2007台灣證券集中市場與店頭市場週轉率概算(2007 Turnover Rate of Taiwan Stock Market)

最近看到行政院主計處的資料，可以算出台灣股票集中市場與店頭市場的週轉率。

到2007年底，台灣證券集中市場的股票總市值是21兆5273億元，比2006年增加11.1%。而2007年集中市場的證券成交總值是33兆438億元。

我們用個簡單的方法估算2007年集中市場的平均股票總市值，就用2007年與2006年的市值平均。然後將2007年的成交總值除以平均總市值，我們就可以得到一個大概的集中市場2007年週轉率。

結果算出來是，162.5%。

這個數字的意思是這樣的。

在2007年，全部台灣集中市場的股票都轉手賣過一次，然後62.5%再轉手一次。這就是百分之一百六十二點五的意義。

這個數字也可以這樣看。

台灣集中市場的股票在2007年被平均持有的時間是，162.5%的倒數，0.615年，也就是7.4月。投資人平均持有7.4個月，就會把股票交易掉。

店頭市場的資料是這樣的。到2007年底，店頭市場的股票總市值是1兆8688億元，比2006年減少1.6%。而2007年店頭市場的成交總值是8兆5374億元。

用一樣的方法，算出的週轉率是453%。意思是，2007年店頭市場的全部證券被整個賣掉再買進4.5次。平均店頭證券持有時間是0.22年，相當於2.65月。

這些數字顯示，投資人在集中市場比較”坐的住”，可以平均持有七個多月的時間。在店頭市場，則是快進快出，平均持有還不到三個月。

但這些不到一年的平均持有時間意謂著一件事，在股市裡，長期投資的人是少數。大多數人，投資股市的目的，在於快進快出賺取價差，而不是著眼於股票的股利，或是長期持有生產機器一小部份的價值。也就是說，大多數的人，比較像投機人士，而非投資人。股票是一張價值可能上漲或下跌的紙。這些投資人，只是股票的租借人，不是公司的所有人。這個區別，我在股票與果樹一文中，有較詳細的述說。

這樣頻繁進出的結果，對投資人是否有帶來較高的收益?有的人答案是Yes，有人是No。但這樣龐大的週轉率，對兩種人一定帶來較高的收益，那兩個呢?一是政府，一是券商。

一樣在主計處可以查到2007年政府稅收狀況。該年證券交易稅是1289億台幣。假如活動證券戶以300萬戶估算，那麼平均每戶在去年就貢獻了四萬三千塊的證交稅。

知道了證交稅收入，你就不難猜出券商的手續費收入，大概是落在那個數字級。

這兩項支出，就是加入台灣證券市場這個大遊戲中每年的支出。整個市場所能給予投資人的報酬，必先扣除這些成本後，才是投資人拿到的。

以2006年底集中市場總市值19兆1378億，2007年加權股價指數上漲8.7%計算。這樣的上漲，在2007年為全部的投資人帶來 1兆6650億的資本增值。政府課的1289億，相當於這項收益的7.7%。再加上券商的手續費，全體投資人能拿到的，恐怕不到全部報酬的九成。這還沒計入，有人透過基金、老師、股友社來參與市場的成本。

稅和手續費，這兩張入場券還真是昂貴。要是我，我寧願買指數型基金，然後把這入場費拿去買機票，每年可以出國旅行，還有一半的投資人輸你。

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