連結基金與原始標的的績效差距(Tracking Differences of Feeder Funds)
(想瞭解如何以資產配置的方式，針對個人投資目標與風險忍受度，建構與執行資產累積階段的投資組合，長期參與市場。不僅可達成財務目標，也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌，歡迎參加《資產配置戰略總覽》)
(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加《ETF關鍵報告》)
(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加《從資產到現金流—退休資產管理》)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
在0050連結基金TISA股別的經理費折扣、免買進手續費與可能的稅務優惠，能否勝過0050呢? 文中，有這樣一個表格:
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2025績效 |
落後0050 |
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0050 ETF |
37.15% |
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0050連結基金A類別 (不配息) |
36.56% |
0.59% |
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0050連結基金B類別 (配息) |
36.59% |
0.56% |
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0050連結基金TISA類別 |
35.48% |
1.67% |
台灣業者發行的連結基金不是只有連結0050，還有連結其它ETF的標的。這些連結基金跟原始ETF之間，有怎樣的績效落差呢?
首先是連結 0056的元大台灣高股息ETF連結基金。
這支基金跟元大台灣50漣結基金一樣，有A類型不配息、B類型配息與TISA三個股別。它們在2025的表現如下表:
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2025績效 |
落後0056 |
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0056 ETF |
12.26% |
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0056連結基金A類別 (不配息) |
12.44% |
-0.18% |
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0056連結基金B類別 (配息) |
12.56% |
-0.30% |
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0056連結基金TISA類別 |
11.07% |
1.19% |
但0056連結基金的TISA類別，績效顯著落後0056，落後達1.19%。
這個現象代表兩件事。
第一就是連結基金與ETF的績效差距，不是基金持有的現金造成的拖累可以完全解釋的。不然一樣是持有部份現金(目前0056連結基金持有4.9%的現金)，為何在0050連結基金就會造成落後，在0056連結基金反而是領先。
第二則是，TISA股別因為某種特別的原因，在0050連結基金與0056連結基金都出現明顯的落後。這個原因恐怕需要元大出來說明才會明瞭。
第二個例子是元大富櫃50ETF連結基金。
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2025績效 |
落後006201 |
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006201 ETF |
18.47% |
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006201連結基金A類別 (不配息) |
18.12% |
0.35% |
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006201連結基金B類別 (配息) |
18.14% |
0.33% |
元大不是唯一發行連結基金的業者，野村投信也有發行。標的分別是野村台灣創新科技50ETF連結基金與野村台灣智慧優選主動式ETF連結基金。不過這兩支基金分別在2026一月26日與七月29日才成立，都還沒有完整的全年績效可以查看比較。
這幾個例子可以看出，千萬不要以為基金名稱中有”連結”兩字，就以為該基金的績效會跟其連結的ETF一樣或很相近。很常看到可觀的差距。
這個差距在某些標的是領先，有些是落後。但未能交出貼近的成果，才是最大的問題。
最後則是政府積極推動的TISA股別，反而在0050與0056連結基金都有最大的落後。落後成因也沒有得到很好的說明與解釋。這會是推廣TISA股別的一大隱憂。
國泰台灣低波動股利精選30 ETF分析介紹(00701，2026年版)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
國泰台灣低波動股利精選30 ETF，台股代號00701，簡稱國泰股利精選30，於2017八月17號掛牌上市。
國泰台灣低波動股利精選30 ETF以完全複製法追蹤”台灣指數公司低波動股利精選30指數”。
該指數成份股來自在台灣證券交易所掛牌的普通股。
候選股票需要先通過流動性篩選。條件是最近三個月成交股數占已發行總股數20%以上，或是最近三個月，平均月成交股數一億股以上。
然後成份股要同時滿足以下四個條件:
1.上市滿一年。
2.近三個月平均發行市值達100億台幣以上。
3.最近一季稅後淨利為正或近一季稅後淨利為負，但當年度累積稅後淨利為正。
4.最近一年有發放現金股利。且近三年，至少其中兩年有發放現金股利。
這幾個條件要求00701不買新近上市的公司，不買市值太小的公司，不買最近一季或近一年沒賺錢的公司，不買近一年沒配息的公司。
通過以上篩選條件的公司再計算一個名為”波動度”的數字。方法是將季、半年、年報酬標準差都算出來，然後分別以1/60、1/125與1/250的比重進行加權，最後加總，就會得到”波動度”。
將波動度由小到大排序，選出波動度數字最小的三十家公司為成份股。然後市值加權。
00701是以波動度做為核心選股標準。股息方面並沒有要求要配息率排名前幾高，只要求近年有配息就好。所以雖然00701名稱中同時有”低波動”與”股利”，但重點放在”低波動”。
國泰台灣低波動股利精選30 ETF的經理費是每年0.30%。保管費是0.035%。加上其它費用之後，形成全年的內扣總開銷。
國泰台灣低波動股利精選30 ETF在2017成立。2018到2024，各單一年度內扣費用如下表:
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年度 |
內扣總開銷 |
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2018 |
2.11% |
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2019 |
0.60% |
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2020 |
0.45% |
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2021 |
0.52% |
