“Money of the Mind”書中討論了20世紀初期美國的農地投機。
美國農產品價格在1910比起十年前高了89%，農地價格增加更多，上漲189%。
這與19世紀後半，在南非、阿拉斯加與科羅拉多的金礦發現有關。大量新金礦的開採，使得1890到1914，全球黃金存量增加一倍以上。在金本位的世界，更多黃金就代表更多貨幣，更多貨幣流通在市場上帶來通膨，促成農產品價格的上漲。
農地價格的上漲除了讓更多人看好未來前景之外，當時美國信用市場的發展，已經開始留意農地抵押貸款這個區塊。1910年代美國市場上普遍認為，農地貸款條件太苛刻。當時美國人幾乎不可能藉由貸款買地，成為自耕農。因為收成不足以支付利息。結果就是佃農的比率愈來愈高。到了1914，美國玉米帶(Corn belt)40%土地是由佃農耕種。
1916美國通過The Federal Farm Loan Bill，成立多家聯邦土地銀行，可以以長達40年的期限，以低於6%的利率，借款給農民。
除了聯邦政府，州政府也促成更多銀行成立，借款給農民。
多家金融業者競爭的結果，就是借款標準與條件愈來愈寬鬆。
農地愈來愈容易借到錢，加上1920前農產品價格持續上漲，造成農地價格可觀的漲幅。
愛荷華州農地價格，從1910每畝平均價格82.58美金漲到1920的199.52美金。
在這個多頭市場中，有幾個可見的特點:
所有專家一致看好。美國玉米帶就只有那麼大，就只有那麼多的田可以種玉米，養豬養牛。人會愈來愈多，對這些農產品的需求只會愈來愈高。所以農地價格只會上漲。
大眾普遍參與。每個人都想擁有農地，很多人成為農地仲介。
心態更大膽。借錢買地的人，不是趁地產價格高漲後，實現獲利減輕負債。而是借更多錢，買更多的地。因為，能借愈多錢，代表愈多的獲利。
參與者普遍認為，現在不買，以後一定更貴。
就這樣，美國農業州普遍出現農地投機。
然後，就像所有投機泡沫一樣，美國農地多頭來到終點。農產品價格在1919達到高點，在1920初期價格大跌。到1921下跌85%以上。連帶農地價格大跌。
不僅參與者損失慘重，因為擔保品價格下跌，銀行連帶遭殃。1920有155家銀行倒閉。1921，506家。
農產品價格要到30年後才回復1919的價位。
所以，當你看到某個市場或是某種資產，過去幾年表現優異，專家一致看好，民眾普遍參與、理由無可辯駁、可以借款參與時，這恐怕不是這個市場值得投資的現象，而是應該避開的癥兆。
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謝謝learnman的分享~
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