風險是結果的不確定性。假如結果確定，一定會發生怎樣的事，那就沒有風險。在金融方面，你將十萬塊存三個月的定存，年息2%，在三個月後，幾乎一定可以拿回本金加利息。但假如你將十萬塊投入股市，三個月後，會變多少錢，不確定性大的多，這就是風險。
風險要如何衡量，有許多不同的方法。
最常用的風險衡量數值之一就是標準差，它是用來表示資料的分散程度。標準差愈大，資料遠離平均值的程度愈大。譬如，某投資組合的平均報酬是10%，標準差也是10%。那代表，它的(過去)報酬，有68%的機會落在0%和20%之間，有95%的機會落在-10%和30%之間。
對於投資成果超過或低於目標值的可能性都一樣在意的投資人，標準差是個適於應用的數值。但假如投資人較在意的是少於平均的可能，標準差就不是那麼合用。
另有一個風險衡量數值叫做Risk of loss。它衡量發生壞事的可能性。既然它的名字中有loss這個字，可以想見，它最常衡量的就是報酬低於0%的可能性。(你也可以訂3%，認為投資無法打敗通膨即是虧錢，然後計算報酬低於3%的可能性，這當然也是Risk of loss。)
Risk of loss是一個衡量風險忍受度很好的指標。譬如在財經討論區，我們常看到類似這樣的問題:請問各位，我有一筆錢預計明年要用來買車(或是購屋頭期款，或是結婚)，現在買進xx基金來做投資如何呢?
這個投資人很可能看到的是，該基金過去五年平均報酬xx%，標準差yy%的數值。其實，他應該看一下Risk of loss(或自己算一下)。譬如資料顯示，該投資區域有30%的機會在單一年度出現負報酬。30%在一年後會虧錢的可能，這樣的數字，比起兩位數的平均報酬，更能讓這個投資人體會到，投資一年後的風險。
另外一個可以給人很直接感覺的風險指標是Value-at-risk(簡稱VaR)。它衡量某段期間，最壞的事件。譬如你可以觀察最壞的1%或是最壞的5%的事件。
舉例說明比較清楚。譬如某國股市100年歷史內，最糟的單年報酬是-50%。我們可以說，該市場單年VaR是-50%，以1%最糟事件來看的話。可以再換句話說，假如你有100萬投資該股市，你有99%的可能，一年內的損失不超過50萬。
以上三個數值，我們可以明顯知道標準差對於高出和低於平均的可能皆進行評估。而Risk of Loss和VaR則偏重虧損的可能。
待續…
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