不要頻繁檢視投資組合損益狀況(Benevolent Ignorance)

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有看過一些講述長期投資書籍的朋友，很可能看過一張圖表，呈現持有某風險資產，一個月、一年、五年、十年期間的報酬。會有隨著持有期間愈長，負報酬狀況愈少的情形。

本文以台灣股市為例，看看是否存在相同的現象。

計算期間從1970年初開始，到2019年底。以加權股價指數做為台股報酬指標。

首先是月報酬。從1970到2019，總共是50年，有600個單月報酬。其中有264次負報酬。

第二是單年報酬，過去50個單一年度，台股有14次負報酬。

第三是五年累積報酬。第一個五年累積報酬是1970年初到1974年底，第二個五年累積報酬是1971年初到1975年底，最後一個五年累積報酬是2015年初到2019年底，總共有46個五年累積報酬。其中有11個是負數。

第四是十年累積報酬。第一個十年累積報酬是1970年初到1979年底，第二個十年累積報酬是1971年初到1980年底，最後一個十年累積報酬是2010年初到2019年底，總共有41個十年累積報酬。其中有5次十年累積負報酬。

最後是二十年累積報酬。第一個二十年累積報酬是1970年初到1989年底，第二個二十年累積報酬是1971年初到1990年底，最後一個二十年累積報酬是2000年初到2019年底，總共有31個二十年累積報酬。全部都是正報酬。

整理成表格如下：

	單月	單年	五年	十年	二十年
總次數	600	50	46	41	31
負報酬次數	264	14	11	5	0
負報酬比率	44%	28%	24%	12%	0%

所以台灣股市跟常被用來舉例的美國股市一樣，有持有期間愈長，負報酬狀況愈少的機會。

這個現象有幾個重點。

首先是，投資高風險資產最好在對你有利的遊戲場內進行。

對投資人有利，意思就是正報酬機會比較高的場所。換句話說，就是長期。

為了二、三十年後的退休累積資產，採用股市，可行。
為了在二、三十年的退休期間仍保有資產購買力，仍維持部分資產投資股市，可行。（註1）

明年要買車的錢或後年要買房的頭期款，現在投資股市？看一下上面那個表格，你最好再想一下。

想在股市裡面＂當沖＂、天天操作、達成長期累積正報酬。你是在自己身上加上很重的負擔（假如不是不可能的任務），你選擇了高度不利的投資場所。

再來，假如你是一個長期投資人，不要太常看投資部位績效。

又不是明天就要用錢，何必每天看一下今天投資部位值多少錢？

愈常看，你就愈常有機會看到負報酬。

愈常看，你就會覺得這項投資愈危險，你也會覺得投資帶來的心理壓力愈大。

何必呢？

假想一下，假如全球經濟在今年第四季開始回到正常運作，股市在兩年之內收復今年的損失（註2）。有個投資人，在2020年到2022年底，因為車禍重傷住院，不省人事。2023年初他醒來了，他可以說完全感受不到2020第一季恐怖下跌的壓力與氣氛。他不知道，就根本不會想去＂操作＂，想＂躲過之後下跌＂，然後走上賣在低點的可悲命運。

持有風險資產，是為了長期目標的投資人，卻每天、或甚至開盤時每小時看一下股市表現，是應該避免的行為。

最後，低風險資產可幫助投資人避免過度關心市場短期走勢。

什麼東西你會想要時常查看？

就是短時間內，可能就會有重大變化的東西。譬如烤網上的肉片、火爐上的水壺。

家中庭院那棵大樹，你會想要每天看一次嗎？

不會嘛。今天看，明天看，都長的一樣。

在投資世界，股票比較像前者，不像後者。

所以投資股市，投資人就是會想要時常關注。

但這不好，你愈常看，你的投資部位就會因為你的行為，很難帶來好成績。

解法，就是低風險資產。

讓你的投資組合中，有一棵很穩定的大樹，就會讓你覺得其實沒有必要時常去看。

所以，低風險資產除了在股市下跌中減緩整體損失之外。它的作用就是安心。安心是股市大跌時最重要的心態，是贏家跟輸家的差別。輸家選擇的心態是＂恐慌＂。

面對大跌時，會是安定的度過還是恐慌的賣在低點，那不是在大跌當下決定的。是由投資人在投入高風險資產時，是否有事先做好準備（就是搭配低風險資產）決定的。

對於高風險資產特性的瞭解與掌握，是投資人度過歷史上不斷發生的大跌考驗的良方。

想要藉由準確預測未來每次大跌來處理風險，你是在愚弄自己。

註1:這個表格20年累積報酬全是正數。絕不代表長期投資一定賺。不要把低機會事件，當成不可能發生的事。股票沒有保證賺這件事。即便長期持有，也不是獲利保證。

註2:這只是用於思考用的假想狀況，不是我的預測。全球經濟也有可能遭受到超乎預期的損傷，或是肺炎之後，又接著一個目前還沒看到的危機。

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