無用又無聊的預測—續3(The Prediction that Makes No Sense)

最後，這些專家停不下來的原因，就是，他們總是有理由。面對失敗的預測，他們總有理由為自己開脫。

他們的理由通常有以下幾種類型。

首先是，如果… 就會…。譬如，之前公開預測出口將會成長的專家說”假如央行有把匯率守住，出口就不會衰退。”好像假如央行真的這樣做的話，歷史就會順著他預測的方向進展。問題是，央行就是沒這樣做。這只是個藉口。

再來是，因為發生了突發事件。譬如，專家說,”股市應該像我預測般上漲的，可惜發生了恐怖攻擊。”沒預測對就是不對。專家都在預測之後，才承認人算不如天算，忘掉自己當初說得如何斬釘截鐵。

還有，堅持預測，說只是還沒發生罷了。所以這些預測的人常說長線上看多少點，不敢說幾月到幾點。長線是五年還是二十年啊?

還有人說，我是人，人也會有錯的時候啊。讓我做個簡單的提醒。假如專家的預測連對一半都達不到的話，那銅板還比較高明。你不是有時候對就好了，你要對的比隨機還要多。

為什麼專家藉口那麼多?因為他們即使預測錯，也不會改變他們對自己的信心。為了維持自己的信心，為了Ego，他們尋找理由。

觀察專家預測行為的心理學家Tetlock說道, “Expertise thus may not translate into predictive accuracy but it does translate into the ability to generate explanations for predictions that experts themselves find so compelling that the result is massive overconfidence.”

專業背景不代表預測準確性。它倒是代表專家們製造一個有強力理由支持的預測的能力，而這個理由強到讓專家們常犯下過於自信的毛病。

我們來看一個例子。Tomgren在2004年的Journal of Behavioural Finance發表他進行的一個研究。研究中有兩群參與者，一是門外漢，由心理系學生組成，一是專家，由操盤手、分析師組成。他們被要求從兩支股票中，挑出他們覺得未來表現會比較好的一支。他們的資訊有公司名、產業別和過去12個月的表現。除了選股之外，他們也被要求對自己的選擇有多少信心，進行評估。

整體的結果如上圖所示。兩組都蠻糟的，其準確度，accuracy，也就是選對表現較好的股票的機會，都低於50%。讓人困窘的是，專業人士，選對的比例，比門外漢還低。而面對這個其實準確度不怎樣的選擇，專家們有高於60%的信心自己是對的，比門外漢還高。堅定的說出自己論點，說服力較大，對於職業生涯有利，可惜對投資人沒有幫助。

再來看這兩群人怎樣評估自己選擇的基礎。門外漢承認單純的猜是他們選擇的最重要依據。但是專家們，最重要的依據是Other Knowledge，知識。不是猜、不是直覺、不是之前的表現，是知識。

好個知識!這個狀況，英文叫Illusion of Knowledge，中文或許可以叫知識帶來的幻覺。自以為學過這方面的東西，就覺得自己的立論，都應是立足於知識上的理性選擇。事實上，知識沒有帶來這種能力，反倒是讓專家們過於自信。說難聽一點，這就是呆，還不知道自己呆。這就是衣冠楚楚的專家們。

價值投資之父，葛拉漢(Benjamin Graham)說 ”If I have noticed anything over these 60 years on Wall Street, it is that people do not succeed in forecasting what’s going to happen to the stock market.”

Keynes在 The General Theory of Employment, Interest and Money一書中寫道:

"The sense in which I am using the term is that in which the prospect of a European war is uncertain, or the price of copper and the rate of interest twenty years hence, or the obsolescence of a new invention . . .About these matters, there is no scientific basis on which to form any calculable probability whatever. We simply do not know!"

今日，我們看到許多比葛拉漢和凱因斯還要偉大的專家，整天在預測。許多不知道葛拉漢和凱因斯說過什麼的投資人，鎮日需要有人幫他預測。

投資人因無知與盲從而形成的需求，專家為名、為利、為過度自信所驅動的供給，造成了今日熱鬧滾滾的投資界。

每天、每小時、每分鐘，只要地球上某個地方有個市場運作著，就有人提供要如何操作的建議，就有人需要這些建議，而它們的絕大多數，都沒有意義。將這些對於短期市場波動的預測，置於投資活動的核心。就像在核子反應爐爐心放入一根煤炭，然後希望會有電生出，是一樣無聊可笑的行為。而且會帶來一樣的結果，失望。

每年的第一天，相信指數化投資的柏格網路論壇會舉辦一個有趣的活動。版主請網友們，大家一起來”預測”今年最後一個營業日的道瓊工業指數收盤價。大家發言擁躍，每個人都猜一個數字。討論串會累積到好幾百篇的留言。到了明年一月一號，版主公佈答案，某某版友猜得最準。而且，比美國金融業專業”預測”的最準數字都還要接近真實收盤價。年年屢試不爽。年年打敗專業預測。為什麼?因為猜的人很多罷了。每年這些版友們，都賞華爾街一個耳光。這是一個猜”與”預測”的最佳對比實例。

金融業希望投資人緊張不安、希望投資人隨指數起伏心情動盪，希望投資人相信，抓對趨勢進出市場，才是投資的正途。投資要那麼累嗎?你緊張、你害怕，所以你需要什麼?你需要預測，專家的預測，那看起來立足在繁複專業的估計上，所推導出的預測。金融業創造投資人的需求，然後他們才會被需要。

事實上，預測看起來精巧繁複，是為了取信投資人，而非增加準確度。這些專家，往往逃不出看後照鏡的窠臼，認為延伸最近的情勢，就是最好的預測。而且，專家們對於準確度不怎樣的預測，往往有高乎常人的信心，說起來頭頭是道，說服力十足。

投資朋友們，去閱讀、去索取、去相信這些短視的預測，成就的不是你的投資，成就的是金融業的名利。那些漫天飛舞的市場訊息，當中絕大多數的分類屬於不可回收垃圾。丟掉就好，根本不值一顧。

綠角對今年全球股市也有自己的一套看法，不過和專家們不同的是，我承認我的看法和你家小黑狗對市場的看法，一樣準確。

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