太多人在做指數化投資了嗎?---美國的狀況(Is Indexing Too Popular?)

近年來，指數化投資延續其成長態勢，吸引愈來愈多的投資人與資產。於是，一個問題自然浮現，現在是不是已經有太多人在做指數化投資了呢?

之所以要考慮這個問題，理由在於，假如大多市場上大多資金都已經進行指數化投資，那是不是會給試圖主動挑選證券的投資人，更多可以利用的機會。

這時採取主動投資，似乎會有較高勝出的機會。

最近Vanguard發表了一篇專題討論，探索這個問題。

根據Vanguard這篇文章，指數型基金，在美國當地股票型基金占14%的資產。在美國當地債券型基金占3%的資產。

所以股票型基金中足足有85%，債券型基金中則有95%以上的資金，仍是使用某種主動投資的方式。

根據2014 Investment Company Factbook的資料，指數型基金在整體股票型基金的比重是18.4%。(如下圖)

數字有點差異，但同樣指出，絕大多數資金仍是採用主動投資。在這樣的資產比率下，說指數化投資的資產已經大到會替主動投資人帶來許多機會，恐怕言過其實。

不過上圖也可以看出，指數化的資金比重，的確有逐年增加的態勢。這樣是否已經替主動投資人帶來愈來愈多勝出市場的機會呢?

驗證方式很簡單。假如果真如此的話，我們應可以看到近年來，主動型基金勝過指數的比率逐漸攀升。

Vanguard報告中整理了一張圖表，顯示從1999到2013，隨著指數化投資的資產逐漸增加，主動型基金勝出的比率並沒有隨著增加。

也就是說，主動投資人還是很多，很競爭，讓這個遊戲還是很難勝出。

而且，這個問題的陳述方式本身就有問題。

每一個主動投資人勝過市場的機會，都是用另一個主動投資人的落後市場換來的。

絕不可能只有單方向的，勝出機會變多，落後機會變少。

而且，有時不是主動投資人數量的問題，而是他們質的問題。是什麼程度的主動投資人在參與市場。

假設指數化投資的資產增加到50%。那是否會造成主動投資反而比較值得去做呢?

不見得。假如留在主動陣營那50%的資金，全都是由最聰明、最高竿、消息最靈通迅速的主動投資人掌管，那麼主動投資其實一點都沒有變的比較簡單。

在這種狀況下，準備不足的主動投資人將輕易成為被宰殺的一方。

(被宰殺的一方不是指數投資人。請記得，每一塊錢主動投資勝出的報酬，背面都有一塊錢主動投資落後的報酬。)

當主動投資界已經都剩下精英在場內時，那絕對不是一個業餘者應該踏入的地方。

總結來說，指數化投資雖然近年來仍持續成長。但市場上絕大多數資金仍採主動投資。

指數化投資仍有很大的成長空間。值得更多投資人瞭解與採納。

後記:特別感謝投資朋友陳先生，指出這篇值得參考的文章。

回到首頁:請按這裡

初來乍到:請看”如何使用本部落格”

相關文章:
柏格對重要問題的看法與解答1(Bogle’s Answers to Important Questions)—Vanguard太大了嗎?

柏格對重要問題的看法與解答3(Bogle’s Answers to Important Questions)---指數化投資的盛行是否會改變市場本質

2016 Investment Company Factbook讀後感2—低成本投資，大勢所趨

指數化投資的務實考量(The Practical Aspect of Indexing)

指數化投資的理論與實務基礎(The Theoretical and Pragmatic Basis of Indexing)

Debunking Some Myths and Misconceptions about Indexing讀後感—指數化投資不需要效率市場

主動投資需要效率市場(Active Investors Need Efficient Markets)