor Get Poorer)
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美國聯邦準備銀行每三年一次的Survey of Consumer Finances，最近一次2025的調查結果，已在2026十月發布。
這次的報告，很大部分會跟三年前，也就是2022的狀況，進行比較。報告中用的都是通膨調整後的數字。譬如講2022年的美國家庭淨資產中位數時，用的是2025的錢。所以看到的是扣除掉通膨影響之後，實質的資產增減。
首先是不同收入族群，這三年的變化。如下表:
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中位淨資產(Median Net Worth) 千美金 |
||
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收入百分位 |
2022 |
2025 |
|
<20 |
15.3 |
14.4 |
|
20-39.9 |
77.7 |
77.1 |
|
40-59.9 |
174.4 |
188.2 |
|
60-79.9 |
336.1 |
362.5 |
|
80-89.9 |
817.5 |
814.6 |
|
90-100 |
2797.5 |
3669.9 |
收入在20百分位以下的族群，中位家庭淨資產從15,300美金下降到14,400美金。收入在90百分位以上的家庭，中位家庭淨資產從2,797,500美金，增長到3,669,900美金。
可以看到，不論在2022還是2025，收入愈高的族群，家庭淨資產中位數愈高。這個現象符合預期。因為收入愈高的人，其基本生活開銷，像衣服、吃飯、交通，一般會占愈低的百分比。
譬如收入四萬台幣的人，假如一個月需要三萬的基本開銷。基本開銷就占收入的75%。
月收入20萬的人，假如一個月有四萬的基本開銷。基本開銷占比是20%。
收入愈高的人，愈有能力購置像股票、債券這些金融資產，或是自住或投資用的房地產。這些資產有增值的可能。在資產上漲的年代，會帶來可觀的家庭淨資產增長。
想建立可觀的財富，拉高自身收入是一個重要且不可忽略的途徑。
接下來是不同淨資產的族群，近三年來資產的變化。
家庭淨資產在90百分位以上的族群，其淨資產中位數從4,152,700增長到4,935,200，增加19%。
這個圖表很容易被解釋為”富者愈富、窮者愈窮”。然後讓人發出”社會不平”的呼聲。
這個現象的成因在《財富階梯》(The Wealth Ladder) 有提到。低資產家庭持有的資產，最可能就是生活必需的資產。在美國，就是汽車。但汽車會折舊。
而高資產家庭，汽車只占其總資產相對較小的一部分。其資產會有比較高的比重在房地產、股票、債券上面。這有增值可能。
但風險資產也有損失的可能。假如未來三年，金融市場與房地產市場表現不好，下一次的統計很可能就會出現，富人變窮的現象。
第三個則是不同年齡族群，中位家庭淨資產在這三年的變化。
最年輕的家庭變得比較沒錢，最老的家庭變得更有錢。
對於這個現象，財富階梯的作者Nick Maggiulli有為文解釋。差異主要來自住宅、金融資產與汽車這三方面。
35歲以下家庭擁有自宅的比率是35.6%。也就是35歲以下的美國家庭，只有約三分之一住在自有房子。75歲以上家庭，則是超過75%擁有自宅。
金融資產也是如此。年紀大的家庭，金融資產在淨資產的占比，遠高於年輕的家庭。
近年的股票與房地產增值，年紀大的家庭受益遠大於年輕家庭。
而汽車占了年輕家庭淨資產總值較高的比重。二手車價值在2020疫情達到高峰之後，一路下滑。對年輕家庭不利。
綜合以上三個因素，造成年長家庭資產增長遠勝過年輕族群的現象。
這是需要注意的現象。因為AI的興起，目前的年輕世代面臨高挑戰性的就業市場。面對高房價，首次購屋年齡一直爬升。年輕人不易買房。
資產增長的兩大支柱，薪資收入與房地產，現在的年輕人都更難觸及。
這是美國的情形。台灣很可能是類似的狀況。台灣近年也是股市、房地產明顯增值。一般也是年紀大的家庭會持有較多的金融資產與房地產。
然後，台灣立法院在十月16日，三讀通過《老人福利法》修正案，65歲以上民眾免交健保費。
比較有錢，擁有資產的族群的醫療支出，要由比較沒錢，努力累積資產，或根本累積不到什麼資產的族群支應。
你覺得合理嗎?
