什麼是總報酬交換?(Total Return Swap, TRS)

總報酬交換(Total Return Swap)是一種由兩方訂立的衍生金融合約。一方為總報酬支付人(Total return payer)，一方為總報酬收受人(Total return receiver)。

總報酬指的是某項參考資產(Reference asset)的總報酬，包括它的配息與資本增值。參考資產可以是股票、債券、指數或其它資產類別。

雙方約定，在合約期限內，總報酬支付人給與收受人這項資產的總報酬。也就是說，假如在這段期間，該資產是賺錢的，那麼支付人要付錢給收受人。假如該資產是虧錢的，那麼是收受人要付錢給支付人。

總報酬交換合約，可以讓總報酬收受人手上沒有持有該資產，也可以拿到該資產的報酬。這紙合約，也讓總報酬支付人手上持有某資產，卻不受到該資產價格波動的影響。

總報酬收受人拿取這樣的好處，要付一些”酬勞”給總報酬支付人。這筆酬庸，通常是以某基準利率，再加或減幾個百分比計算。譬如以 LIBOR再加150bp為總報酬收受人付給支付人的酬勞。這個費用，叫做Floating rate payment。

成為總報酬交換合約中的收受人的最大動機是使用槓桿。收受人可以不必花錢持有該項資產，只要付出Floating rate payment，就可享有該資產的總報酬。

成為總報酬支付人的最大動機是尋求保障與收入。譬如某法人持有風險資產，但受限於規定，又不能放空該資產，於是它便可以尋求成為總報酬交換合約的總報酬支付人，讓它雖然持有該資產，但卻免除該資產的價格波動或違約風險，而且又可以拿取Floating rate payment。

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