定期定額投入美國ETF績效分析---以VWO為例(Dollar-cost Averaging into Vanguard FTSE Emerging Markets ETF，2020更新)

本文模擬對Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (美股代號:VWO)定期定額投資的成果。

投入方式是從2007年1月到2019年12月為止，共十三年，分別在每年的一、四、七、十月，每季定期投入。

投入時間在該月的第一個營業日。以收盤結算淨值做為買進價格。

每季投入目標為600美金。因為ETF下單只能買進整數股。所以通常無法剛好將600美金全部投入。每次投入的目標雖是600美金，但因為ETF只能買進整數股的交易規則，所以有時投入金額會比600多一些，有時會少一些。

配息在扣除30%預課稅款後，剩餘款項於配息的可配發日當天，以ETF的收盤淨值再投入。

根據這樣的條件進行十三年的定期買進，過程如下表:

日期	買入價	買進股數	投入金額	分割後股數
2007/1/2	76.87	8	614.96	16
2007/4/2	78.9	8	631.2	16
2007/7/2	92.58	6	555.48	12
2007/10/1	106.38	6	638.28	12
2008/1/2	103.87	6	623.22	12
2008/4/1	96.66	6	579.96	12
2008/7/1	45.81	13	595.53	n/a
2008/10/1	34.1	18	613.8	n/a
2009/1/2	24.5	24	588	n/a
2009/4/1	24.35	25	608.75	n/a
2009/7/1	32.23	19	612.37	n/a
2009/10/1	37.67	16	602.72	n/a
2010/1/4	42.11	14	589.54	n/a
2010/4/1	42.85	14	599.9	n/a
2010/7/1	38.13	16	610.08	n/a
2010/10/1	45.87	13	596.31	n/a
2011/1/3	48.57	12	582.84	n/a
2011/4/1	49.57	12	594.84	n/a
2011/7/1	49	12	588	n/a
2011/10/3	35.47	17	602.99	n/a
2012/1/3	39.1	15	586.5	n/a
2012/4/2	43.74	14	612.36	n/a
2012/7/2	39.82	15	597.3	n/a
2012/10/1	42	14	588	n/a
2013/1/2	45.11	13	586.43	n/a
2013/4/1	42.8	14	599.2	n/a
2013/7/1	39.03	15	585.45	n/a
2013/10/1	40.77	15	611.55	n/a
2014/1/2	40.15	15	602.25	n/a
2014/4/1	40.87	15	613.05	n/a
2014/7/1	43.46	14	608.44	n/a
2014/10/1	41.22	15	618.3	n/a
2015/1/2	39.84	15	597.6	n/a
2015/4/1	41.23	15	618.45	n/a
2015/7/1	41	15	615	n/a
2015/10/1	33.2	18	597.6	n/a
2016/1/4	31.88	19	605.72	n/a
2016/4/1	34.49	17	586.33	n/a
2016/7/1	35.28	17	599.76	n/a
2016/10/3	37.69	16	603.04	n/a
2017/1/3	36.11	17	613.87	n/a
2017/4/3	39.76	15	596.4	n/a
2017/7/3	40.86	15	612.9	n/a
2017/10/2	43.51	14	609.14	n/a
2018/1/2	46.83	13	608.79	n/a
2018/4/2	46.12	13	599.56	n/a
2018/7/2	42.05	14	588.7	n/a
2018/10/1	41.07	15	616.05	n/a
2019/1/2	38.15	16	610.4	n/a
2019/4/1	43.01	14	602.14	n/a
2019/7/1	42.97	14	601.58	n/a
2019/10/1	40.12	15	601.8	n/a

(此ETF在2008年六月18日進行過分割。一股分割為兩股，淨值減半。所有在這個日期前買進的股數，會有兩倍的分割後股數)

十三年共52次投入，累積了786股。

下表則是各次配息再投入的狀況:

