過度自信的病癥—偽大師才會說市場容易打敗(The Problem with Overconfidence)

有時會看到有些人，說”要打敗市場沒那麼難啦!”、”只要你會某某、或做什麼，你也可以贏過指數”等等。

我常想，這些人知道自己在說什麼嗎?

譬如美國股市ETF(VTI)與美股基金績效比較這篇文章中，那些十年績效全部落後VTI的美股境外基金，難道他們的經理人都是笨蛋嗎?

台灣有那麼多不世奇才，隨隨便便，到處都可以找到可以輕鬆打敗指數的人。而這些國際基金業者，卻一個都找不到?

事實是，有記錄有正確計算的投資績效，少有人能打敗指數。

很多人直覺的以為，指數不選股，不做研究。我們個人，只要做些研究，挑選出好股票，要贏過市場，應該很簡單啊。

這不是事實。真正對市場透徹瞭解的選股大師，都會告誡投資人，不要以為打敗市場是件簡單的事。

譬如Benjamin Graham在The Intelligent Investor 書中第15章，寫道,

“It should be possible to obtain substantially better result than the DJIA. Yet there is considerable and impressive evidence to the contrary that this is very hard to do.”

“要拿到比道瓊工業指數好很多的成績應該是有可能的。但有充足的證據顯示，這是很難辦到的事。”

這一章的標題是”Stock Selection for the Enterprising Investor”，在一開頭第二段他就寫下這句話，告訴讀者選股要勝過市場是很難的。

譬如當代股神巴菲特先生，也在1996給股東的信中寫過這麼一句話

“Most investors, both institutional and individual, will find that the best way to own common stocks is through an index fund that charges minimal fees. Those following this path are sure to beat the net results (after fees and expenses) delivered by the great majority of investment professionals.”

“大多投資人，不管是法人還是散戶，將會發現低成本的指數型基金是持有普通股的最佳方式。採行這個方式的人可以確定可以贏過大多投資人專業人士所提供的淨績效(扣除掉費用與開支之後)。”

大多投資人專業人士都會落後。

這是兩位參與市場數十年，全球公認成就斐然的投資人大師的結論。

而你在雜誌上，在報紙上，在網路論壇上，看到一些你根本不認識，其實也沒什麼偉大投資成就的人，整天在說打敗指數很簡單。

你要相信誰?

(明天待續..)

續篇
過度自信的病癥—沒有自覺(The Problem with Overconfidence)

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