何謂貼現率?看FED貼現率調降動作(Fed cuts discount rate)

文章的開頭，要先解釋何謂貼現。

貼現，就是拿票券去換取現金。譬如某人手上有一年後到期的十萬元支票一張，但是他現在就需要錢。他可以拿這張支票去銀行要求貼現。為了舉例方便，我們以單貼現率為例。假設銀行的貼現率是10%，也就是說一年後拿到的十萬塊，銀行要10%的貼現息，也就是一萬塊。所以這個請求貼現的人，現在只能拿到九萬。

人會有短期資金需求。金融機構也一樣。金融機構要貼現，就要找銀行中的銀行，中央銀行，來辦理。央行讓金融機構使用的貼現率，有人又把它稱做重貼現率。

要看美國FED這次的行動之前，先概略講一下FED的三個貨幣政策執行工具。

聯邦準備系統有三種工具來達到貨幣政策目標，它們分別是:1.公開市場操作(Open market operation) 2.貼現率(Discount rate) 3. 存款準備要求(Reserve requirement)。聯邦公開市場委員會負責公開市場操作，而聯邦準備理事會負責後兩者。

所以這次調整貼現率，就是聯邦準備理事會(Federal Reserve Board，全名Board of Governors of the Federal Reserve System)宣布，而不是公開市場委員會發布。可參考本部落格，美國聯邦準備系統一文。

FED提供三個貼現窗口(Discount Window)，讓金融機構貼現。(ps.我一直覺得，貼現窗口這個詞很不容易弄懂，重點就是，有三種貼現率讓銀行借錢。)這三個窗口提供給金融機構貸款分別是Primary credit，secondary credit和seasonal credit，它們各有不同的貼現率。

為什麼會有三種貼現率?因為借錢的金融機構不同。Primary credit是提供給體質健全的金融機構。這種貸款的期限很短，通常只是隔夜(Overnight)。體質沒那麼好的金融機構，要跟央行借錢，只能用Secondary credit。Seasonal credit是給小的地區性銀行，處理年度內資金需求波動用的，例如位在農業社區或夏日渡假勝地的銀行。

Primary credit是FED最主要的貼現窗口。所以假如沒有另外說明，FED聲明中，講到Discount rate(貼現率)，就是FED借錢給銀行所收的利率，primary credit rate。

FED在這次調降的，就是primary credit rate，從6.25%降到5.75%。

在聲明稿中，可以注意到幾個有趣的點。

FED不僅調降貼現率，還同意將原本一天的貸款期限延長到30天，還renewable，可再重新辦理。調降利率和延長期限，可以有效解除金融機構的資金壓力。

這份聲明中，FED還特別指出它仍願意接受各式各樣的擔保品，包括home mortgages以及related assets，房貸及相關資產。(ps.跟FED借錢，一定要有擔保品。)可以看到濃厚的宣示意味。

FED從貼現率著手是相當具有針對性的。這次出問題的，在於美國整體經濟中的金融業。而貼現窗口，就是專門提供資金給金融機構的單位。藉由此項調整，舒緩金融業的資金壓力，維持流動性。但又不會像調整聯邦利率一樣，對消費者和企業貸款造成直接的影響。

有人說，這代表FED認為問題仍在金融業，尚未波及到整體經濟面。但也有金融業者認為，FED應直接更動聯邦利率來矯正這次的房貸風波。反正說法，一定會有道理。都可以看看。

事實上，很少金融機構願意從貼現窗口跟FED借錢。貼現窗口平均每天只借出8700萬美金。因為一個銀行或存放款機構，從貼現窗口借錢，在美國業界，會被視為一個財務狀況可能已經變得沒那麼強健的徵兆。假如萬不得以，銀行是不會動用這條管道的。

但現在，大家都有苦衷。FED也準備好更低利率的貸款要借錢給銀行。所以，假如真有需要，在貼現窗口借到的錢，可解短期資金壓力。

FED有動作，歐美股市回漲。所以我們要做什麼嗎?

我覺得，唯一值得做的，是借此機會，瞭解一下金融世界的遊戲規則。


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