ETF這種投資工具的出現，除了對於一般投資人來說，可做為另一種指數化投資的選擇，對於投資法人，其實ETF有許多不同的應用方式。
首先，ETF可提供流動性。
譬如一位高收益債券基金經理人，他精心挑選了好幾支高收益債組成投資組合。
他最不希望的事，就是在高收益債市場下跌時，基金投資人大舉贖回，造成他要在低點變賣債券換成現金以應付贖回。這反而是賣在低點。
所以他可以把基金95%的資產投入自己選擇的高收益債，另外5%投入一支流動性好的高收益債ETF。那麼當投資人贖回時，他可以先變賣高收益債券ETF，取得現金，發還給投資人。不必馬上開始變賣自己的債券部位。
再來，ETF可以讓現金馬上投入。
譬如有個機構投資人，手上突然多了1000萬美金，要投入某個目標市場。傳統做法是要請顧問選出幾個專長該市場的經理人，然後內部開會討論，請候選經理人前來報告，最後決定要把資金交給誰管理。
假如整個程續耗時三個月，而這三個月中市場明顯上漲，這1000萬美金會錯過這段期間的報酬。
ETF出現後，法人可以先將這1000萬美金馬上投入該市場的ETF。即刻開始參與該市場的表現。之後再完成整個經理人篩選流程。
ETF可以讓資金”暫住”
同樣的道理，假如原先負責某市場的經理人離職，法人要找新的經理人。這又會是個耗時許久的過程。法人可以將原先給該經理人負責的資金，先透過ETF投資，等選出新的經理人後，再贖回ETF，交給新經理人操作。
美國當地在債券天王Bill Gross離開PIMCO總回報債券基金時，大舉離開該基金的資產，有許多就進入BND這些高評等高流動性債券ETF”暫住”。就是這個功能的展現。
ETF可用於放空與避險
譬如某個法人可以買進某家公司股票，但是放空該公司所屬產業的ETF。這個做法會讓它去除掉Market risk，讓法人抓取到他想要的Risk premium。
有些ETF因為持有許多難以借券的較小型公司股票，所以往往成為放空該產業或該市場區塊的首選。(ETF的流動性，借券可能，都比它的成份股票要高。)
最後，ETF可帶來收入
法人可以將它持有的ETF出借出去，可以為法人帶來額外的收入。
對於法人來說，ETF可以有更多種的應用方式。這也是這個投資工具資產規模近年來呈現大幅成長的重要因素。
ETF的成長，來自於法人與一般投資人這兩者的共同支持。
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綠角財經筆記閱讀指引---ETF
ETF價格戰背後為人所不知的一面(Price War or Fee Innovation?)
為什麼要用ETF，不用指數型基金?(Why ETF, Not Index Funds)
2%的基金內扣費用其實比配息30%預扣稅款還要可怕(High Expense Ratios vs. High Tax Rate)
還有避稅的功能。
回覆刪除台積電配息之前，0050的資產規模明顯增加到800億以上。過了除權息季節之後，0050的規模又回到了500億左右
每年皆如此。
今天看到一篇以美國投資顧問的觀點來看ETF和共同基金的文章，正好跟綠角老師最近的兩篇文章做個連結。其中也提到了很多老師講解過的。大意是：
回覆刪除* 大部分共同基金是主動管理，大部分ETF是被動跟蹤。
* 過去投顧幫投資人推薦共同基金。現在投顧一樣推薦共同基金，但同時也幫投資人設計和管理ETF組合。
(ETF的出現讓投顧不需自己養龐大的研究團隊選股選行業，再加上更先進的投資自動執行的程式，都讓投顧能以低成本幫投資人執行和管理各種不同的投資需求。)
* 所以ETF的成長並不代表共同基金的衰退：2018的一份行業調查顯示 87% 的投顧使用ETF，73% 也用共同基金。
* 另一份2017的調查也發現，64%的投顧認為ETF和共同基金有互補作用，ETF可填補一些共同基金無法增加投資價值的區塊。
* 那麼比起ETF，投顧什麼時候會更偏好共同基金? 有三個主要考量：扣除費用後的投資績效、控制風險的投資過程、基金品牌的商譽和信任度。
* 主動挑選和管理 “被動跟蹤的ETF” 也算是一種主動。大部分投顧 (約75%) 用被動+主動的混合模式。越來越多主動管理的投顧是用被動ETF來作為核心。投顧不是拋棄全部的主動管理基金，而是拋棄(和被動ETF相比)不能增加價值的主動管理基金。
* 也就是說ETF推進了共同基金的效率。同時共同基金也給ETF持續進步的壓力。
說到ETF的流行，聽說美國證監會要推出ETF新規，主要目的是讓ETF的發行更省時、更省力。但對於規模巨大而且已經很有效率的Vanguard、BlackRock、SSgA來說，可能不會帶來明顯更低的內扣費用。比較有利的趨勢應該是行業裡持續合作的關係，例如Vanguard和CRSP、FTSE指數，BlackRock和MSCI指數，BlackRock和Fidelity，SSgA和Charles Schwab。
不過就像綠角老師一直強調的，選對ETF(符合自己的配置計畫、準確追蹤指數)，避開心魔長期有紀律地抱持，要比跳槽到一個內扣費用可多省個2-3基點來的重要多了。
文章連結：https://www.kitces.com/blog/etf-vs-mutual-fund-financial-advisor-trends-in-investing-portfolio-construction/
謝謝S.J.的分享
回覆刪除謝謝Sam Kao詳盡的分享~
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