綠角沒說過的事

隨著有愈來愈多台灣的投資朋友知曉與討論指數化投資，綠角想藉這篇文章，再次強調與釐清一些觀點。

第一個，我沒有說過，全部的主動型基金都會被指數化投資工具打敗。指數化投資在長期績效上，將打敗大多數，但不是全部的主動投資法。

距今30年後，幾乎可以肯定的是，一定會有當時的投資大師出現，我們可以將他想成是巴菲特的未來版。

問題是，現在你幾乎不可能有方法知道這位未來的巴菲特會是誰。

假如你知道的話，譬如你名叫小明好了，那麼30年後，你一定可以出版一本”窮小明的普通常識”。而且，雖然書名中有”窮”字，但大家都知道你有錢的不得了。

也有人會說，為什麼台股要做指數化投資呢?買進xx股，過去的績效很簡單就勝過大盤指數了啊!

這種說法，就像是在說，你只要投資巴菲特的波克夏，就可以贏過標普500 了啊。

這叫做廢話。只有笨蛋才看不出來過去要買哪支股票，投資哪支基金，就會有勝過大盤的績效。

但我們要的是未來啊!

請問未來哪支股票或是哪支基金將有勝過大盤的績效?

你會發現這個問題就有難度了。

值得一提的是，指數化投資法將勝過大多主動投資法，不是根據效率市場，這個已經浸泡在太多口水中的學說。而是根據，市場報酬減去投資成本等於投資人報酬這個簡單算術。只要我們的數學系統仍是1+1等於2，這就會成立。根本不必管市場有無效率。

這我在主動與被動的加減乘除文中，有更進一步的說明。

第二，我沒有說過，進行長期的指數化投資，就一定會賺錢。

全球股市，不是長期投資就保證會有正報酬。這我在資產配置初步—合理的期待文中有解說過。

有興趣的讀者可以看一下那篇文章中引用的圖表，你會看到，有許多國家長期的股市報酬是負號。

投資本來就是這樣。假如保證可以賺錢，那不就沒風險嗎?投資人整天掛在口邊的風險，就是虧錢的可能。投資就是冒著虧錢的可能，換取賺錢的可能。

仔細研究過投資或有點投資經驗後，大多人會得到的結論是，投資不會比工作好賺。

本應如此。持有公司股票的人，假如賺的都比實際為公司工作的人多的話，那誰還要工作?大家都來投資就好了。

有些過度焦慮的投資人，將長期投資不一定會有正報酬，當成長期投資一定會虧損。所以拼命的短線進出，試圖保有任何曾經出現在帳面的獲利。這種投資作法，就像自己想像出一個虛擬的敵人，然後對他拼命揮劍。這種作法，通常不會帶來較好的結果。下場一般是，在上漲的市場少賺，在下跌的市場賠得更多。適得其反。

投資觀念建立的過程，有很大一部分是在破除過度美好的幻想。大家都愛錢，也因如此，我們也常通融一些誇張的想法。譬如，會有個能力高強英挺帥氣的基金經理人，帶給我們超越指數的報酬(就像有白馬王子來拯救公主一樣)。譬如，有些選股與分析方法，很簡單的就能選出未來表現良好的股票(就像卡通裡，只要你看一眼，就知道誰是壞人，誰是好人一樣簡單)。譬如，只要努力研究投資，就會賺錢(就像只要你乖乖上床睡覺，掛在床頭的襪子裡就會有禮物一樣)。

當我們大多人都知道括號中的文字是騙小孩的說詞時，有許多成年人，繼續浸淫在投資童話世界中，自得其樂。

有實際的想法，投資之路才會踏實。

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