美國股市ETF(VTI)與美股基金績效比較(Comparison of VTI and US Equity Mutual Funds in Taiwan)

在介紹投入美國整體市場的Vanguard Total Stock Market ETF (美股代號VTI)與它定期定額的成績後，這篇文章我們討論VTI與在台灣市面上的美國股市基金相比，成績如何。

美國股市基金的績效資料來源是台灣晨星網站。

比較時間為終止於2013年12月31日的五年與十年期間。

與VTI進行比較的，是在台灣販售，投資於美國大型股的共同基金。為了確保是同類型的股票基金進行比較，所以假如基金名稱中有標示成長、價值、小型，皆被排除。也排除專供法人投資的I股股別(因為這不是一般投資人能投入的股別)。

五年期的績效比較如下表:

排名	基金名稱	五年年化績效
1	富達基金-美國基金	19.92%
2	PIMCO美國股票增益基金	19.57%
3	法儲銀漢瑞斯美國股票基金	19.10%
4	VTI	18.86%
5	施羅德環球基金系列-美國大型股	17.95%
6	柏瑞環球-柏瑞美國大型資本研究增值	17.54%
7	宏利環球基金-美洲增長基金	17.47%
8	摩根美國增長基金	17.28%
9	瑞聯UBAM美國價值股票基金	16.99%
10	CI資本國際美國成長及收益基金	16.65%
11	富蘭克林高成長基金	16.34%
12	美盛資金管理價值基金	16.31%
13	鋒裕基金-美國研究	16.24%
14	瀚亞投資-M&G美國基金	16.21%
15	駿利資產管理基金-英達美國重點基金	16.17%
16	柏瑞環球基金-柏瑞美國股票基金	16.05%
17	聯博-美國前瞻主題基金	15.68%
18	匯豐環球投資基金-美國股票	15.68%
19	富達基金-美國多元基金	15.32%
20	美盛凱利美國基本價值基金	15.24%
21	美盛凱利美國增值基金	14.20%
22	鋒裕基金-美國鋒裕基金	13.58%
23	天達環球策略基金-美國股票基金	11.90%

晨星資料庫中共有23支美國股市基金有五年績效資料。VTI排在第4名。

十年期間的績效比較如下表:

排名	基金名稱	十年年化績效
1	VTI	8.11%
2	富達基金-美國基金	7.57%
3	富蘭克林高成長基金	7.14%
4	駿利資產管理基金-英達美國重點基金	7.06%
5	施羅德環球基金系列-美國大型股	6.90%
6	瀚亞投資-M&G美國基金	6.88%
7	鋒裕基金-美國研究	6.78%
8	摩根美國增長基金	6.42%
9	法儲銀漢瑞斯美國股票基金	6.42%
10	瑞聯UBAM美國價值股票基金	5.92%
11	CI資本國際美國成長及收益基金	5.89%
12	宏利環球基金-美洲增長基金	5.79%
13	柏瑞環球-柏瑞美國大型資本研究增值	5.69%
14	聯博-美國前瞻主題基金	5.37%
15	鋒裕基金-美國鋒裕基金	5.29%
16	匯豐環球投資基金-美國股票	4.87%
17	天達環球策略基金-美國股票基金	3.47%
18	美盛資金管理價值基金	0.43%

共有18支基金有十年期的績效，其中VTI成績排名第一。也就是說，根據晨星資料，在台灣沒有任何一支投資於美國大型混合股的基金，在過去十年有打敗VTI的成績。

這個比較可以看出兩個特點。

首先，有五年績效的基金數目，大於有十年績效的基金數(23>18)。假如你查詢有一年績效的美國基金，數量會更多，超過30支。

為什麼有一年績效的基金數>有五年績效的基金數>有十年績效的基金數?

原因只有一個，基金有壽限，它不一定會持續存在五年或十年。

現在存在的三四十支某特定類型基金，等到十年後回頭看，它們其中很多都會消失。

假如基金非常成功，績效很漂亮，吸引很多投資人，它會被基金公司清算或是合併，消失於業界嗎?

