寶來台灣50基金概述(Polaris Taiwan Top 50 Tracker Fund、TTT、0050)

(2014最新版的0050介紹文，可見元大寶來台灣卓越50ETF分析介紹(0050))

寶來台灣50是支ETF，成立於民國92年六月25日，追蹤”臺灣證券交易所臺灣50指數”(TW50)。該指數由台灣證券交易所與FTSE International合作編製，由台灣證券市場上50支藍籌股組成。成份股與個別比例，可見台灣證券交易所的這個網頁。

台灣50的經理公司是寶來投信，經理人張圭慧(她當過寶來台灣加權股價指數基金經理人)，基金保管機構是中國信託。

台灣50的追蹤方式為複製。

該基金經理費0.32%，保管費0.035%。另外還有指數授權，召開受益人大會費用等成本。

費用方面，我們可以看到下表。(取材自基金財務報告書)

左欄95年度 右欄94年度

總費用的計算雖然都寫0.4%，但95年度是0.36%，94年度是0.43%。

這種寫的清清楚楚，除經理費之外的費用都詳列出來的說明，相當實在。

但在寶來的網站上，台灣50的下載專區，看不到財務報告書的連結。要有心的投資人，才會去找來看。這點又顯得不夠方便。

在財務報表中也可以看到，該ETF大多的證券交易委由寶來證券處理。(肥水不外落。)

實物申購與買回最小單位為50萬股。以一月24號淨值54.53計算，50萬股有2726.5萬的價格。

以民國96年9月30日資料，基金資產總值271.8億台幣，96.02%投資於上市股票。所以一支ETF的內含價值，也不完全是證券。

基金最近四年的每股配息狀況如下表:


再來看該基金的近年績效。

最好的資料來源是該基金正式的年度報告書，但我在寶來網站找了好一陣子，居然找不到這個文件。於是看了幾個資料來源。(有那位朋友知道年度報告那裡可以找到，還請不吝分享，謝謝。)

FunDJ和公會的資料一致，自行用ETF價格與配息計算的報酬率也和這個資料比較接近。台灣晨星的資料不知是怎麼算出來的，特別是2006的那個數字。這就是我很少去台灣晨星的主要原因，資料的可信度問題。

OK，那我們可以和它追蹤的指數進行比較。

這裡有一個重點。指數，常常是”一對”的。譬如發行量加權股票指數，它就有對應的發行量加權股票指數之報酬指數。簡單的說，報酬指數多了股票配息的報酬。

所以台灣50指數也是一對的，它有個TW50 Index Value，還有一個TW50 Total Return。Total return有計入股息報酬。ETF收到某個標準以上的股息，會轉配發給投資人，它的收益是有股息成份的，理當與Total Return指數比較。(在這個網頁，可看到詳細TW50指數數值資料。)

其實台灣50的表現還不錯。特別是2005年有0.43%的開銷比，ETF報酬能只輸指數0.19%，追蹤還有交易技巧執行得很好。

但是，該公司呈現績效給投資人的方法，我覺得很有問題。

可看這個網頁，是0050的基金月報。

在2007年12月的報告中，市場回顧與展望那段，我將其轉貼於下:

我們看到劃紅線那段文字。它這樣說的，”台灣50指數上漲7.82%，而台灣卓越50基金(含收益分配)之投資報酬率則為10.07%。報告沒有說ETF打敗指數，但是，假如投資人沒有深究，還真會以為它打敗指數。

這段文字，拿有配息的ETF總報酬，與未計股息的台灣50指數並列說明。易有誤導之嫌。(不要問我為什麼他們算10.07%，而FundDJ和公會是11.14%，因為我也不知道。)

TW50 Index Value由2006年12月29號(該年最後一個交易日)的5716.2807上漲到2007年12月31號的6163.2354，正是7.82%的漲幅，但TW50 Total Return是漲了11.48%。要拿有配息的ETF報酬率和指數比，就應該要用Total Return指數。這份文件中的基金績效表，用的台灣50指數，也是用Index Value，沒用Total Return。這樣的陳述與表格，不知是無心還是故意。

待續…

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