日期 (可配發日)	每股配 息金額	累積 股數	配息 總額	去除30%預 課稅款後	買入價	買進 股數
2007/12/31	0.9845	28.0000	27.5660	19.2962	104.93	0.1839
2008/12/31	1.178	111.3678	131.1913	91.8339	23.56	3.8979
2009/12/31	0.545	199.2657	108.5998	76.0199	40.99	1.8546
2010/12/29	0.815	258.1203	210.3680	147.2576	47.35	3.1100
2011/12/28	0.906	314.2302	284.6926	199.2848	37.74	5.2805
2012/9/28	0.525	363.5107	190.8431	133.5902	41.82	3.1944
2012/12/27	0.45	380.7051	171.3173	119.9221	43.72	2.7430
2013/3/28	0.058	396.4481	22.9940	16.0958	42.99	0.3744
2013/6/28	0.506	410.8225	207.8762	145.5133	38.87	3.7436
2013/9/27	0.345	429.5661	148.2003	103.7402	40.78	2.5439
2013/12/27	0.216	447.1100	96.5758	67.6030	40.53	1.6680
2014/3/31	0.105	463.7779	48.6967	34.0877	40.58	0.8400
2014/6/30	0.418	479.6180	200.4803	140.3362	43.17	3.2508
2014/9/30	0.446	496.8687	221.6035	155.1224	41.69	3.7209
2014/12/29	0.174	515.5896	89.7126	62.7988	40.03	1.5688
2015/3/31	0.071	532.1584	37.7832	26.4483	40.74	0.6492
2015/7/2	0.386	547.8076	211.4537	148.0176	41.08	3.6032
2015/10/1	0.45	566.4107	254.8848	178.4194	33.20	5.3741
2015/12/28	0.159	589.7848	93.7758	65.6431	33.12	1.9820
2016/3/21	0.057	610.7668	34.8137	24.3696	34.43	0.7078
2016/6/20	0.223	628.4746	140.1498	98.1049	34.17	2.8711
2016/9/19	0.45	648.3457	291.7556	204.2289	37.1	5.5048
2016/12/27	0.17	669.8505	113.8746	79.7122	35.11	2.2704
2017/3/28	0.071	689.1209	48.9276	34.2493	40.04	0.8554
2017/6/27	0.253	704.9762	178.3590	124.8513	40.72	3.0661
2017/9/25	0.522	723.0423	377.4281	264.1997	43.40	6.0875
2017/12/27	0.2121	743.1299	157.6178	110.3325	45.43	2.4286
2019/3/28	0.0816	831.4165	67.8436	47.4905	41.94	1.1323
2019/6/20	0.2792	846.5488	236.3564	165.4495	42.4	3.9021
2019/9/27	0.5186	864.4509	448.3042	313.8130	40.32	7.7831
2019/12/27	0.5591	887.2340	496.0525	347.2368	44.48	7.8066

(第一次再投資得到的0.1839股，在2008六月分割後，會成為0.3678股。

累積股數是到該次配息日期，此一模擬投資法已經累積多少股。將累積股數*每股配息金額，即可得該次配息總額。券商代為執行的配息再投入，可以買到小數點以下的非整數部位。)

每次配息再投入，共得109.0406股。

自有資金每季投入累積786股，配息再投入共得109.0406股。總共是895.0406股。

以2020的第一個營業日(2020一月2日)，VWO收盤淨值每股45.22計算，895.0406股，價值40473.73美金。

十三年投入的資金總額是31322.43美金。粗報酬率是(40473.73-31322.43)/ 31322.43，等於29.22%。

以XIRR函數計算內部報酬率則是3.79%(年化)。

以上計算未計入每次投入的手續費。假如每季買進時，加計7美金的手續費，內部報酬率會降為3.62%。

下表是針對全球四大地區，從2007年初到2019年底，定期投資13年所取得的成果:

地區	美國	歐洲	亞太	新興
範例ETF	VTI	VGK	VPL	VWO
粗總報酬	127.43%	35.40%	39.83%	29.22%
內部報酬率 (年化)	13.58%	4.46%	4.92%	3.79%

過去十三年，全球股市四大區塊的表現，可以分成三組。

首先是領先地區，美國。十幾年定期投資可以得到資產翻倍的成果。

中間者是歐洲與亞太市場，這段期間拿到30-40%之間的成果。

新興市場是落後者，表現落後其它三個地區。

這四者的成果要怎麼看呢?

很多人這樣看:

”我只要買對單一地區，那麼長年下來，就會有很好的成果。不會有其它地區拖累我的整體績效。”

這是從報酬的觀點來看。

但我們也可以這樣看。

全球市場四大地區報酬差很多。只要你漏掉表現最好的單一地區，你就會錯過全球市場報酬中的絕大成份。所以要進行全球分散投資。

這是從風險的觀點去看。

何者較好?

你知道2007當時，投資界普遍認為最值得投資的單一地區就是新興市場嗎?

當時要追求高報酬的投資人，就是全部重壓拉美、東歐或是全球新興市場。然後拿到接下來的全球四大地區股市最差報酬。

投資要從風險進行考慮，不要從報酬想起。

報酬是風險承擔與處理的成果。

聲明:
本文作者與Vanguard無任何利益往來。此篇文章，是作者自行查看相關資料後整理而成，作者不保證資料之正確性。

定期投入也不是保證正報酬的投資方法。

此篇文章不應被視為任何基金、ETF、與投資策略之招攬與推介。任何人觀看本文之後，而有投資該基金或ETF之行為，應自行對所有後果負責。

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