雙赤字(Twin Deficits: Current Account Deficit and Fiscal Deficit)

雙赤字指的是，一個國家同時有經常帳赤字(Current Account Deficit)和財政赤字(Fiscal Deficit)。

財政赤字很好理解，就是政府的開銷大於其稅收，便形成財政赤字。

經常帳是國際收支的一部分。

國際收支(Balance of payment)，是一個國家用來衡量一段時間內進入與流出的資金的方法。通常會每季及每年計算一次。國際收支下分三個帳目，分別是經常帳(Current account)、資本帳(Capital account)及金融帳( Financial account)。

經常帳底下再細分成一些項目。第一個部分記錄該國出口的貨物和服務所收到的金錢和購買外國的貨物和服務所支出的金錢。這部分又稱貿易收支(Balance of trade)。第二部分是持有會產生收入的資產(例如股票、債券等)，而產生的金錢流量。第三部分是單方面匯款(unilateral transfer)。

貿易收支是經常帳最大的組成份子。所以貿易赤字和經常帳赤字這兩個名詞常有人交替使用。以美國為例，其貿易赤字與經常帳赤字的關係如下圖，可以看到，經常帳赤字大部分都是貿易赤字。


簡單的說，經常帳赤字代表一個國家進口的產品和服務超過它出口的產品和服務。

我們可以這樣看這個問題。在外匯市場，供給量與需求量是相同的。美國付錢，用美金付錢給其它國家，買進這些產品和服務。這些美金的供給，代表另一邊有對美金的需求。這些需求，就是對美國投資，持有美國本土金融資產的需求。

寫成算式會像是這樣:
進口 + 資金外流 = 出口 + 資金流入

所以，進口 – 出口=資金流入- 資金流出。

也就是，貿易赤字等於淨資本流入。

一樣以美國為例，下圖是1975到2005年間，上升的資本流入量。與上一個圖對照，其關係相當清楚。

也就是說，當一個國家，進口的貨物和服務超過出口量時，它以”出口”本國金融資產，不論是股票、債券還是房地產，來達到平衡。

在近幾年，美國持有的外國資產，相當於約60%的美國GDP。而外國人持有的美國資產，約有90%美國GDP的價值。所以整體來說，美國有約30%GDP價值的資產，是為外國所持有。

財政赤字與經常帳赤字常被認為有關。

說法會像是這樣。假如財政赤字擴大，代表政府的課稅收入不夠支出，它必需向民間借錢。政府借錢的結果，與其它民間貸款者一起競爭款項，會使得利率升高。升高的利率會推動該國幣值上升， 而對出口不利，進口有利，擴大了經常帳赤字。

事實上，這兩者的關係不是那麼直接。美國從80年代到90年代前半，其經常帳赤字的確與擴大的財政赤字一同成長。但到90年代後半，美國財政赤字消失，但經常帳赤字仍是持續擴大。

又譬如日本和德國。它們有財政赤字，但是經常帳常保盈餘。

現在大多認為，財政赤字與經常帳赤字有些關係，但不是那麼緊密。


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