每年年報第一面就會列出波克夏跟標普500對比的歷年報酬。
統計到2019年底，波克夏股票與標普500指數、標普500指數型基金(以Vanguard S&P 500 Index Fund為例，代號VFIAX)與美國全市場指數化投資工具(以Vanguard Total Stock Market ETF為例，代號VTI)的過去一、三、五、與十年累積總報酬如下表。
| 波克夏 | 標普500 指數 | VFIAX | VTI | |
| 過去一年 | 11.0% | 31.5% | 31.5% | 30.8% |
| 過去三年 | 39.1% | 53.1% | 53.0% | 50.3% |
| 過去五年 | 50.2% | 73.9% | 73.6% | 70.1% |
| 過去十年 | 242.0% | 256.9% | 255.5% | 252.6% |
可以看到，不論是一年、三年、五年還是十年期間，波克夏的績效都不如標普500指數型基金，也不如對美國股市進行整體指數化投資的VTI。
以十年累積報酬來看，波克夏原始投資100萬，可以有242萬的獲利。投資標普500指數型基金，獲利255.5萬。投資美國整體股市獲利252.6萬。投資波克夏股票會少賺10到13萬。
過去常有投資朋友問我說，投資美國不要做指數化投資，買波克夏股票好不好?
我的答案，從那時到現在都一樣，”波克夏不是勝過市場的保證。”
就算這家公司背後有一個現代投資界尊稱為”股神”的人也一樣。
巴菲特本人其實很開誠布公，他落後指數的事實，就寫在年報的第一面。但很多對主動投資有高度狂熱的投資人，完全不是這樣子。
我還記得，在三年前發表一位長期落後指數的主動型經理人，指出巴菲特已經出現長期報酬落後指數的狀況時，出現許多”有趣的討論”:
“連巴菲特都敢批評”
“就只有你取樣的期間才輸”
各種說詞，仿佛講巴菲特落後市場，是一種對神明的不敬，一種大逆不道。
這是在談投資，還是在講信仰?
數字攤開來，落後就落後，有什麼不能講的。
巴菲特都在致股東信的第一面公開了。他不怕。
許多投資人卻很害怕看到巴菲特落後市場。因為這個事實，打碎了他們主動投資必勝的美夢。
他們這些發言，大部分反應的是他們心中的恐懼。
我再說一次，波克夏不是勝過市場的保證。
這句話也等同於，波克夏未來也不是保證落後市場。
巴菲特在20世紀有良好的長期績效。但過去績效不是未來的保證。近十幾年，他的績效不是很好。
但現在回顧的過去績效不好，也不代表他未來仍會一直落後。
主動投資就是這樣，你要取得勝過市場的機會，就必需承擔落後市場的風險。
沒有人例外，包括巴菲特。
後記:從討論巴菲特落後市場這件事，可以很清楚分出，這個人是對主動投資只有盲目的崇拜與信仰，還是願意以科學態度進行討論。
回到首頁:請按這裡
初來乍到:請看”如何使用本部落格”
相關文章:
波克夏的資產配置(Asset Allocation of Berkshire Hathaway)
巴菲特2020致股東信讀後感1(Buffett’s Letter to Shareholders)—保留盈餘的威力
巴菲特2020致股東信讀後感3(Buffett’s Letter to Shareholders)—波克夏與指數化投資的相同之處
過度自信的病癥—偽大師才會說市場容易打敗(The Problem with Overconfidence)
一位長期落後指數的主動型經理人(TheTenacious Index)
巴菲特2017致股東信讀後感2(Buffett’s Letter to Shareholders)—不相信巴菲特與利用巴菲特的人
巴菲特2021致股東信讀後感2(Buffett’s Letter to Shareholders)—持有具生產力的資產
沒有留言:
張貼留言
注意：只有此網誌的成員可以留言。