這張圖表中，明顯偏離趨勢線的部份(用綠色線條標示)，是1987年一月到1990年一月的急速上漲，股價上漲速度遠超過長期平均。這正是台股的泡沫年代。
泡沫後有很長的一段時間，股市變得”賺不到錢”。這種現象相當正常。泡沫後幾年，拉回的指數，不易漲的大盤，其實就是回歸長期成長的平均趨勢。就是俗話所說，總沒有天天過年的。
以過去近40年的經驗來看，台股隨著台灣成功的經濟發展，呈現漂亮的長期成長態勢。但對許多台股參與者來說，他們看到的，往往是台股的長期觀點文中第一張波動劇烈的線圖，而非第二張長期成長的態勢。
他們害怕自己買在高點，會再次重現好幾年都沒辦法回本的情境。卻沒看到，其實你只要不在大家都在吹泡泡時跟著一窩蜂投入，才想要買股票，台股其實是相當合適的長期投資標地。他們也忘掉，發行量加權股價指數是不計股息的。也就是即使在線圖平平的年代，實際持有股票的投資人雖然沒賺到價差，但也拿得到配息。
我們用加計股息的發行量加權股價指數之報酬指數(以下簡稱報酬指數)與不計股息的發行量加權股價指數相比較，來驗證這個論點。
報酬指數自2003年一月開始編製，至今有五年多的時間。它和同時期的加權股價指數的走勢如下圖:
可以看到兩者走勢相同，但報酬指數逐漸勝出。
從2003年一月底到2008年五月底，報酬指數與加權股價指數的累積報酬與年化報酬如下表:
加計股息的報酬指數，累積報酬比不計股息的加權股價指數多了31.42%，年化報酬多了3.54%。
但報酬指數的波動也大一點，下表是這五年多來，報酬指數和加權股價指數的月報酬和年報酬的標準差。
股市投資，股利是很重要的收益來源。但許多投資人，以快速進出的態度遊走於市場，也難怪只著眼於價格的增值，而看不到股利的收益了。
待續…
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很像上升三角形...就看往哪邊突破了
回覆刪除綠角你好，我來自香港，讀了你的一系列文章，很受啟發，多謝！
回覆刪除關于time picking，我有一些想法。我們是否可以用歷史的yield和PE去估算當前股市的平或貴，從而決定買入和賣出的時間。這就是based on假設revaluation對指數的影響幾乎是0。
此外，關于資產配置的比例，是否應該跟蹤市場波動，通過買入賣出維持最初的比例呢?但是根據無線通信wireless communication的理論，如果有channel的信噪比signal-to-noise-ratio比較好，就應該把數據集中放在這條channel里面傳輸，以達到最好的整體傳輸效果。而channel estimation也是一種后驗的measurement。那么回到資產配置的問題，如果股市可以提供更高的yield和低估的PE，也就意味著我們的錢可以換到更多的股票和紅利，表示channel condition良好，應該投入更多比例的資源。
一些疑問拿出來討論。謝謝！
用過去的參數
回覆刪除當作未來操作的參考
這類操作模式
最重要的是
In sample和out of sample的分別
有機會我再寫篇文章談
非常同意綠角先生的看法，股息對於投資報酬率其實扮演了很重要的角色。John Bogle也有相同的看法http://www.indexuniverse.com/component/content/article/3869.html?issue=130&magazineID=2&Itemid=11
回覆刪除謝謝分享
回覆刪除還有很多人
都持相同的看法
這樣看起來,小額的投資人似乎也可以用台灣發行的ETF來作為替代方案,長期下來的報酬也不差呢
回覆刪除這其實都是過去了
回覆刪除未來 就看你要在台股上擺多重的信心了
綠角兄您好,看了您文章的論點蠻認同的,不過有一個問題想請教一下
回覆刪除若選擇指數化的投資方法後,那在指數(或市場)的選擇呢?這似乎是依個人的偏好來選擇,想賭新興市場(較有信心)的就選新興市場指數,想穩健的就選成熟的歐美市場指數
不過這樣又有一個疑慮,過去的績效不代表未來的績效
這樣在選擇市場跟猜的好像沒兩樣?
Ming感謝支持
回覆刪除各個市場
最好是都要持有
這我在下週的資產配置初步就會提到了
請稍等