“機構法人ETF與指數投資策略研討會”會後心得

在參加過證交所主辦的”投資達人私房秘笈Show”之後，我留意了一下證交所主辦的活動。赫然發現在五月八號這天，有一場” 機構法人ETF與指數投資策略研討會”，講者陣容非常堅實，於是馬上報名參加。
(這個活動的預設參加者就如標題所述，是”機構法人”。所以這個活動沒有開放一般投資大眾參加。)

這場活動在台北國際會議中心舉行。分成前後兩個座談會。每一個座談會有四位講者，每人先講15分鐘，之後則是綜合討論時間。

第一個座談會由國內講者組成。首先上場的是元大寶來的黃昭棠先生。他是元大寶來的投資長。對指數化投資有很深入的瞭解。

黃先生的報告，很明顯指出國內業者想要帶給台灣投資人一個更完整的”解決方案”的企圖。那就是在一個市場(台灣證交所)、用一種貨幣(台幣)計價、在單一交易時段(台股營業時間)，讓投資人可以買到跨時區、跨資產類別的投資選項。

會中提到了好幾個未來可能發展的方法。看起來未來一年，台灣的ETF市場將有新的局面。

元富證券的陳克平經理，則是另一位令人蠻有印象的講者。很多法人一講到ETF就要講如何”操作”。好像身為一個法人，不操作，就是不懂得操作，就是不行一樣。(這可算是一種投資界中一定要Do something的Obsessive-compulsive disorder)

陳經理在ETF三種投資方式中，倒是第一個就列出”長期持有”這項。在那麼多花俏的投資策略中，講”持有”，真是一點都不性感。但我配服他願意在這個場合講這樣簡單卻有效的投資方式的勇氣。

第二個座談會，主力講者是來自中國與香港的指數專家。包括中證指數的宋紅雨總監。富時集團董事龐兆恩先生。RAFI亞洲業務負擔人段嘉尚先生與標普指數亞洲業務總監盧斌先生。

宋總監的報告讓與會者很快瞭解了中國市場指數化投資工具的發展。

另外三位講者則談了很多非市值加權指數的發展。包括等權重、基本面、低波動等。

這些指數雖常叫做Smart Beta 策略。但到底能否打敗市值指數，仍有不確定性。(可參考ETF與指數的關係---ETF and Index Development讀後感)

ETF業界的發展，倒是讓很多本來要花費高額經理費請主動經理來追求Alpha的資金，轉入使用策略指數的ETF。用更低成本來試圖獲取Alpha。

講者的觀察是，策略指數ETF常是跟主動型基金搶投資人資產，反而不是跟市值加權的指標指數ETF競爭。

這倒是蠻有趣的。

策略指數ETF的出現，可能會讓投資人出現更多不同的動向。

有人可能是先用主動型基金，發現費用很高但成效不彰，於是換到策略指數。假如策略指數又交出落後市場的成績，這位投資人最終可能投入市值指數的懷抱。

有人可能是先用主動型基金，發現不滿意，於是轉向市值加權的傳統指數化投資工具。然後看到各種五光十色的策略ETF出現，受到吸引，就轉投入這個陣營。

我認為重點還是在瞭解這個ETF的策略到底在做什麼。而不是資產管理公司宣稱說怎樣，就相信說一定會有這個效果。

資產管理公司宣稱主動型經理人可以打敗大盤，實際成果呢?

剛好相反。是被大盤打敗。

台灣本地市場，雖然還沒有看到這麼多樣化的ETF與指數發展。但美國當地市場，早已經有非常多樣化的策略指數ETF出現。

每一種策略指數，就像一個試金石，讓做傳統指數投資的人再想一想，市值加權要如何勝過他們的挑戰。

這是指數化投資很有趣的一個過程，也需要對策略與市值加權原理兩者同時的瞭解。

看似”不變”的指數化投資，仍是一個需要不停動腦想一想的歷程。

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