譬如某年，有支基金替投資人帶來30%的績效，看起來相當不錯。可是，假如相對應的指數上漲了50%，那麼其實，該基金經理人真是相當糟糕，只補捉到六成該年的市場報酬。所以，不能僅是數字好看，就對成果滿意。數字更要拿得出去，比得贏指數，那才是主動投資的意義所在。
近來新興市場火熱，我就選擇一些新興市場基金來進行比較，寫成下表。
第一列是MSCI新興市場美元指數(MSCI EM Index Net)，資料來源是MSCI網站。第二列是Vanguard新興市場指數基金(代號VEIEX)，資料來源是Vanguard網站。第三到第七列分別是國內現在和過去買得到的新興市場基金，包括聯博-新興市場成長基金- A-USD、富達-新興市場基金- A-USD、富坦-新興市場基金-A-USD、美林-新興市場基金-A2-USD和寶源-新興市場基金- A1-USD。報酬率數字來自台灣晨星網站。表中將只寫出基金公司名稱來代表該基金。
我們可以看到下表，列出各指數和基金，從2001到2007年的報酬。2007年報酬是到十月12號為止的報酬率。打X的格子，表示該年未有資料。
在看表格之前，要先解釋一點。Vanguard的新興市場基金，在2006年八月23號之前，是追隨MSCI編製的Select EM Index，之後才換成MSCI EM Index。
我就直接的拿國內買得到的這些主動型基金各年績效和Vanguard的新興市場指數型基金比較。在某年度，績效勝過指數型基金的，以紅字表示。
我們可以看到，從2001到2007這七個年度中。有一年，沒有主動型基金勝過指數型基金。有四年，只有一支主動型基金勝過指數，而且都不是同一支。有二年，有兩支主動型基金勝過指數型基金。(其實和MSCI指數比較，結果相同。)
今年到目前為止，這五支基金，只有富達的投資人贏過指數型基金。其它四支新興市場基金的投資人，雖然報酬率仍是相當好看，但是和指數一比，快樂的心情難免蒙上一層陰影。
買主動型基金為的是什麼?為的就是請基金公司研究股票，請經理人操盤。但是，在這四支基金，投資人每100塊投資交出的1.5塊錢(假設經理費1.5%)，每10萬塊投資交出的1500塊經理費，都是浪費掉了。經理人讓這些投資人連市場指數的報酬都拿不到，而投資人正為這付錢。
這五支國內的新興市場基金，有那支有穩定打敗指數的成績?你說富達?嗯，近三年的確不錯。但是2001到2004是連輸四年。其它基金就更暗澹了。
待續…
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