晨星新基金評級系統—分析師評等(Morningstar Analyst Rating for Funds)

美國基金專業分析機構”晨星”於今年11月，推出新的基金評級系統，分析師評等(Analyst Rating)。

分析師評等的前身是晨星的分析師首選(Analyts Picks and Pans)。Picks and Pans只有列出分析師認為最好與最差的基金。許多沒歸類其中的基金，其實晨星也有分析資料。現在推出的”分析師評等”，就是要納入全部有分析師評析的基金。

這個分類系統共有五個評等，分別是金(Gold)、銀(Silver)、銅(Bronze)、中立(Neutral)與負面(Negative)。如下圖:

金、銀與銅都是正向評比，表示分析師認為該基金具有可持續的優勢，未來與同類型基金相比，較為有利。

這個分類很有趣的一個地方在於，五個評等中，正面評等就占了三個。看到這樣的分類，投資人就知道，在分析師評等系統中，被分類為具有持續性優勢的基金或許會是多數。

分析師評等系統從五個面向來分析一支基金。分別是人物(People)、過程(Process)、母公司(Parent)、表現(Performance)與價格(Price)。

人物方面不僅指基金經理人，還包括公司裡的分析師與交易員，看這些人物是否能對基金有所貢獻。

過程表投資決策。看這支基金的投資方式是人人可以模仿(譬如市面上號稱的各式巴菲特選股法)，或是很特別且具有優勢的投資方法。是一個驗證過有實效方法，或是未經市場驗證的方法。這些面向都會納入考量。

母公司指的是基金發行公司。基金發行公司的文化對基金表現有很大的影響。有的資產管理公司以費用收入為首要考量，即便基金資產膨脹到難以管理的程度，仍是不願關閉基金，讓投資人直接暴露在資產膨脹的問題之中。有的基金公司不易留住人才，會看到經理人來來去去。

表現，指的是基金過去的表現。愈長久的表現資料，愈有參考價值。(但很不幸的，我們也看到許多過去長期表現良好的主動型基金，在投資人發現它有長期優異表現後，它的表現便一落千丈。譬如Legg Mason Value，Fairholme，Templeton Global Bond等。)

價格，指的是基金的收費。這是對未來績效很有預測力的因子。收費愈高的基金，愈難有好的績效表現。

目前晨星成立三個分析師小組，分別針對固定收益、美國股市與國際股市這三個類別的基金，討論決定其分析師評等。

待續…

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