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晨星近期的一篇文章顯示了美國一家基金公司投資人可觀的獲利。
在2016年底，這家資產管理業者旗下所有基金與ETF的資產總值是2.9兆美金。十年過後，到了2025年底，資產總值來到9.9兆美金。增長7兆美金。
同期間，資金流入的總價值是2.1兆美金。也就是這7兆美金的增加，其中有4.9兆是獲利。
文中的圖表很明白的呈現出這個成長。
有兩個重點。
第一，這家基金公司的投資者在過去十年間，基本上是從不間斷的，不管市場起伏，持續的將資金投入該公司的標的中。這可以從藍色線條從左下到右上持續的爬升看出。他們在2020疫情中，沒有恐慌而大量賣出。還是持續買進。他們在2023，沒有覺得”市場已經漲得太高”，就停止投入。都沒有。
第二，市場帶來的資產成長波動很大。可以從紅色區塊這十年間明顯的的上下起伏看出。但最後，市場成長帶來更大幅度的管理資產總值的增長。這可以從圖表最右邊，紅色區塊明顯大於藍色區塊看出。
這家為投資人帶來近五兆獲利的基金公司是那一家呢?
我想綠角部落格的長期讀者已經知道答案了，那就是Vanguard 。
該文提到，這十年間，Vanguard旗下股票型基金與股票型ETF，整體來說，大約帶來12.6%的年化報酬。其所有的基金與ETF(包括股票、債券等其它資產類別)的年化報酬則是約10.5%。
這些標的本身的獲利，帶來近5兆的資產成長。
取得這樣的成果不只是Vanguard的功勞，投資人自己也有重要貢獻。
因為，投資時，你的報酬不是完全由你的標的決定，是標的的績效與你的行為，兩者共同決定。
假如你總是在漲很多之後才想買，大跌之後又賣出，你的成果會很差。
Vanguard投資者表現出良好的投資行為，持續的投入，持續的參與市場，得到了這4.9兆的成果。
該文作者提到，這是他所知，全球基金業有史以來，最大金額的投資者獲利。
這對資產管理公司也有所啟發。
對於資產管理業者來說，管理多少資產，是非常重要的事。收取一樣0.5%的內扣總開銷。管理一百萬的資產，收入是5千。但管理一千萬的資產，收入就是五萬。管理愈多的資產，公司就有愈高的收入。
那要如何提高管理資產總值呢?
很多公司將重點放在推行新標的與廣告過去表現良好的基金。
那些新標的會吸引投資人呢?
無非是最近漲很多的地區、產業或是主題。
於是2006推能源、黑鑽、礦業、原物料。
現在推5G、AI、機器人、電力基建。
都是在追逐近期熱門。
熱潮無法永遠持續下去。最後的結果常是，投資人得到失望的成果。基金公司再去找下一個主題。
這樣不僅很累，成效不佳。而且不斷推行近期熱門標的，長期後果常是失去投資人信任。投資者不願意再買單。這會是非常大的問題。
相較之下，Vanguard怎麼做?
Vanguard從不推什麼近期熱門主題標的。資產主力就是指數化投資。其主動型基金多都採用多經理人，低收費模式，大多也會帶來市場報酬附近的成果。
然後市場漲，它就賺。市場跌，它也賠沒錯，但不會賠更多。投資人投資時就覺得心安理得，不僅坐的住，也願意持續投入。
不會像主動型基金，很多是市場跌它跌更多，市場漲它漲不動(不然落後市場的成果是那來的?)。投資人愈持有會覺得愈不對勁。就會開始懷疑，停止投入，甚至撤出。
然後當市場表現好時，像近年的美國股市，Vanguard這些標的出現可觀的資產成長。這個資產成長不只是投資人的獲利，同時也是Vanguard管理資產總值的成長。譬如文章一開頭提到的，從十年前的2.9兆到2025年底的9.9兆美金。
這是確實的雙贏。投資人贏，Vanguard也贏。
由於Vanguard投資人就是其股東的公司結構，這些”獲利”不會為Vanguard帶來什麼公司獲利成長。大多會以更低內扣費用的形式再回饋給投資人。
這份成功，為當代資產管理業者展現了另一條路。一個投資者與基金公司，可以兩者共榮、共享的美好成果。
基金公司可以不要再練枯榮大法。
投資人枯。對投資人收取高額內扣費用，讓投資人投入過去熱門資產，傷害投資人。
基金公司榮，藉由這樣賺收取大量收入。
讓投資人一直枯，他們最後就會失去信心、停止投入。枯榮大法最後往往是雙枯。基金公司與投資人，兩者都輸。
不要再抱怨國人不再青睞境外基金，不再買國內業者發行的基金。
在問這個問題之前，業者與相關配合的行銷通路有沒有想過，你提供怎樣的境外基金，你發行怎樣的基金給投資人使用呢?
不會有人願意當一直被利用的一方。
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