2007年6月19日 星期二

債券定價

債券的價格怎麼算呢?基本道理其實不難。

債券的價格就是它未來所有現金收入的現值的加總。

舉個例子。

現在有一張八年前發行的十年期美國公債,票面價值1000,票面利率3%,每半年配息一次。

十年到期。所以是距今兩年後到期。(為了讓例子簡單一點,我們假設現在距下次配息剛好是半年。)那麼,這張債券現值多少呢?

假設現在發行的兩年期美國公債有5%的票面利率。所以例子中的這張債券,在市場上也至少要有5%的殖利率,否則對債券買方不具吸引力。所以就以殖利率為5%來算這張債券的價格。

先把未來的收入列出:
票面利率3%,每半年配息一次,所以每次配15元。最後一次配息,連本金一同歸還。

再來以5%為貼現率算出未來收入的現值(Present value)。
現值加總為962.38。

所以這張債券現值962.38元。比原本票金額1000還要低。合理。因為該債券的票面利率低於現在的利率水準。

假如今天你要買債券前,兩年期公債殖利率又上升了。這下來到5.5%。我們用5.5%的殖利率來算這張債券的現值。

現值加總為953.26

所以在5.5%的殖利率下,債券現值是953.26,比剛才5%殖利率的962.38更低。這就可以看到。為何該債券的殖利率上升,債券價格會下跌。



回到首頁:請按這裡

初來乍到:請看”如何使用本部落格”

相關文章:
債券報價

債券的殖利率 (Yield)

影響債券價格的因素(Determinants of Bond Prices)

債券的存續期間—Macaulay Duration

什麼是浮動利率債券(What is Floating-Rate Note?)

9 則留言:

  1. 你好:
    看了你的大作,讓我有對投資市場有了進一步的認識.
    但在這篇文章中有幾個問題要向你請教,希望不會太打擾你,而且日後可能還會繼續向你請益.先向你謝謝.

    1.在文中提到債券殖利率5%,並以這5%作為貼現率作為計算現值之用,在5.5%中也是如此.我的理解有錯嗎?也就是說日後我要計算債券價格也是用這個原則.
    2.在5%殖利率時現值小於票面價值,但文中未表示市價,你在文中表示這個價格合理,是以現值與票面價格相比嗎?(但以1000元購入現值九百多的債券,不應該是淨損嗎?)

    回覆刪除
  2. 榮華先生

    不好意思 我不知道你想問什麼
    (什麼叫以1000買入現值900 多的債券)

    不知道你可以換個說法嗎?

    回覆刪除
  3. 你好:
    我不了解的部份是為什麼962.38元是一個合理價格?
    這份文是要讓讀者學會如何計算債券價格,而從文中學到計算現值以後,您就主張這個數字合理.
    因此,我在前份意見中提到原作中並無債券的售價,所以我假設它是票面價,才說
    (但以1000元購入現值九百多的債券,不應該是淨損嗎?)

    謝謝您
    ----------------------------------
    所以這張債券現值962.38元。比原本票金額1000還要低。合理。因為票面利率低於現在的利率水準。....以上是你的原作,

    回覆刪除
  4. 在債券世界
    價格和殖利率是分不開的
    以多少價格成交 就決定了債券的殖利率
    你希望有多少的殖利率 就決定了債券的價格

    另外 我說的 合理 兩個字
    是說票面利率低於市場當下利率的債券
    以低於票面價格買賣 是合理的事

    回覆刪除
  5. 不好意思 請問 15 是怎麼來的

    回覆刪除
  6. 你好:
    想請問為什麼票面金額折現時,也是需要每半年折現一次,1000/(1+2.5%)^4,請問可以改為一年折現一次嗎??1000/(1+5%)^2

    回覆刪除
  7. 美國債券通常每半年配息一次

    回覆刪除

注意:只有此網誌的成員可以留言。