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2022 |
0.56% |
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2023 |
0.55% |
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2024 |
0.54% |
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2025 |
0.60% |
國泰台灣低波動股利精選30 ETF在過去每一個單一年度的報酬如下表:
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00701 |
0050 |
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2018 |
5.2% |
-4.89% |
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2019 |
14.24% |
32.99% |
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2020 |
-0.42% |
31.63% |
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2021 |
28.75% |
21.77% |
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2022 |
-11.67% |
-21.78% |
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2023 |
23.70% |
28.79% |
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2024 |
13.75% |
48.15% |
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2025 |
15.34% |
37.15% |
00701落後194%，每一百萬的投資少賺194萬。
但00701的確有比0050波動小。這期間，00701的單年報酬標準差是13.0%，0050是23.3%。
00701在台灣的股息ETF中是一個比較特別的存在，它不像大多其它高股息ETF，以股息率選股，再以股息率加權。00701是以波動度選股，再市值加權。
在2018，0050下跌，00701正報酬。2022，0050下跌，00701跌比較少。這兩個年度，看來007010有達成在股市追求低波動的訴求。但在2020，0050有31%的正報酬，00701反而下跌。這種在正報酬的市場帶來負報酬的狀況，可能會讓不少投資人覺得意外。
投資組合要穩定一點，不需要刻意買股市中的防禦性類股或是低波動策略來達到這點。對於股市，投資人可以大方的就進行指數化投資，股市投資就接受股市的風險。然後配上低風險債券，這樣可以確實與有效的控制整體投資組合的風險。
聲明:
作者與國泰投信無任何利益往來。此篇文章，是作者自行查看相關資料後整理而成，作者不保證資料之正確性。
此篇文章亦不應被視為基金或ETF之招攬。任何人觀看本文之後，而有投資該基金或ETF之行為，應自行對所有後果負責。
退休投資的致命錯誤假設(Fatal Assumptions about Retirement Planning)
(想瞭解如何以資產配置的方式，針對個人投資目標與風險忍受度，建構與執行資產累積階段的投資組合，長期參與市場。不僅可達成財務目標，也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌，歡迎參加《資產配置戰略總覽》)
(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加《ETF關鍵報告》)
(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加《從資產到現金流—退休資產管理》)
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美國晨星個人理財總監Christine Benz在近期一篇文章，提到關於退休投資的的四個危險假設。我覺得這個提醒相當重要，在此跟大家分享其中三個，並對照目前投資界的狀況。
第一個危險假設，就是退休期間金融資產會有高報酬。
近十年的美國股市與台灣股市年化報酬，皆遠高於這兩個市場的長期歷史平均。
有些投資朋友就直接用這樣的高報酬來規劃退休投資。認為在退休期間，自己持有的金融資產也會帶來這麼高的報酬，輕鬆支應退休生活費。
這是非常危險的事。
作者提到，2001到2010，是美國股市失落的十年。除了2008金融海嘯之外，另一個因素就是2000年時，股票已經太貴了。
金融資產變貴之後，預期報酬會變低。
但人們往往會在金融資產大漲之後，延續樂觀的期待，以為後面會繼續大漲。所以很自然的，會有不少人就根據這種自然形成的預期，來進行未來退休規劃。
這有明顯的例子。近年就有人一直在利用台股或0050近年的成果，進行100%投資台股的”退休驗證”。
結果當然很好，每年可以花很多錢，資產還完全不會減損，甚至變更多。
問題是，這種測試有何意義?
你要在退休期間，持續持有一個年化報酬15%-20%的股市投資部位，這代表你要滿足下方三個條件:
1.你可以在退休之後準確猜出那個股市將是全球最佳。
2.而當時的全球最佳市場，還要跟上近年台股報酬。
3.風水會輪流轉，在退休期間你還要每五到十年，就準確預知下一個五年或下一個十年表現最好的股市，然後轉換過去。
這是幾乎可以確定無法達成的事。
拿一個未來幾乎無法重現的成果，來做退休驗證，能為投資人指出實際可行的退休投資方法嗎?還是正如Benz女士提到的，正犯下對退休期間報酬預期太高的錯誤?
輸入很高的預期報酬，是令人舒服的做法。一樣的資產價值，可以帶來更高的生活費。更不用擔心人活太久，錢不夠用的問題。
但立足於過度樂觀假設的退休投資計畫，當真的在退休期間才發現，實際報酬不如預期。那只好減低花費、或是回頭工作。實際退休生活會比預期差。當真實狀況低於預期，往往讓人不愉快。
第二個危險假設，則是直接認定在退休幾十年期間，通膨會像近20年一樣，是一個不太需要注意的問題。
要取得更全面的觀點，投資人應該看長期。不要只看近年的狀況，放眼更久的歷史，看看高通膨的時代。想像一下假如在自己退休期間遇到，會是怎樣的狀況?
有兩個重點。
每年生活費方面。假如連續三年以上，每年都出現10%以上的通膨，每年提領金額累計會增加多少。
投資組合方面。假如出現超乎預期的高通膨，會對退休投資組合中的資產類別造成怎樣的影響。你是否事先有所防備。
不要以為敵人不會來，而是當它來了，自己早就有所準備。
第三個危險的假設，就是認定自己會繼承可觀資產。
許多有點資產的父母的確會想要留些資產給下一代。但想要不代表一定能做到。延長的壽限，與年齡較大時的醫療甚至長照需求，往往會超乎預期的消耗資產，造成無法留下什麼遺贈。
認定自己將有可觀遺產可繼承，影響會在資產累積階段就開始。
譬如有個人認定自己會得到五千萬的遺贈，在工作階段他可能就會想，我不用那麼認真工作賺錢。自己累積到一千萬，加上父母給的錢，六千萬要退休非常足夠。
所以往往花費更多，儲蓄更少。或是在工作方面消極應對，放棄本來可以得到的收入成長。
這個假設危險之處在於，人生是多變的。假如最後狀況與預期不同，拿到的遺贈遠低於預期或根本沒有，這時已經很難挽救了。
總結來說，計畫退休或是任何其它財務規劃，不要假設未來一切美好。這種假定會讓人對風險沒有戒心與防備，真的遇到，往往就是財務災難。
保守一點，假想金融資產的報酬比較一般，有可能遇到通膨，自己可能不會得到遺贈。用這樣想法來估算與安排。才是穩健踏實的退休投資之路。
