美國中期公債ETF，iShares與Vanguard何者較佳(IEI vs. VGIT)

原先，Vanguard發行的ETF當中，沒有純粹美國公債的ETF。過去Vanguard發行的美國政府債ETF，投資組合中同時持有美國公債與機構債。

後來在2017十二月，Vanguard旗下三支美國政府債ETF變更追蹤指數，如下表:

原先狀況

原先名稱	代號	原先指數
Vanguard Short-Term Government Bond ETF	VGSH	Bloomberg Barclays US 1-3 Year Government Float Adjusted Index
Vanguard Intermediate-Term Government Bond ETF	VGIT	Bloomberg Barclays US 3-10 Year Government Float Adjusted Index
Vanguard Long-Term Government Bond ETF	VGLT	Bloomberg Barclays US Long Government Float Adjusted Index

目前狀況

2017 十二月後名稱	代號	新指數
Vanguard Short-Term Treasury ETF	VGSH	Bloomberg Barclays US Treasury 1-3 Year Bond Index
Vanguard Intermediate-Term Treasury ETF	VGIT	Bloomberg Barclays US Treasury 3-10 Year Bond Index
Vanguard Long-Term Treasury ETF	VGLT	Bloomberg Barclays US Long Treasury Bond Index

原先短、中、長期，三支美國政府債ETF，從原先使用的Government Index，全都換成Treasury Bond Index。

ETF名稱，也從Government Bond ETF改為Treasury ETF。也就是說，Vanguard這三支ETF，全都改成純美國公債的ETF。

為什麼Vanguard要這樣改呢?

一般來說，機構債的報酬與波動風險會比公債高。所以原先ETF追蹤的，有包含機構債的美國政府債指數，報酬一般會比美國公債指數要高。如下表:

	過去1年 報酬	過去5年 年化報酬
Bloomberg Barclays US 1-3 Year Government Float Adjusted Index	0.87%	0.59%
Bloomberg Barclays US Treasury 1-3 Year Bond Index	0.86%	0.57%
Bloomberg Barclays US 3-10 Year Government Float Adjusted Index	1.27%	1.46%
Bloomberg Barclays US Treasury 3-10 Year Bond Index	1.28%	1.43%
Bloomberg Barclays US Long Government Float Adjusted Index	1.42%	2.57%
Bloomberg Barclays US Long Treasury Bond Index	1.33%	2.52%

上表是終止於2016年底，短、中、長期美國政府債指數與美國公債指數的年化報酬。可以看到，除了中期債的過去一年報酬之外，幾乎都是美國政府債指數帶來比公債指數更高的報酬。

所以Vanguard在2017年底將這幾支ETF改成追蹤美國公債指數，其實是一個很可能會降低ETF報酬的行為。為什麼要這麼做呢?

為的是風險考量。

會去使用美國公債標的，這代表這位投資人心中的首要顧慮很可能是風險，而不是報酬。所以在風險方面，有包括機構債的政府債指數，反而會因為風險較大，成為不利的選擇。

公債這個資產類別的重要性就是穩定，所以在風險考量方面，純粹美國公債的指數會是較好的選擇。

其它發行ETF的美國主力資產管理業者，像iShares、SPDR，都早已經有純美國公債的ETF了。唯獨Vanguard在這方面一直缺席。

到2017年底，Vanguard似乎也終於認同，政府債部位就是求取穩定的想法。所以投資朋友在美國公債ETF方面，終於也有Vanguard ETF可以使用。

目前Vanguard美國公債ETF的最強大對手，當屬iShares的標的。我們這裡比較一下這兩家業者的中期公債ETF。

Vanguard Intermediate-Term Treasury ETF(VGIT)
iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF(IEI)

這兩支雖然都是中期美國公債ETF，但VGIT投資的是3-10年期的公債，IEI則是3-7年期。IEI的年限較短，利率風險會比較低一些。

這的差別可以從衡量利率風險的存續期間看出。IEI的存續期間是4.48，VGIT是5.16。(存續時間愈長，代表愈高的利率風險)

持有證券數目，VGIT有110支，IEI有59支。

兩支ETF的其它基本特性如下:

	內扣總開銷	平均每天成交量	資產總值(美金)
VGIT	0.07%	13萬股	17億
IEI	0.15%	47萬股	74億

從上表可以看到VGIT保有Vanguard一貫的優勢，那就是低費用，內扣總開銷不到IEI的一半。

但在成交量與資產總值方面，則是IEI明顯勝出。

不過VGIT每天13萬股的成交量，與17億美金的資產總值，也算是支成熟的ETF。所以對於想要透過ETF配置美國公債部分的投資朋友來說，VGIT也是個可行的選擇。

後記:
所以，假如你還想著要用一個報酬較高的”穩定”標的來取代公債(而且不可避免的，往往是風險較高的選擇)，那代表你在投資時，很可能還有個沒有想通的癥結。可以再多想一下。為什麼Vanguard要放棄報酬可能較高的指數，往低報酬邁進?只考慮報酬，報酬較高就一定是比較好的選擇嗎?


聲明:
作者與發行這些ETF的Vanguard與BlackRock資產管理無任何利益往來。此篇文章，是作者自行查看相關資料後整理而成，作者不保證資料之正確性。

此篇文章亦不應被視為基金或ETF之招攬。任何人觀看本文之後，而有投資該基金或ETF之行為，應自行對所有後果負責。


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