“公司的品格”讀後感1---代理人問題

這本書是由李華驎，鄭佳綾兩位作者合著。這本書以一個又一個的實際案例解釋公司治理的問題。內容很有故事性，可以吸引讀者一直看下去，同時又能切中利益衝突與人謀不贓等問題的核心。

為什麼公司的資金運用與營運方向，會出現那麼多的問題。簡言之，這是一個代理人問題。

代理人問題，存在於受託處理他人資產的狀況。由於這些資產不是自己的，代理人到底會以託付者的利益為優先考量，還是以自身利益為優先考量呢?

在很多狀況下，我們發現，代理人會把自身利益放在最前面。

這個部落格不斷討論的基金公司與投資人的利益衝突即為一例。大家也已經看過許多範例。像: 美國資產管理業者的2003基金醜聞、橘越淮而為枳---一家基金公司的故事、資產管理公司的貪婪還有台灣當地業者的以職務之便，謀取私利、台股基金過高的股票交易費用、他們怎樣用你的錢? 。

這些基金業者，受投資人託付，管理投資資金。因為把自身利益放在前面，產生了許許多多的弊病。

這個問題，同樣會出現在公開上市公司。

上市公司的眾多股東，等於是將自己的資本，交給公司經理人管理，由他來運用，決定如何才能為股東帶來回報。

理論上是這樣，但實務上，這本書會讓你看到，很多公司營運高層想的是，如何運用投資人的錢，為自己帶來回報。

譬如書中第三章講的企業分割。有在注意台股的朋友，就會發現有時上市公司會將內部營運前景好，獲利佳的部門切割出去，形成一家獨立的公司。

理由通常像是避免代工與品牌衝突，獨立上市後可以有更高的本益比與股價，替母公司帶來收益等。

很正當，很好聽。可是實際上，在新公司分割出去的過程中，母公司就會以”遵守法規、分散股權”為由，將新公司的股權賣給公司高層或是大股東。

結果變成新分割出去的公司，其上市獲利，絕大部分為公司特定人士所占有，原有的小股東被排擠出去。

這實在是非常荒謬。經過書中的分析，讀者就會看到。公司把獲利高的部門分割出去，沒講的那一面不就是把獲利低的部門留在原公司嗎?

獲利高的部門在公司內部培植時，用的是公司的資本與人力。這都是股東的付出。那有道理一旦功成名就，就變成要分割出去。而新公司的股權，卻有一大半會落入母公司大股東等少數人手裡?

研發，可不一定會成功的。成本與失敗風險由所有股東承擔，成功的好處，由少數人獨享。

你說，這樣合理嗎?

還有，案例九，簡直精采到可以拍電影了。

原先是國巨想併購大毅科技。國巨旗下公司開始不停的吃貨。

大毅科技使出多重手段。先是發行可轉債，試圖稀釋國巨持股比例。再來還刻意違反股東會召開程序，讓公司被證交所打入全額交割，試圖造成股價下跌，讓吃貨的國巨蒙受損失。

不只兩家公司交鋒，打得火熱。國巨董事長的妻子與三名兒女，還被查出持有大量大毅科技的股票。在國巨動用集團資源，不斷買進大毅股票，造成股價上漲後。董事長的家人出清持股，獲利超過10億元。

後來被檢察官以內線交易起訴。

這個事件，股東權益被視為無物。

大毅為了打壓自身股價，刻意違反證交所規定，造成公司被打入全額交割。雖可重挫對手持有的股票價值，但也同樣傷害了為數眾多的其他股東。

國巨最後鍛羽而歸，併購失敗。帳面上列了八億的投資損失。動用大量公司資源，只為了併購另一家公司，卻造成股東的損失。

更糟的是，當公司虧了八億的時候，董事長家人卻同時間賺了10億。

結果呢?

雖以內線交易起訴，但最終判決無罪。

看到這裡，讓人不禁會想，小股東的權益到底在那裡?

在綠角部落格上，我有時會看到有些投資朋友，在兌換美金時，由於一次超過50萬台幣，所以需要填寫央行申報單。就很擔心的留言詢問，這樣會不會有什麼問題之類的。

看看這個例子。公司根本不把法規當一回事，還刻意以犯規做為手段。

明知這樣會有問題，董事長的家人還在很剛好的時機買賣對手的股票。
(書中有專門討論為何台灣的內線交易很少被定罪，還有罰則太輕的問題。根本是變相鼓勵犯罪)

當一般小投資人在擔心這些枝節般的問題，深怕自己會不會踩到什麼不該踩的東西時，看看這些公司把法規當什麼。

這些人絕對不是吃素的。

你以為自己買進股票，就可以安心的把資本交給公司CEO與董事會，由他們替你創造收益嗎?

不要笨了。

就跟基金一樣，這些代理人注重的往往是替自己創造獲利，而不是替你創造收益。

假如你還不知道公司到底有多少種花樣可以惡搞你的資本，這本書一定要看。

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