我看多元經理人基金

幾個月前看到廣告比較多的多元經理人基金，心中有些感想，寫成此文。

它其實是一系列的基金。有35、50、70、90這四種。這四個數目代表該基金投資在股票的比例，所以90這支，基金資產90%投資於股票。

最喜歡考慮成本，整天在想成本的綠角，看到這系列的基金，當然也是先想到成本。我怎麼想呢?

90這支，有90%在股票、10%在債券，35 這支，有35%在股票、65%在債券，所以從90、70、50到35，基金的經理費應該是愈來愈低。而台灣販售的海外基金，股票型經理費常收1.5%，債券型0.75%的經理費。所以我猜想，從90、70、50到35，經理費應該是落在1.5%到0.75%之間。

結果。經理費90最高，30對低，這點我說對了。經理費介於0.75%到1.75%間，這就錯了。

35、50、70、90這四支的經理費分別是1.6%、1.7%、1.8%和1.9%。也就是說，就算是35%股票，65%債券這支的經理費，也比一支純股票基金還要貴。

綠角以為的合理價格是這樣的。35這支，有35%在股票、65%在債券。以股票經理費1.5%、債券0.75%的”公定價”來算，它的合理收費是0.35*1.5+0.65*0.75等於1.0125。同理算出，50、70、90的合理價應該是1.125%、1.275%和1.425%。

我們作個表來比較。


這類型的基金，屬於組合式基金。基金資產投資於其它基金當中。它的好處，它的賣點，在於簡單。它是所謂的One stop fund。假如你的目標資產配置是股比債90%比10%，那麼你只要買進一支90基金，就可以達到這個目標。你只要在這一站停留就好了，不用去很多地方找尋基金來拼湊成投資組合。

它的缺點，在於貴。以上表格所列出的價差，就是為了這個方便，投資人所必需付出的代價。老實說，相當貴。就以90那支來看，投資人為它那10%的債券部位，也付出了1.9%的經理費，這大概是目前市面上最貴的債券基金。

多元經理人將帶來一種現象，趨近於平均的報酬。在網站上關於基金的說明中可以看到，在單一市場就有很多個經理人在操盤。也就是說，投資於該市場的表現，就是這些經理人表現的平均。好處是，假如有一個人表現特別差，那麼他會被其他人的表現平均掉。壞處是，假如有一個人表現特別好，那麼他也會被其他人平均掉。你可以猜測，這支基金的表現不會太差也不會太好。假如只要平均的報酬，投資人其實有更好的選擇，那就是指數型基金。

這支基金也不是沒有優點，它的投資組合其實就一個Globally diversified portfolio，投資全球而且分散的投資組合。但是需不需要透過組合式基金來達到這種投資組合，就是個見人見智的問題了。


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