投資界的次等公民(Exploited Investors)

這篇文章，我們來看”兩支”基金。

第一支是貝萊德環球資產配置基金，以前它叫美林環球資產配置基金。英文名稱BlackRock Global Funds—Global Allocation A2 USD。(ps有其它股別，為了便於比較，選用美金計價的 A2 share。)註冊地是盧森堡。1997年成立。

第二支是BlackRock Global Allocation A，代號(MDLOX)。它沒有中文名字。註冊地是美國，1989年成立。

負責這兩支基金的資產管理公司都是貝萊德(BlackRock)，基金經理人都是Dennis Stattman。

接下來看一些比較細部的資料。


本圖取材自2008年三月31號基金概況pdf檔。
這個圖表是貝萊德環球資產配置基金2008年三月31號的十大持股明細。




本圖取材自美國晨星基金portfolio解說頁面。
這張則是美國的BlackRock Global Allocation A在2008年一月31號的前25大持股的部分。

第一個表，是台灣買得到，註冊在盧森堡的環球配置基金。第二個表，則是註冊在美國的Global Allocation Fund。我們看一下畫紅線的部份。兩份圖表有約兩個月的時間差。(因為我找不到時間完全一樣的資料來比對。)

首先是2.375%的美國公債，兩支持有比例一個是2.5%，一個是2.54%。再來是StreetTracks Gold Trust這支黃金ETF，持有比例分別是1.6%和1.91%。持有的三大股票部位，都是奇異、微軟和Burlington。

再來看兩張取材自2007基金年報的表。

這是2007年，貝萊德環球資產配置基金投資在台灣的部位。





這是2007年，美國的BlackRock Global Allocation 投資在台灣的部位。

為什麼要選台灣的部位來看?因為台灣的上市公司我們比較熟，一看就知道。

我們可以看到，這兩張表中重覆出現的名字，國泰金控、中信金控、中華電信、富邦金控、台新金控、台泥。這兩支基金，幾乎都在買一樣的台灣股票。(ps其實這兩張表也是有幾個月的時間差。)

這兩支基金，隸屬同一個資產管理公司、同一個經理人，圖表中顯示非常類似的持股比例，或許我們可以推測，這兩支基金使用公司中的相同分析資料在進行投資。

重點來了，所以他們績效應該也很類似了喔?

我們可以看到下表:

盧森堡基金報酬資料取材自台灣晨星，美國基金資料取材自美國晨星。

很抱歉，台灣販售的環球資產配置基金是年年輸，每一年都輸，沒有例外。最少輸0.5%最多輸3.63%

你假如在2001年初，在這兩支基金分別投入一塊錢。到2007年底，盧森堡基金可以讓你這一塊錢成長為1.95，有95%的報酬。美國基金可以讓一塊錢成長為2.17，有117%的報酬。後者的報酬是前者的123%。

為什麼會這樣?

為什麼台灣投資人就要買績效比較差的基金?

為什麼資產管理公司不直接拿美國註冊基金來賣給台灣人，要在盧森堡另外成立公司，然後用幾乎一樣的投資方法製造一支基金再拿出來賣?

基金公司高層看到表現比較差的基金在台灣還可以得獎，還深獲許多投資人擁戴，會不會露出詭異的微笑?

是的，台灣這裡還有許多投資人說成本不重要。真是上帝許與基金公司的Promised land啊!

待續..

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