不同股債比率資產配置投資組合的實際成績—以美國ETF為例(Different Asset Allocation with ETFs，2023更新)

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之前發表的以美國ETF進行資產配置的實際成績(Asset Allocation with ETFs，2023更新)是用股債比60:40的投資組合做為範例。

本文討論不同的股債比，分別會帶來怎樣的成果。

計算期間是從2008年初到2022年底，總計十五年。

股票部位，由代表美國的Vanguard Total Stock Market ETF(美股代號:VTI) 、代表歐洲已開發市場的Vanguard FTSE Europe ETF(美股代號:VGK)、代表亞太市場的Vanguard FTSE Pacific ETF(美股代號:VPL)以及代表新興市場的Vanguard FTSE Emerging Markets ETF(美股代號:VWO)，平均分配組成。

譬如股市假如占整個投資組合50%，那麼每一個地區的比重就是50%/4=12.5%。

債券部位，則由代表美國公債的iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF(美股代號:IEI)以及代表國際公債的SPDR Bloomeberg International Treasury Bond ETF(美股代號:BWX)，平均分配組成。

譬如債市占整個投資組合30%，那麼每種債券的比重就是30%/2=15%。

下表顯示不同的股債比率，從股:債=100:0到0:100，不同比率下各標的的配置情形。

股	100	90	80	70	60	50	40	30	20	10	0
債	0	10	20	30	40	50	60	70	80	90	100
VTI	25	22.5	20	17.5	15	12.5	10	7.5	5	2.5	0
VGK	25	22.5	20	17.5	15	12.5	10	7.5	5	2.5	0
VPL	25	22.5	20	17.5	15	12.5	10	7.5	5	2.5	0
VWO	25	22.5	20	17.5	15	12.5	10	7.5	5	2.5	0
IEI	0	5	10	15	20	25	30	35	40	45	50
BWX	0	5	10	15	20	25	30	35	40	45	50

這十一個不同比率的投資組合，從2008年初到2022年底，十五年間的成果如下表:

表格從左往右，代表股票比重逐漸降低，債券比重逐漸拉高，投資組合變的愈來愈”保守”。

股	100	90	80	70	60	50	40	30	20	10	0
債	0	10	20	30	40	50	60	70	80	90	100
年化報酬 %	3.7	3.7	3.6	3.5	3.3	3.1	2.8	2.4	2.1	1.7	1.2
標準差 %	20.6	18.6	16.7	14.8	12.9	11.1	9.5	8.0	6.8	6.2	6.1

首先可以看到最左邊一欄，100%股票的投資組合，年化報酬是3.7%。股債比90:10，年化報酬也是3.7%。這兩個投資組合的年化報酬到小數點第一位是相同的。

股債比80:20，年化報酬也還有3.6%。只比100%股票少了0.1%。但從100%股票到股債比80:20，標準差卻是從20.6%降到16.7%。

也就是說股債比80:20，可以拿到100%股票的大多好處，但波動風險卻小很多。這就是股票搭配債券的作用，取得比較好的報酬與風險特性，讓投資人風險冒的更值得。

另外表格最右方可以看到，股債比10:90，標準差6.2%。只比100%債券，6.1%的標準差多一點點。但是股債比10:90的年化報酬是1.7%，比起100%債券1.2%的年化報酬高出不少。

這就是資產配置的另一個效果，在一個以債券為主的投資組合中，加進一點股票，可以幾乎無損穩定性，卻讓報酬提升。(其實有些時候，加入一些股票，有可能讓投資組合變得比100%債券更穩定)。

也就是說，對於追求報酬的投資人，跟100%股票相比，資產配置可以讓你每一分風險換到更多報酬。

對於追求穩定的投資人，跟100%債券相比，資產配置可以讓你幾乎無損於穩定，卻可以增加報酬。

這就是資產配置的核心作用。

後記:年化報酬看起來很低，不是資產配置的問題，是這段期間市場的問題。開始的2008是近50年最嚴重的股市下跌。結束的2022又是股債期跌的年度。在不同的期間，資產配置分別會帶來怎樣的效果，將是後續文章的主題。

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