明顯不會。

換句話說，消失掉的基金，幾乎都是成績不好的基金。成績不好的基金從檯面上消失，會讓剩下的基金看起來績效似乎都還不錯。

把成效不佳的基金清算或併入其它基金，是一個明顯偏坦主動投資的業界慣例。存活下來的基金看起來都還不錯，因為爛基金已經被拖出去槍斃了。

投資人以為買進之後就是拿到存活基金的成果，卻不知道造成投資人少賺或是虧損的基金，也同樣存在。

第二個特點，隨著時間拉長，指數化投資工具的排名有前移的傾向。

在五年成績排名第四的VTI，到了十年期，往前挪到第一。

不僅是這個標的如此，在其它指數化投資工具，像VGK與VWO，都有類似的現象(詳細比較結果請等待日後文章討論)。

VTI在十年績效中排名第一，這是比預期還要好的成績。

Vanguard在2013年發表一篇研究報告，The Bumpy Road to Outperformance，統計從1998年初到2012年底，這15年間，所有美國1540支主動型股票基金的基金。

結果是其中只有18%有勝過對應指數的成績。

Vanguard這篇報告明顯展示了指數化投資的優勢。它不會給你第一名，但會給你排在前面的成績。

15年間，贏過八成的主動型基金。這已是一個夠強烈的投資誘因。

但假如投資人仍覺得不夠，他就是要想辦法買到那18%勝出的基金。沒錯，他有機會成功。但買指數，幾乎可以確保名列前矛的成績，這樣還不夠好嗎?

不滿足於此，想要買到排名前10%，或甚至前5%的基金，反而會冒著80%的機會落後指數的風險。

這值得嗎?

與在台灣當地發售的美國股票基金相比，VTI不是前20%而已，是大贏特贏，拿到第一名的成績。這是我在2006開始使用指數化投資工具時 都沒想到的優異成果。

我認為造成低費用指數化投資工具如此明顯勝出的最主要原因，就是台灣當地基金的收費過高。

台灣的股票型基金，常常收取1.5%的經理費。這是一個連在美國都屬偏高的基金收費。台灣看不到像 Dodge&Cox這種收費低廉，又很有原則的主動型基金管理業者。

這是從晨星畫面截取下來的美國股票型基金的內扣費用。

這些1.9%以上的內扣費用，幾乎保證了這些基金很難贏過低費用的指數化投資工具。

VTI的內扣總開銷是0.05%。

你假如買進一支內扣費用2%的美國股票型基金，你的內扣費用花費是VTI是40倍。

這真是太慷慨了。

用個比較生活化的比喻，這就像有50元一個的便當，也有2000元一個的便當。2000元是50元的40倍。選擇費用高貴的基金，就像買2000元一個的便當。

而本文這個十年績效比較表說的是，你花2000元買的便當，菜色與味道，很可能比50元便當還要差。

台灣很多每個月只能存下三千元還是六千元在投資的人，居然只能買基金界的2000元便當。

這些投資朋友是要如何累積財富?

總結來說:

指數化投資工具免除投資人選股的問題。

指數化投資工具免除投資人挑選基金的問題。

指數化投資工具免除投資人付出太高投資成本的問題。

指數化投資工具長期帶來勝過大多主動投資人的成績。

問題更少，成績更好。

這就是指數化投資的魅力。

從一開始使用指數化投資工具時，我就如此相信。

時過七年之後，實際成果讓我更加確信。

後記:
表格中每一支落後的基金，都是學有專長，全日投入的經理人操作的結果。專業人士尚且如此。假如有人跟你說，跟我學一套簡單的選股方法，或是上個三小時、六小時的課，就會比這些經理人厲害，拿到比指數要好的成績。

你覺得合不合理呢?

免責聲明:
作者與Vanguard無任何利益往來。此篇文章，是作者自行查看相關資料後整理而成，作者不保證資料之正確性。

此篇文章亦不應被視為基金或ETF之招攬。任何人觀看本文之後，而有投資該基金或ETF之行為，應自行對所有後果負責。

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