該買ETF還是指數型基金

(2019較新狀況的討論，請見
該選ETF還是指數型基金?你該考慮的重點(ETF or Index Funds?))

指數投資人一般有兩種選擇。一是買傳統的開放型指數基金，一是買近年興起的ETF。這兩者之間要如何考量呢?

ETF和指數型基金都是追蹤指數。也就是說，多付錢也不能多得到什麼。所以，投資人的核心考量就是，以最經濟的方法，買到追蹤指數的工具。

追蹤同一個指數的ETF，其開銷比率會比指數型基金低。譬如，Vanguard Total Stock Market Index的Investor shares，也就是我們在券商買得到的股份，年度開銷是0.19%，而這支基金的ETF，Total Stock Market ETF(ps.這是Vanguard ETF比較特別的一點，有的ETF是基金的一種股別。)，年度開銷是0.07%，每年比傳統開放式基金少了0.12%的開銷。以下整理一些常見ETF與基金的開銷差異。


以下成本考量，將以Firstrade的收費舉例。

ETF的買賣會像股票一樣收手續費，每筆6.95美金。指數型基金投資，假如以定期定額方式，只有最初投入那3000美金以上的投資會被收9.95美金的手續費，之後都免手續費。為了簡單起見，我們直接比較買進ETF和免手續費的基金定期投資。

假設你每個月要投入500美金。買ETF，花了6.95美金。用定期定額買基金，免手續費。兩者差了6.95美金。在ETF多花的6.95美金要多久才能追平呢?以文章之前提到的Vanguard Total Stock Market Index舉例。ETF每年可以比基金省0.12%的開銷。所以500美金，一年可以省0.6塊美金。我們直接用6.95除以0.6塊，等於11.58年。(ps這其實是很不精確的計算，因為現在美元有5%左右的利率，現在花下去的6.95美金，十年後一定值更多的錢。不過用每年0.6的現金流，算現值有點小題大做的感覺，所以就先簡單算一下。)

所以要12年才能追平。感覺有點久。但假如你決心要長期投資，買ETF不會不划算。假如你定期投入的金額更多，不是500而是1000美金，那麼ETF要追平的時間，就會更短。

再來考慮另一種情境。假設你有一萬美金，要單筆買進。那麼ETF會明顯是比較好的選擇。因為一萬美金擺在ETF，每年就可以比基金省12美金的開銷。長期持有譬如15年，就是省180美金。(ps，一樣是不好的計算，因為沒考慮金錢的時間價值，不過就先簡單算一下。)

ETF和基金投資比較中，單筆較無疑義，長期下來ETF會是較經濟的作法。定期定額投資，就比較有爭議。但長期下來ETF不會輸。

但有一些除了成本方面的考量。以定期定額投資基金，較為簡單規律，你不用時間到了，譬如每個月16號，就需要上網下單買ETF。而且，買ETF的感覺和買股票一模一樣。你看著那每幾秒就跳動一下的成交價，想著有沒有辦法用低一點的價格買進。再純正的指數投資人，此時都很容易變成交易員。下限價單，隔天一看沒成交，晚上又要重來一遍。在這個過程中，實在很容易有人為判斷，很容易心情波動。

但ETF有個好處，就是你要調整資產配重比例時會很簡單。某個資產比率太重了，你就下個月少買一些ETF就可以慢慢調回來。定期定額基金要改金額，要重寫一次申請表。但是，定期定額基金投資人，也可運用ETF做為資產配重調節工具。譬如某個資產比率變太小了，就買進該類別的ETF即可。ETF和基金不是互相排斥的投資方法，投資人可以同時利用它們。

ETF還有一點需要要考慮。買ETF很少是以淨值買入，會有折溢價。

下表是Vanguard歐洲指數ETF到2007年八月24日前的折溢價分析。

取材自Vanguard網站。

我們可以看到，在過去的624個營業日中，ETF收盤價高過淨值的日子佔絕大多數。在多頭的年代，前景容易被看好的時候，買進ETF，通常是要多付出一些代價的。


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