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買0050連結基金就沒有配息的問題，那你知道會有這個問題嗎?(What You Should Know Before Investing in Yuanta Taiwan Top 50 ETF Feeder Fund)
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為了避免配息再投入的麻煩與配息被課稅的問題，似乎有不少投資朋友認為0050連結基金的不配息版本是很好的解答。本文進行分析。
下表是0050在2025兩次配息的詳細狀況。
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配息組成 |
|
|
發放日 |
每股配息 |
國內財產 交易所得(76) |
股利或盈餘 所得(54C) |
|
2025/2/20 |
2.7 |
1.8 |
0.9 |
|
2025/8/8 |
0.36 |
0.238 |
0.122 |
會納入所得總額課稅的是股利或盈餘所得。表格中以粗體字表示。
股利計算所得稅有兩個方式，第一是併入綜合所得總額進行課稅。其金額的8.5%可抵減稅額。
另一是分開計稅，以28%計算。個人所得稅率達30%以上者可能會選用。
本文以第一個方式進行計算。
另外，股利或盈餘所得的單次配息金額若達二萬台幣以上，會被收取2.11%的健保補充保費。
譬如有個投資人，在2025年初，持有十張，共一萬股的0050。2025六月，0050進行分割，一股切分為四股。所以這個投資者在第二次配息時，是持有四萬股的0050。
在2025，他總共會拿到13880的股利或盈餘所得(54C)收入。(0.9*10,000+0.122*40,000=13880)
2025兩次配息的54C金額分別是9000與4880，都不到二萬，不用繳交補充保費。
這個收入納入個人綜合所得總額進行課稅，狀況如下表。
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所得稅率 |
5% |
12% |
20% |
30% |
40% |
|
所得稅金額 |
694 |
1666 |
2776 |
4164 |
5552 |
|
8.5%抵減稅額 |
-1180 |
-1180 |
-1180 |
-1180 |
-1180 |
|
總繳稅 |
-486 |
486 |
1596 |
2984 |
4372 |
稅率12%的人，配息所得要繳交1666的所得稅，扣掉1180的減抵，需要繳交486元的所得稅。其他更高稅率的人，都是要繳稅。
這樣看來，對所得稅率12%以上的人，買進0050連結基金都是有益的。
但許多人沒有想到的是，0050連結基金的績效跟0050不一樣。
2025，0050上漲37.15%，0050連結基金上漲36.56%。0050連結基金落後0.59%。
省下的稅金，可以彌補與超過0.59%的績效落後嗎?
2024最後一個營業日，0050的收盤價是195.75。一萬股的0050總價值是1,957,500。
這筆錢投資0050，2025得到37.15%的報酬，全年獲利727,211。
這筆錢投入0050連結基金，202得到36.56%的報酬，全年獲利715,662。
0050連結基金少賺11,549。
這代表，就算所得稅率已經高到40%的投資人，他直接投入0050，雖然需要繳交4372的所得稅，但因為選用0050得到比較好的績效，比連結基金多賺11,549。對他來說，0050才是整體成效更好的選擇。
重點在於，0050連結基金可能讓你省一些所得稅，但錯過更多的報酬。很多人看連結基金只看到前面的好處，沒想到後面的缺點。
更早年度的狀況分析，可參考元大台灣卓越50ETF連結基金的缺點。
績效落後的原因之一，以前的文章有提到，就是未完全持有0050。去年分析時，0050連結基金的資產，94.85%投入0050。其餘則是現金與其它。
共同基金需要處理投資人贖回的需求，需要持有現金。
元大看來有試圖改進這個問題。目前，0050連結基金持有98.69%的0050。現金比率降低。
希望元大能持續進步。但在那之前，投資人仍需留意0050連結基金績效落後0050的問題。
聲明:
作者與元大投信無任何利益往來。此篇文章，是作者自行查看相關資料後整理而成，作者不保證資料之正確性。
此篇文章亦不應被視為基金或ETF之招攬。任何人觀看本文之後，而有投資該基金或ETF之行為，應自行對所有後果負責。
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群益台灣精選高息ETF分析介紹(00919，2026年版)
