什麼是Purchase fee?(What is Purchase Fee?)

在這個頁面，有Vanguard的債券和股票指數型基金總表。有些細心的朋友，在International/Global Stock這個區塊會發現，新興市場指數型基金(Emerging Markets Stocks Index)有個0.25%的Purchase fee。這時可能會覺得奇怪，Vanguard的基金不都是免佣的嗎?怎麼會有一個0.25%的Purchase fee，這是什麼東西?

開門見山的說，這個Purchase fee不是佣金(Load)，所以這支基金仍是免佣基金。

那就奇怪了，一樣是買進時要付出的費用，為什麼不是佣金。

區分的重點在於，投資人買進時付出的這筆錢，誰拿去了?

假如拿走這筆錢的人，是基金公司，是基金的承銷單位，那麼，這個錢是佣金，是Load。

假如這筆錢交出去，是歸屬於基金資產，那麼它就不是佣金。Vanguard新興市場基金所收的0.25%Purchase fee就是這種東西。這個原則，在該基金的Fees& minimums頁面有加以解釋。

那為什麼要收這筆錢?

要回答這個問題前，其實可以觀察一下，為什麼只有新興市場指數型基金和FTSE All-World ex US這兩支指數型基金有收Purchase fee，其它像歐洲指數基金、已開發國家指數基金、太平洋指數基金都沒有收?

答案就在於，新興市場，這四個字。

新興市場的股票比起已開發國家的股票，流動性較低，交易成本高。當有新資金流入新興市場基金時，指數型基金經理人會買進股票，假如不跟新進入的投資人收錢來負擔買進股票的費用，難道要全體基金投資人一齊幫他付錢嗎?

舉個假設性的例子。譬如有個大戶，單筆買進了1000萬美金的新興市場指數基金。假設在新興市場買股票，平均會招致0.25%的買進費用。經理人為了消化這1000萬美金，就要花2萬5千美金給券商做買股票的手續費和佣金。假如不跟這個大戶收Purchase fee，那麼這五萬塊是不是要從基金的資產出(難不成基金公司會幫你出)?那不就是從每個基金投資人的口袋中拿錢出來幫這位大戶買股票。假設有一萬個投資人好了，那是不是平均每人要出2.5塊美金?你願意出嗎?

所以Vanguard公司對新興市場指數基金和含有相當新興市場比例的FTSE All-World ex US這兩支基金收取Purchase fee是相當合理的行為。

同樣的，新興市場指數基金收0.25%的Redemption fee，也不是佣金，也是直接交與基金資產，做為股票賣出時的成本支出。

其他投資已開發國家的股票指數型基金，因為交易成本較為低廉，因此沒有這種Purchase fee和Redemption fee的規定，只有短期買賣的懲罰性贖回費用。

至於Total International Stock Index Fund，它是一支Fund of Fund，其實也含有相當比例的新興市場。雖然沒有Purchase fee的設計，但我個人推測，它投入旗下新興市場指數基金的錢，也會被收取Purchase fee。


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