過度包裝的金融產品---(ETF, Packaged)

這篇文章我們來看美國的ETF到台灣是怎樣被包裝出售的。

先以保險公司為例。在這個連結，讀者可以看到某張投資型保單所連結的基金標地。

這家公司的保單素來以連結標地眾多著稱。在連結中，我們可以看到許許多多的基金。那麼多投資標地，可以簡單的分成兩大類，一是一般國內其它通路就可以買到的境外與本土基金，一是比較少見的ETF。

我們先看到境外基金部份。譬如該保單連結標地有富達歐洲這支基金。連到這裡，就可以看到它的淨值走勢圖。我們擷取一部份來看。


這張圖，左邊是保單連結基金的淨值表，右邊是取自FundDJ的富達歐洲淨值表。我們可以看到，兩者完全相同。也就是，你透過保單買富達歐洲這支基金，和透過其他管道買，一樣一塊錢在裡面，兩者會得到一樣的報酬。

再來，我們看到ETF。先來看Vanguard Europe這支。在這個連結，我們可以看到保單連結ETF的淨值。

我們可以看到，圖的左邊是保單連結的Vanguard歐洲ETF的淨值表，右邊是直接取自Vanguard網頁的ETF淨值表。我們發現，數字頗有不同。

為什麼會這樣?這時我們就要回到先前的連結。


我們可以看到保單連結的這支ETF要1.2%的管理費和0.1%的保管費。

Vanguard公司網頁上，歐洲ETF的總開銷比是0.12%。

所以，發行ETF的公司，收0.12%。代為銷售的通路，跟投資人收1.3%，將近11倍的費用。

這就是投資型保單容易為人所忽略的一項費用，子帳戶的投資成本。

投資型保單連結的許許多多標地，每一個標地就是一個子帳戶(Subaccount)，投資人進入的錢，可以在這許多子帳戶內選擇分配。

保單連結的標地，假如是國內其它通路常見的境外基金或本土基金的話，保險公司不會再加上其它像管理費、保管費的額外收費。因為假如這樣做的話，會讓保險公司賣的基金，績效明顯落後其它通路，譬如銀行，賣的同一支基金。而這些境外基金和本土基金的績效數字都相當公開，台灣投資人非常容易查覺。這樣會讓削弱保單與其它基金銷售通路競爭的能力。

但假如是像ETF這種較為少見的標地，保險公司就很大方的加上1.2%的管理費這種數字。還和其它一般基金1.5%的管理費並列，容易讓人以為這是基金公司收的錢。

事實上，這是保險公司收的錢。

想想看，假如有群投資人想買ETF，可是又不知道怎麼去開設海外券商交易戶，所以他們就委託你這個會用海外戶頭買ETF的人幫忙。而你，光是幫他們把錢匯到國外，買進這些ETF，就可以每年收1.3%的錢。這代表什麼?這表示，假如有一億台幣的委託金額的話，你每年就可以拿到130萬的酬佣。你不用對這筆錢進行任何選股操作，不必進行公司研究、市場分析，只要把帳戶數字管好，就可以每年收1.3%，幾乎和一支主動選股的主動型基金一樣高的經理費。而發行該ETF的公司，要實際管理ETF運作、付出指數授權費，每年只收0.12%就可以完成任務。你覺得保險公司的ETF管理費是個合理的收費嗎?這是一個可與台北101爭高的收費。

而這個過高的收費，這個高達原先ETF總開銷10倍以上的收費，必將嚴重妨害ETF的獲利能力。我們來驗証一下。


這張表列出保單連結的ETF與基金公司網頁上的基金淨值。我們可以看到，沒有意外，從年初至今，保單虧了3.59%，真正被連結的ETF只虧了2.15%。保單連結的ETF多虧了1.44%。收費，就會讓投資人在下跌時多虧，在上漲時少賺。這個多虧少賺的錢到那裡去了?嗯，就是口口聲聲說要服務投資人的金融”服務”業。

連結標第眾多，但是什麼東西?國內本土基金，先天結構上就不把投資人的利益擺第一位，多看幾次金管會裁罰公告，你就不會想買了。境外基金，當你發現原來這些國際基金公司對待本國與國際投資人是怎樣的大小眼，你恐怕會倒盡胃口。連最近幾年的當紅標地，ETF，因為在國內不易買到，資訊不容易取得，就被這樣加上高額的成本再賣給投資人，以為投資人都不會發現嗎?

國內金融機構提供的投資產品，真的是讓台灣投資人坐在世界金融的次等車廂。

行銷這些保單的業者還常說，你看，免費可以在這些標地間轉換，真是個優點。我都不知道，為什麼免費在二等車廂內換位置是個可以拿出來講的”強項”。

保單行銷者說，這個產品重要的是服務。是啊，買進了之後，你就只能在這些標地間選擇。花錢買房子，是花愈多錢空間愈大。最好是前面有籃球場，後面有花園的豪宅，錢才花的有價值。沒錢買房子，那麼抱歉，可能有間套房可以讓你屈就一下。買了保單，你花了錢，讓自己投資範圍就侷限在這些”高貴”的標地裡。這叫做服務?我是不知道有幾個典獄長會把自己歸類為服務業。

這種保單還專攻每月只拿得出3000塊的小額投資人。天啊!錢少，就要這樣被高費用剝削嗎?

台灣的投資產品有太多可以改進的地方。身為投資人的你，不知不覺、不聞不問，繼續用你的錢贊許這種行為，那其實也怨不得別人了。畢竟人為刀俎，你甘為魚肉。

只有保險業以高昂的費用來包裝ETF嗎?

待續…

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