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群益台灣精選高息ETF，台股代號00919，於2022十月20日掛牌上市。
00919是台灣規模第四大的股票ETF 。在高股息ETF則是第三大。只落後0056與00878。
00919目前資產規模6300億台幣，比起去年分析時的4080億台幣，明顯增長。
群益台灣精選高息ETF以完全複製法追蹤臺灣指數公司編製的特選台灣上市上櫃精選高息指數。
台灣上市上櫃精選高息指數的選股母群體是台灣上市上櫃的普通股，且發行市值前300大的公司。
然後需要符合以下三個標準:
1.日平均成交金額指標高於8000萬。假如這個要求造成候選股票不足150檔，則依日平均成交金額指標，由大到小補齊。(日平均成交金額指標是近一個月與近六個月，日平均成交金額取其低者)
2.近四季稅後ROE為正。
3.五月的定期審查會排除審核資料截止日前董事會仍未決定現金股利金額，或是已經除息的年配息股票。
每年五月的第17個交易日與十二月的第7個交易日，是指數成份股審核基準日。指數公司會重新檢討成份股，那些要加入，那些要剔除。
所以篩選標準的第三項，意謂到五月定期審查時，還沒確定要發多少現金股利，以及已經除息的年配息股票，就會被排除。這是追求當下確定的高現金股利的做法。
一年當中，00919會交替採用兩種不同的成份股選擇方式。
五月那次成份股定期審核，會照股利率高低排序，選前40高的股票。
十二月的成份股定期審核，則是照預估股利率高低排序，選前40高做為成份股。
選出來的股票再依股利率進行加權。並加上單一股票上限不超過15%，下限不低於0.5%的限制。前五大成份股權重總合不超過65%。
原先00919是選股息率前30高的公司，單一股票上限是10%。2025改成選股息率前40高的公司，單一股票上限不超過15%。2026維持這個規定。
納入更多的公司，同時拉高單一持股上限，主要理由在於00919資產成長太多。2025來到4000多億台幣，2026超過6000億台幣。這種因為資產擴大，必需進行選股與加權規則更改的情況，也可見於之前0056的調整。
00919以股息率選股，再用股息率加權，是完全以股息率為依歸的投資方式。除了本文討論的00919之外，元大台灣高股息ETF (0056)與國泰台灣ESG永續高股息ETF (00878)、都是採用這種模式。這三支標的，就是台灣規模前三大的高股息ETF。
00919跟0056，基本上就是分別在台股市值前300大跟前150大的公司，選股息率前40高跟前50高的公司做為成份股，然後再以股息率加權。投資策略相當類似。
00919經理費0.30%。保管費是0.035%。這兩項費用加總是0.335%。00919在2022十月成立，2023、2024、2025這三年的內扣總開銷分別是0.90%、0.68%、0.69%。
下表將00919自成立以來三個完整年度的績效，與0050進行比較。
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00919 |
0050 |
|
2023 |
47.0% |
28.79% |
|
2024 |
17.4% |
48.15% |
|
2025 |
8.1% |
37.15% |
這三年，00919累積總報酬86.6%，0050則是161.7%。00919落後75.1%。每一百萬，少賺75萬。
過去台股區間起伏的時代，0050這種指數化投資工具被認為相當不可靠。不少投資人認為其帳面上的資本利得都是假的，只要市場大跌，馬上會全部賠回去。所以，可以確定將部分獲利以現金拿到手上的高股息ETF大行其道。當時高股息ETF普遍被投資者認為是參與高風險股市的穩健選擇。
現在，心態與風氣變了。台股接連出現單年幾十趴正報酬的年度。持續的上漲被當成必然，資本利得不再可怕，而是獲利之道。0050這種指數化投資工具還是被認為不行。因為要賺就要賺更大的，要買正2才對。於是高股息退，正2進。這種轉變也可見於台灣前十大股票ETF名單的變化。
風潮來來去去，投資人從認為資本利得不可靠，到現在變成相信資本利得是種必然，但一樣的是，這都是立足於過去幾年的”最佳”做法。
投資無法再次經歷”過去績效”。很多投資人沒有體會到，當下他採用的方法，是在過去最好，在未來未必會持續最好。
不斷為上一場戰爭做準備，是投資人一再出現的態度。
指數化投資者，會在這些來來去去的風潮中，堅定的使用指數化投資工具。
這份堅持，不是來自於宗教般的信仰，而是來自對投資歷史與原理的深入瞭解。
聲明:
作者與群益投信無任何利益往來。此篇文章，是作者自行查看相關資料後整理而成，作者不保證資料之正確性。
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