故事的現實應用(Asset Allocation in Theory and in Practice)

在”Pete在機器人公司的日子以及續1”，我用一種虛擬的情境來解釋”將資金分散到低相關的資產，可以增加報酬，同時減低風險。”這個概念。這篇將更詳細檢視，資產分配的效果。

假設，分到第一和第二次射門的退休金，不只是等分，而是可以自由調整，怎樣分配才會有最高報酬和最低的波動呢?

我們可以做成這個表格，顯示分配到第一和第二次射門的資金比例不同時，各有怎樣的報酬率和標準差。

不需要計算40%分配給第一次射門，60%給第二次射門的報酬和標準差。因為它的結果和60%給第一次射門，40%給第二次射門完全相同。

用表格內資料做圖，X軸是標準差，Y軸是報酬率。得到下圖。

我們可以看到形成一條斜向左上的直線。最右下角那點，代表的是100%給一次射門決定。報酬最低，波動最大。最左上那點，代表的是兩次射門各分配50%的資金。報酬最高，波動最小。

圖中，我們可以觀察到幾個重點。

首先，是邊際效應遞減。圖中的每一個點，和臨近的點，都是10%的配置變化。我們再把這條線，由右下方到左上方看過一次，可以看到，一開始脫離完全把資金壓在一次射門時，報酬迅速增加而波動迅速減少。這個效果，當愈接近50/50時，愈來愈不明顯。我們可以看到，即使差了10%，40/60的配置，離50/50的最佳配置，效果不會差太多。甚至30/70，的效果也相當不錯。

以上這個現象，可以推論出一個重點，就是資產配置對於錯誤有相當的容忍度。即使你不是配到最佳的50/50，而是30/70，效果也相當不錯。資產配置的重點，不在於找到最佳配置，而在於做出配置的動作。事實上，堅守配置是比鑽研最佳配置更重要的事。

這個例子也可以看到，對於兩個預期報酬和波動程度相似，但相關度低的資產，最佳配置比例是1比1。

最後一點值得注意的是。某某配置得到的報酬和標準差，是年年維持這樣的配置達成的。

譬如，你選的是50/50的分配方式，各有100萬資金。第一年，第一次射門進，第二次不進。第一次射門的100萬變135萬，第二次射門的100萬變85萬。明年要射門前，你必需要讓資金再次平分，總共220萬的錢，要均分成110萬分別擺在第一和第二次射門。這個動作，在資產配置裡叫再平衡(Rebalancing)。是資產配置執行時的一個很重要的觀念和動作。

待續…


回到首頁:請按這裡

初來乍到:請看”如何使用本部落格”

相關文章:
Pete在機器人公司的日子

Pete在機器人公司的日子---續1

故事的現實應用---續1(Asset Allocation in Theory and in Practice)

故事的現實應用---續2(Asset Allocation in Theory and in Practice)

故事的現實應用---續3(Asset Allocation in Theory and in Practice)

故事的現實應用---續4(Asset Allocation in Theory and in Practice)

故事的現實應用---續5(Asset Allocation in Theory and in Practice)

資產配置初步(Asset Allocation in Essence)

資產配置初步—再平衡(Asset Allocation in Essence—Rebalancing)