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美國晨星個人理財總監Chrisitine Benz在Are You Taking on Too Much Risk in Your Portfolio一文提到，投資人可能不自覺的在投資組合中承擔過多風險。我覺得相當有參考價值，在此跟大家分享這些潛藏的風險與我的看法。
Benz提到，在二十幾歲到四十幾歲，處於累積期的投資人，很可能採用股票為主的投資組合。這時要看一下，自己的股票部位，是否有特別的偏重。
譬如在目前的市場狀況下，最容易出現的就是大型股偏重與科技類股偏重。
而這麼做的理由，往往是”證據顯示，這類股票表現比較好”。
仔細深究之後，你會發現這些人講的”證據”，往往就是過去五年、過去十年。
其實美國股市自1926以來的百年經驗，是小型股勝過大型股。也沒有證據，那一個單一產業，可以在幾十年的期間，持續的獨領風騷。
全市場分散，不要只投資大型股。各產業都持有，不要只持有科技類股。會是更加穩健的投資方法。
另外一個股市部位常見的問題，就是單一國家偏重。有兩個狀況，第一是投資近期表現最好的國家。第二是投資自己的國家。
近年來不少投資人的國際股市部位，只選美國股市。而台股，不僅近年表現很好，也是自己國家的股市，更成為許多台灣投資人唯一投資的股市。
歷史上，也沒有那個國家的股市永遠表現最好。全球分散投資，會是更好的做法。
另外需留意的一個風險就是單一公司持股。單一股票占整個投資組合的5-10%就已經非常多了。
有兩個狀況，第一是雇主股票。有些公司會提供員工定期認股計畫，或直接用股票做為薪資的一部分。這類公司的員工，可能會在個人投資組合累積大量的單一公司股票。
第二種是買個股、又用基金與ETF進行投資的人。
譬如有個投資人自己買了台積電股票、又有上百張0050，還有幾千股的VT。
他持有的0050與VT當中，也都有台積電。他很可能根本不知道自己到底持有幾股台積電。
這其實正是投資組合設計一般會希望避免的狀況，那就是”重覆投資”。
譬如投資美國股市，有個投資人買了標普500 ETF，像VOO。同時也有美國股市全市場投資工具，如VTI。這就是重覆投資。這其實沒有必要。就全部用全市場投資工具，VTI，就可以了。
譬如投資國際股市，有個投資人持有VXUS，又持有VWO。這也是重覆投資。要不就單純用VXUS投資全球美國以外股市，不然就用VGK+VPL+VWO三個標的來投資美國以外地區。沒有必要持有VXUS，然後再配一支單一地區ETF。
持續買進自己公司股票與重覆投資，可能會造成單一公司股票占投資組合顯著比重。這家公司的股價表現，會大幅影響投資組合表現。
另一個常見的投資組合風險，就是年輕人就以為自己也要持有”很年輕”的投資組合。譬如90%股票或是100%股票。
不，除了累積退休資產之外，年輕人可能也有在不遠的將來就要用錢的目標，譬如三年之後要買房子。
這種未來兩三年之內就要用到的錢，應保守處理。譬如放在現金部位。
在上漲的市場，這些放在現金儲備的錢，很可能會讓你覺得錯失機會。
但在市場下跌之後，你就會覺得:”好險，這些錢有放在安全的地方”。
錢該放在什麼地方，最主要的決定點是多久之後要用。即便是年輕投資者，短時間就要用到的錢，仍應保守處理。
另外一個相近的問題，就是多頭市場總會讓人覺得錢沒有投資就是錯過報酬。造成許多五十幾歲已經快要退休的人，仍持有太高比率的風險資產。
作者提出一個很簡單的檢查方法，就是跟目標到期基金相比。譬如你預計要在2035年退休，你就找Target-Date 2035 Fund，跟其高風險與低風險資產比率相比。看自己的投資組合，是否持有明顯高太多的高風險資產比重。
以下表格列出部份Vanguard的目標到期基金，與其高風險，低風險資產相對比重做為範例。
|
基金名稱 |
高風險:低風險 |
|
Vanguard
Target Retirement 2030 Fund |
60:40 |
|
Vanguard
Target Retirement 2035 Fund |
70:30 |
|
Vanguard
Target Retirement 2040 Fund |
75:25 |
|
Vanguard
Target Retirement 2045 Fund |
80:20 |
|
Vanguard
Target Retirement 2050 Fund |
90:10 |
|
Vanguard
Target Retirement 2055 Fund |
90:10 |
但假如你也是預計十年後退休，但你的股債比是90:10。你就要想想，是否有特別的理由，讓你選擇這樣一個風險更高的投資組合?
股債比90:10，假如在你退休前一年或兩年，全球股市出現單年幾十趴的下跌，會對自己有多大的影響?
投資記得考慮負面場景。
這個表格也可以看到，即便是距今30年之後才要退休的目標到期基金，仍持有10%的安全資產。
(其實各大資產管理業者發行的目標到期退休基金與平衡型基金，都仍是採用資產配置的做法。沒有因為某篇號稱”劃時代”的論文出現，就都改成100%股票。各資產管理公司都沒有更改資產配置的做法，為何個別投資人要更改呢?被宣傳的好像重要得不得了的新發現，真的是什麼投資界的新論點與大發現嗎?)
有些人可能會刻意讓這些風險留存，譬如短期就要用的錢仍去投資股市、退休已是十年之內的事，仍是100%股票或是讓單一公司股票占個人資產的顯著部位。
在股票上漲，單一公司股價勢不可當時，投資人會覺得，繼續承擔風險真是正確的選擇。
投資的重點就是要想到風險。當市場反轉向下，單一公司前景不再的時候，又會是怎樣的光景呢?
投資要明智的承擔必要的風險。
投資不是風險愈多愈好。
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