富國強民的投資之道，觀看2007年台灣境外基金投資資料有感---續1(Avoid Timing and Selection Penalty)

再來看債券基金部份。如下表:



一開始，我對這些數字有些困惑。七、八月，股市下挫的時候，債市一般被認為是避風港，怎會反而資金在這兩個月減少得最厲害呢?

後來，看到境外基金觀測站從八月開始的債券投資細項資料，就知道為什麼了。

計價單位：百萬台幣

國人的債券投資，獨厚高收益債，有資料的幾個月都在50%以上。高收益債，與股市連動大。這就可以解釋在股市下跌的月份，為什麼債券部位也會減少。看來台灣人投資是利之所趨，義無反顧，買債券也是要買收益高的。

或許，買債券是為了資產配置的人還是少數吧。以基本的資產配置觀點來看，假如投資組合的風險不夠大，應增加股票比例，而不是在債券部位冒險。投資組合風險太大，就用投資級債券稀釋。就像威士忌太濃，你可以加冰水(冰塊)稀釋，而不是拿低濃度的水果酒來混，最後調出什麼東西自己都不知道。

整體投資人在市場拿到的回報，絕不是市場整年的平均。因為買高賣低的行為，他們的績效會被打折。整體投資人藉由基金拿到的回報，也不會是市場的平均，因為成本，將讓他們的多數連平均都拿不到。所以，打折再打折，整體投資人的回報，其實遠遜於市場平均。

這個現象，早有許多文獻述說。試圖進出市場，會導致Timing penalty。適圖挑主動型基金，會造成Selection penalty。自以為精明的投資人，所做的事都是Penalty，不叫Bonus。這件事，在美國是這樣，在台灣是這樣，恐怕全球投資人都是這樣。

待續…


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