對於長期投資的莫名恐懼(Unfounded Fear for Long-Term Investing)續1

很多投資人擔心長期難看的投資報酬率，其實更值得在意的是在這段期間你留下多少錢來進行儲蓄與投資。

我在以前的文章舉過類似的例子。一個每月可以存四萬的人，和一個每月可以存一萬的人相比，就算前者招致-50%的報酬，他所能用的錢，仍與後者賺到100%的報酬相當。一個人，假如每月存下兩萬，比起存下一萬，他更能確保日後的生活條件。

這個論點也不是說人要過份犧牲當下，把錢統統拿去儲蓄與投資。現在享用與以後再享用，是個需要平衡的問題。這個例子的目的在於讓人看出，你自身的收入與儲蓄，才是你是否能安穩度日的決定性因子，太多人整天念茲在茲的投資報酬率只佔次要地位。


長期投資人放棄猜測捉摸不定的短期股市走勢，選擇以長期持有來獲取股市的實際報酬，也就是經濟成長的結果，然後將省下來的時間與精力，投入自己的本業之中，以獲取更多收入的可能，這才是勝算策略。

從單點到單點看投資的人，對要用錢的時候才遇到大跌，往往相當在意。可是，這點不該是問題。

試想看看，一筆初始投入金額100萬的投資，在十年的投資期間，在第一年就遭遇大跌，和在最後一年才遇到大跌，對於終端金額，是沒有影響的。


譬如上表，這十年的投資成績都是九年2%，一年-20%。這個-20%出現在第一年或出現在第十年，這100萬的終端價值都是956074，沒有差別。

也就是說，投資一筆100萬預計十年後要提出使用的錢，假如都完全投入某一市場或工具，也都不做資產配置的轉換，那麼在一開始就遇到大跌，和在最後才遇到大跌，是沒有分別的。

很多投資人，特別是主動投資人(或應說就是主動投資人)，以為在期初遇到大跌比較OK，為什麼?因為他以為自己還有九年的時間可以賺回來。金融市場還有機會。有機會讓他市場跌10%時，自己賺20%。市場賺20%時，自己賺40%。但這樣操作，同樣讓他有機會在市場跌10%時，自己賠40%，市場賺20%時，自己賺0%。

主動投資常以為自己能控制什麼。這個Illusion of control，正是主動投資人的核心概念。他以為自己研究股票，所以就能打敗大盤。他以為自己研究經濟走勢，就可以高出低進。他以為只要自己努力，必然有成果等著他們。他們以為，自己總是控制了什麼。主動投資人的觀念往往有相當的一致性，可惜是一致偏向錯誤的一邊。

所以第一年-20%沒關係，之後還有機會?什麼機會?對大多這些投資人人說，是輸給大盤的機會。散戶期待自己可以超越大盤，基本上是一種樂透策略，也就是一種妄想。

假如股市真是競技場，你期待自己在田徑場上勝過國手嗎?無數投資人卻希望在股市戰勝法人?喔，忘了說一點，台股是國際邀請賽，還有一種叫外資的外國選手。

你說，明明就有散戶獲得很好的成績。這正證明短期之內股市是一種靠運氣的活動，只要你有運氣，非專業人士也可以打敗專業人士。在真正的競技運動中，沒有技巧的人要勝出，是不可能的事。

假如第一年的-20%讓你驚覺錢不夠用，開始加班、兼差、創業或是想辦法獲得更高職級更多薪水，這或許才是真正的機會所在。

將錢視為一整個團塊，齊進齊出的投資人，為什麼會擔心在最後的負報酬，卻不擔心前頭的負報酬，真是相當有趣的現象。

待續…

回到首頁:請按這裡

初來乍到:請看”如何使用本部落格”

相關文章:
對於長期投資的莫名恐懼(Unfounded Fear for Long-Term Investing)

對於長期投資的莫名恐懼(Unfounded Fear for Long-Term Investing)續2

對於長期投資的莫名恐懼(Unfounded Fear for Long-Term Investing)續3

對於長期投資的莫名恐懼(Unfounded Fear for Long-Term Investing)續4

順序的重要性(The Importance of Order of Returns)