弱勢美元，誰受損，誰受益? (Winners and Losers with a Weaker US Dollar)

美元近幾年來的弱勢，已經成為許多國際投資者關切的議題。下圖表示美元自2001年來，對一籃子主要貨幣的匯率，可以看到明顯的下滑。



問題是，誰從中得利，誰招致損失。

我們先從投資人的角度來看。最有直接利害關係的是持有美國資產，不論是股票、債券還是房地產的投資人。美元貶值，對這些國際投資人是壞事嗎?答案是，不一定。要看美元和投資人所在地的貨幣匯率。

美元貶值，不代表它對全世界的貨幣都貶值。美元匯率的表示方法，常用所謂美元對一籃子貨幣的匯率。這一籃子的貨幣，是美國的主要貿易伙伴的貨幣。即便是這一籃子的貨幣之中，美元也有可能對其中一兩個是升值的。只是過去幾年，整體看來，美元是貶值的。

舉個假設例子。一個日本投資人，持有美國資產。美元對歐元、對英鎊、對加拿大幣、對墨西哥披索、對新加坡幣都貶值。但是對日元升值。那麼這位日本投資人，他持有的美國資產，在換算回日元時，是更多的錢。他並沒有受到美元貶值的傷害，因為美元對他所在地的貨幣是升值的。

所以，對於台灣的投資人，重點不在於美元對那一籃子的貨幣扁值，而是美元對新台幣的匯率到底是升還是貶。只要你日後這筆錢，還是要換回台幣，在台灣花用，那麼你要注意的是新台幣對美元匯率。假如你的美元資產，日後是要在歐洲或是美國花用，那你當然可以採用別的觀點。

再來以企業的角度來看。美元弱勢、歐元強勢，所以歐洲公司的出口貨品在價格上比起美國產品會處於下風，將損及歐洲企業獲利。這是一般認定的通則，實際狀況還是不一定。

假如這家歐洲公司的原料或人力成本，是以美金計價的而它的商品又是在強勢貨幣國家銷售。譬如，歐洲本土的石油公司，買進美金計價的原油。美金弱勢，代表成本下降。煉好油後，運去英國銷售。那麼，弱勢美元對它是有利的。

企業不做進出口貿易就沒有匯率風險嗎?假如一家歐洲的汽車公司，營收100%來自當地市場，弱勢美元和它就沒關係嗎?恐怕還是有。假如當地也有美國車商在競爭。美元變弱，讓美國車售價下降，可以擴大市佔率，便會傷害當地車廠。所以，不是不做跨國生意，就不會有匯率風險。

匯率的走向，是難以掌握的。我不知道美元日後會升，還是降。所以我不僅持有美元資產，我也有歐元、英鎊、日元、瑞士法郎、澳幣等等資產。(這一切只要兩三支基金就可以達成，可見Vanguard European Stock Index Fund概述,Vanguard Pacific Stock Index Fund概述這些文章)我不知道美元弱勢，對某些公司到底是好事還是壞事，所以各種公司我都擁有一點點。我不知道，所以分散。我不想去猜，所以分散。分散不僅消弭了短期內單一貨幣波動對資產造成的大幅影響，長期下來，也很有機會是一個相當不錯的策略。

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