低波動、高股息、公司治理等策略指數ETF在2020台股劇烈波動中的表現(Strategic Beta ETFs in 2020 Turbulent Taiwan Stock Market)

2020，台灣股市在肺炎疫情的影響下從三月2日開始出現明顯的下跌，加權股價指數從三月2日的11,170點，到三月19號跌到上半年最低8,681點。之後一路反彈。到七月15日為漲回到12,202點。

在這劇烈的起伏中，台灣股市以高股息、低波動或公司治理等標準進行選股的策略型ETF是否有帶來比較好的表現呢?

請見下表:

	加權股價 報酬指數	兆豐藍籌30(00690)	富邦公司治理(00692)	元大台灣ESG永續(00850)	國泰股利精選30(00701)	元大台灣高息低波(00713)	富邦台灣優質高息(00730)
高點到谷底	-22.1%	-22.0%	-21.6%	-21.1%	-21.5%	-21.6%	-14.9%
谷底反彈	42.9%	42.7%	41.6%	40.1%	27.3%	35.5%	19.2%
期間總報酬	11.3%	11.3%	11.1%	10.6%	-0.1%	6.2%	1.4%

(表格最左一欄，”高點到谷底”是2020/3/2到3/19，”谷底反彈”是3/19到7/15，”期間總報酬”是3/2到7/15。)

上表總共列出六支策略指數ETF與加權股價報酬指數的成果。

依據這六支ETF在這段期間的表現特性，可以分為三個族群。

第一個族群是表格中以藍字標示的三支ETF，它們是”表現近似大盤的ETF”，下跌幅度跟指數一樣，跌21%到22%。上漲也跟指數類似，漲幅40%-43%。

這三支ETF是兆豐藍籌、富邦公司治理與元大台灣ESG永續。

不過雖然它們的漲跌幅跟指數類似，這整段期間表現最好的兆豐藍籌，就是達到跟指數一樣的報酬，上漲11.3%。另兩支是落後市場的成果。

第二個族群是表格中以綠字標示的兩支ETF，是”同跌不同漲的ETF”。下跌幅度跟指數類似，但反彈沒跟上。


這兩支是國泰股利精選跟元大高息低波ETF。上漲期間它們只漲27%到36%，明顯落後市場。所以整個期間也帶來落後市場的成果。

整段期間，元大高息低波ETF只上漲6.2%。低波動只表現在上漲期間，下跌時波動跟市場類似，恐怕是一種投資時的適得其反。

國泰股利精選ETF在市場上漲11.3%時，卻是下跌0.1%。是非常不好的成果。

第三個族群是表格最右邊以橘字標示的ETF，它叫獨行俠，表現跟大盤很不一樣。那就是富邦台灣優質高息ETF。下跌期間只跌14.9%，上漲期間只漲19.2%，幅度都比市場小。但因為上漲不夠，這段期間只有1.4%的報酬，也是遠遠落後市場。

在2020的嚴峻考驗中，要跟上大盤，對策略指數ETF來說已經是太高的要求。六支ETF只有一支辦到。更不要說要達到勝過市場的成果。

這六支ETF中，以股息為號召的三支ETF，帶來的是最糟糕，明顯落後市場的成果。

當初這些ETF發行時，以”穩定領股息”的名義做宣傳，卻讓投資人在這段期間錯失5%-11%的資本利得。

資產管理公司在宣傳過去有效，但發行之後就會開始沒效的投資策略方面，一直有卓越成效。

重點在於，不要認為策略指數ETF一定會帶來勝過市場的成果。策略就是策略。採用跟市場組成不同的成份證券，不同的證券比重，就會帶來跟市場不同的成果。

而”不同”，意思就是有可能勝過市場，但也有可能落後市場。

策略指數ETF在2020的考驗中，讓投資人看到它落後的一面。

後記:策略指數ETF絕不是什麼指數化投資工具的”進化版”、”低價版”。追蹤策略指數的ETF，是一種偏主動投資的工具。而它們的”低價”只是每股淨值比較低。內扣費用還是比指數化投資工具高。ETF每股淨值比較低，也不是值得投資的理由。

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