之前發表的以美國ETF進行資產配置的實際成績(Asset Allocation with ETFs，2024更新)是以股債比60:40的投資組合做為範例。
本文計算與展現不同的股債比，分別會帶來怎樣的成果。
期間是從2008年初到2023年底，總計16年。
股票部位，由代表美國的Vanguard Total Stock Market ETF(美股代號:VTI) 、代表歐洲已開發市場的Vanguard FTSE Europe ETF(美股代號:VGK)、代表亞太市場的Vanguard FTSE Pacific ETF(美股代號:VPL)以及代表新興市場的Vanguard FTSE Emerging Markets ETF(美股代號:VWO)，平均分配組成。
譬如股市假如占整個投資組合50%，那麼每一個地區的比重就是50%/4=12.5%。
(全球股市四大地區平均分配，只是一種用來舉例的全球股市配重方法。就是說，一個投資人假如對全球各地市場都沒有什麼特別看法，就平均投資會帶來怎樣的成果。不代表我自己是這樣投資全球股市，也不代表我特別推薦這個投資配重。平均分配跟參考市值進行分配的成果差別在“資產配置戰略總覽”有詳細的說明。)
債券部位，則由代表美國公債的iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF(美股代號:IEI)以及代表國際公債的SPDR Bloomberg International Treasury Bond ETF(美股代號:BWX)，平均分配組成。
譬如債市占整個投資組合30%，那麼每種債券的比重就是30%/2=15%。
下表顯示不同的股債比率，從股:債=100:0到0:100，不同比率下各標的的配置情形。
|
股 |
100 |
90 |
80 |
70 |
60 |
50 |
40 |
30 |
20 |
10 |
0 |
|
債 |
0 |
10 |
20 |
30 |
40 |
50 |
60 |
70 |
80 |
90 |
100 |
|
VTI |
25 |
22.5 |
20 |
17.5 |
15 |
12.5 |
10 |
7.5 |
5 |
2.5 |
0 |
|
VGK |
25 |
22.5 |
20 |
17.5 |
15 |
12.5 |
10 |
7.5 |
5 |
2.5 |
0 |
|
VPL |
25 |
22.5 |
20 |
17.5 |
15 |
12.5 |
10 |
7.5 |
5 |
2.5 |
0 |
|
VWO |
25 |
22.5 |
20 |
17.5 |
15 |
12.5 |
10 |
7.5 |
5 |
2.5 |
0 |
|
IEI |
0 |
5 |
10 |
15 |
20 |
25 |
30 |
35 |
40 |
45 |
50 |
|
BWX |
0 |
5 |
10 |
15 |
20 |
25 |
30 |
35 |
40 |
45 |
50 |
這十一個不同比率的投資組合，從2008年初到2023年底，16年間的成果如下表:
|
股 |
100 |
90 |
80 |
70 |
60 |
50 |
40 |
30 |
20 |
10 |
0 |
|
債 |
0 |
10 |
20 |
30 |
40 |
50 |
60 |
70 |
80 |
90 |
100 |
|
年化報酬 % |
4.6 |
4.5 |
4.3 |
4.1 |
3.9 |
3.6 |
3.2 |
2.8 |
2.4 |
2.0 |
1.5 |
|
標準差 % |
20.1 |
18.2 |
16.3 |
14.5 |
12.7 |
10.9 |
9.3 |
7.9 |
6.7 |
6.1 |
6.0 |
跟去年計算到2022年底的成果相比，年化報酬全面拉高。100%股票從3.7%進步到4.6%。股債比80:20從3.6%進步到4.3%。
首先可以看到最左邊一欄，100%股票的投資組合，年化報酬是4.6%。股債比90:10，年化報酬是4.5%。看起來加入10%的債券會少掉0.1%的年化報酬。
但比較精細的報酬率數字，100%股票是4.55%，股債比90:10是4.46%。差距是0.09%。但標準差，也就是波動風險，會從20.1%降到18.2%，減少1.9%。
也就是說加入一些債券，可以拿到100%股票的大多好處，但波動風險卻小很多。
接下來可以看到最右邊一欄，100%債券的投資組合，年化報酬1.5%，標準差6.0%。加入10%的股票，變成股債比10:90，年化報酬明顯進步到2.0%。標準差只有增加一點，到6.1%。
也就是不論在高風險或低風險的投資組合，股債搭配都有其作用。
在100%股票的高風險投資，加入一些債券，可以對報酬產生很小的影響，卻明顯降低風險。
在100%公債的低風險投資，加入一些股票，可以對風險產生很小的影響，但同時明顯拉高報酬。
這就是資產配置的核心效果。
在90年代寫成的資產配置投資書籍就有展現，幾十年後的2024仍是如此。因為這是一個不會變的原理。
投資，根據原理，比起一直去猜測短期市場走勢，會是更加穩健的做法。
後記:
年化報酬看起來很低，不是資產配置的問題，是這段期間市場的問題。開始計算的2008是近50年最嚴重的股市下跌。
但這也顯示了資產配置的軔性。就算一開始投資在很不好的時間，多年過後，仍是累積正報酬。
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