我的選擇，我的背叛

我是個基金投資者。曾經，我全部的基金，都是透過國內銀行購買的。但當我逐步深入瞭解，發現基金業發達的美國，在激烈的競爭下，金融業者是怎樣用便宜又大碗的服務來吸引投資人時，我開始對國內的基金投資環境感到失望。

台灣的基金投資環境大概落後美國二十到三十年，約略等於美國在1970年代，還沒有免佣基金，也還沒有通過可協調式證券交易佣金的時候。


免佣基金的概念是柏格先生創立Vanguard基金公司時的創舉之一。這種基金讓喜歡DIY的投資人，有最便宜的投資管道。你投入多少錢，就是有多少錢在基金裡面。不用付出一分一毫的佣金，更不用管是前收還是後收。

你可能會以為這種成本上的顯著優勢，讓這種基金馬上一炮而紅。不，事實恰好相反。沒有佣金，所以不可能拿給證券商、壽險業者代為銷售。不然他們幫你賣基金要賺什麼? 基金公司只能自行和一個個的投資人接觸，慢慢推廣。龐大的基金代銷體系，那些從基金佣金中分一杯羹的業者，面對這個逐步侵占市場的新對手，極盡抵抗之能事。柏格的免佣指數基金曾被恥笑是”Bogle’s Folly”。

但投資人終究發現成本是很重要的，他們也終於知道誰是和他們站在同一邊的金融業者。過去的Bogle’s Folly，今天的Vanguard標普500指數基金，是全球資產最大的基金之一。

免佣基金也不再是Vanguard的獨門產品。各基金公司也踴躍加入免佣的行列，搶食這塊市場大餅。

但在台灣，我看不到免佣基金的影子。基金公司，代銷業者好像也希望投資人以為買基金本來就要付手續費一樣。老實說，這根本是一種愚民策略。我相信很多投資朋友是會自己做功課的。他要買這支基金，是因為他自己想要買。不是因為金融業者的推薦。既然沒用到金融業者的建議，為什麼要付錢給他呢?

3%的手續費打個折好像給你很大的優惠一樣。免了。直接去美國開戶買基金。就算我們沒辦法直接跟基金公司開戶買，要透過證券商買免佣基金，即使加入匯款成本和手續費，仍然是比國內買基金要便宜的太多太多。

美國在1975年五月一號，證券交易主管當局SEC，通過可協調式證券交易佣金。這是個無聲的革命。在這之前，華爾街的證券商形成一聯合體系，以一樣的佣金訂價，向投資人收費。價格競爭是不被允許的。那家業者要是調降佣金比例，馬上會被同業排擠。這樣的聯合壟斷行為，以高佣金剝削投資人的行為在俗稱May Day的這天後，逐漸改觀。

證券商開始有新的競爭者出現。相較於過去的Full-service broker，這波興起的券商叫做Discount broker。重點就是Discount這個字。交易費用開始下殺。競爭的好處逐一浮現。那就是更低的價格，更好的服務。

於是，在美國的Discount broker(折扣券商)，開戶買免佣基金成為我的選擇。(基金超市的概念出現後，證券商變得什麼基金都可以拿來賣。)一個是競爭下的產物，折扣券商。一個是DIY投資人的首選，免佣基金。這兩者的綜合，提供我在台灣完全買不到的投資服務。

什麼基金買進，贖回還要幾天後才看到。美國的金融服務，讓你24小時內就看到成交回報。什麼基金配息要幾天後才看到。美國證券商讓你基金公司宣布配發的那天，錢就在你的戶頭。投資朋友收過台灣的銀行寄給你的基金公開說明書還是基金年報嗎? 美國券商對我這個在太平洋彼岸的投資人，照樣寄發各種紙本文件。

不是我在抱美國大腿。實在是輸他們太多了。身為投資人的我們，面對這樣不良的投資環境，應有所覺醒。假如投資人沒有反應，繼續在這樣的環境中怡然自得，不聞不問，金融業者是不會有任何改進與作為的。你必需做出你的選擇。以你的行動，反應對這個環境的不滿。逐漸流失的資金，日漸下滑的市佔率，才會是敲醒台灣金融業者的大槌。

放棄台灣的投資管道，投入外國券商的懷抱，是有代價的。

首先，你必需求證這家券商的可靠度。假如求證後的結果，不在讓你覺得安心的範圍內，這樣的投資管道對你還是走不通的。

再來就是稅務問題。台灣與美國目前沒有租稅協議。美國面對沒有協議國家的國民投資，資本利得不課稅，但股息利息收益，課徵30%的稅率。不過這個稅率僅適用於美國來源收入。譬如基金或ETF投資美國的股票、債券或房地產，那麼基金或ETF的配息就是美國來源收入，也才會被課稅。以美國以外地區為標的的投資工具，其配息30%的預扣稅款，是可以報稅取回的。(請參閱海外券商投資報稅心得一文)(2009年年底加註:即使是美國來源收入，在免稅額以下，也可全額報稅領回。2008年的美國來源收入免稅額是3500美金。請參考如何申請美國來源收入退稅(How to File for U.S. Source Income Withheld Tax Return with Form 1040X)一文。)

我的選擇，讓我背棄了台灣的金融業者。但我相信，當有愈來愈多的投資人做出明智的選擇後，金融業者終將有所覺悟與改進。一個改進後的金融環境，日後也才能讓投資人重回它的懷抱。


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