空頭與週年慶(Those Lovely Bears)

東西什麼時候便宜?

打折的時候。

在百貨公司公司，所有東西都打折的時候叫做週年慶。很多精打細算的買家，都會趁這個時候，買足需要的東西。

在金融市場，所有證券都打折的時候叫空頭。很多投資人裹足不前，不敢進去買股票。

為什麼有這個差別?

因為狀況不同。

在百貨公司買東西，我們不會拿標價來估算家裡東西的價格。你不會看到電鍋現在標價2500，家中同型號的電鍋以前是3000買的，然後算出虧500。你會看到，原來要多少錢買的化妝品，現在只要多少錢。

你不會用打折的價格估算它們造成你已經有的東西的”虧損”，你看到的是，原來貴的東西變便宜了，所以，你會想買。

空頭不一樣。投資人不僅看到東西變便宜了，他也看到，他持有的證券變不值錢了，獲利變小，或是虧損變大。

空頭，馬上讓投資人受到懲罰，呈受負面感覺。原有的投資都縮水了，怎麼還會去買進呢?就像一隻老鼠，踩到棒子就被電，怎麼還會再踩呢?很多投資人的行為模式停留在動物本能階段。

而且，這種動物本能模式還有許多漂亮的藉口。有時候，打折會愈打愈厲害。從九折、八五、八折一直打下來。還可能會持續甚久。這時候，持續買進的人就會受到嘲笑，"你看，下跌還進去買，愈買愈賠了"。

事實是，打折就是打折。東西要便宜一定要打折。進價愈低的東西，日後能期待的報酬愈高。

要有空頭進場的勇氣，至少要符合幾個條件。

首先，你不會太在意原有投資的現價。這個條件必需立足於，這筆錢的投資目標在許久之後。假如你明年就要用這筆錢，或是下個月就要用，實在很難不去擔心投資的現值。假如你是三十年後才要用這筆錢，你有什麼好擔心的，當然是愈跌愈買。

市場是經濟的反應，你看過全球經濟衰退，退幾十年都止不住，退回石器時代嗎?(這當然是有可能的事，不過假如真發生的話，投資應是最不用擔心的事了。)

假如你相信全球經濟長期來看是成長的，那有什麼好怕的。
(這個概念可以參考投資與人性一文。)

再來，你的投資必需範圍廣大。個股會下市，但全球經濟不曾落幕。去攤平下跌的個股(或是個別國家)，和加碼跌落中的全球市場，兩者意義大不相同。

空頭，多頭，皆有其可愛之處。馬上就要用錢的人，應愛牛。目標在長遠之外的人，應愛熊。現在市場上，大家幾乎一致喜歡多頭，實在不知道為什麼?買東西都沒打折的機會，多沒意思。

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