2015台大證券研習營演講心得

綠角在上週五受台大證券研習社的邀請，在證券研習營進行一小時的演說。主題是”指數化投資與常見的投資謬思”。

場地

演講場地是台大管理學院一號館103教室。這是一個階梯型的教室。這是理想的設計，可以確保後面的人不會被前面擋到。

每一排座位可容納四個人，分左、中、右三排。不過只有中間那排進出比較方便，因為兩側都有走廊。左右兩排，四個人全部只有一個進出口。

不過，這次演講一小時就結束，入座後聽一小時就可以了。演講中也沒有需要站起來走動的活動。所以比較沒關係。但對於要帶互動的演講，會形成阻礙。

教室採光很好。不過對於投影機來說，反而會讓投影不夠亮，需拉上窗簾。教室前方燈光也可以調整。不過假如全把窗簾拉上或把燈全關了，又會太暗，適合睡覺。我提早半小時到場，主要就在調整這些東西。

演講工具還蠻簡單好用的。帶來的筆電，直接接上投影機的訊號線，就可以顯示了。麥克風是無線形式，走動不會受到限制。音量夠力。

聽眾

聽眾是參加台大證券研習營的各大學院校學生，未必是財經相關科系。

對於這些聽眾來說，雖然他們也是交錢才能參加營隊。不過在足足四天，幾十個小時的活動中，我的演講只是其中幾十分之一。對聽眾來說，並沒有付出顯著金錢成本。換句話說，假如他們覺得我講不好，他們很可能會直接放棄，做自己喜歡的事。

而我前來演說，也不是聽眾選擇的，是主辦者挑的。

這和我自己開課的情形很不一樣。會前來參加課程的朋友，大多是已經知道綠角的核心投資理念，想進一步知道相關知識。動機較強。

這個營隊的聽眾，我認為需要多花點時間”說服”他們。也就是說，主力放在解釋為什麼在那麼多投資做法中，要採用指數化投資與資產配置。

而不是劈頭就說，我跟你講怎樣用ETF建構投資組合。說服他們，讓他們認為這是一個好方法，願意去用，其它技術性細節，就簡單了。

演講內容

針對這個需求，我規畫的演講以投資觀念的解說為主。

我以提出問題，然後提出解答的方式來進行。

三個問題分別是:
基金投資的問題
自行選股的問題
擇時進出的問題

基金指的是主動型基金(也包括主動型ETF)。其問題在於，績效根本沒有持續性。我用台灣和美國的實際狀況，讓大家看一下，前一年名列前茅的基金，到了下一年的慘況。
(可參考這篇基金排名的變化，以台股基金為例)

很多人依靠的，用過去績效選基金的方法，根本沒有任何效用。(最典型的例子就是4433)

而大多主動型基金，都會被指數化投資工具擊敗。它們是大多落後市場，而非大多領先市場。
(可參考這篇美國股市ETF(VTI)與美股基金績效比較)


自行選股最大的問題，在於輕鬆自在的參與市場的心態以及對於自身能力不切實際的期待。

不會有繪畫班叫張大千班，以培養一代國畫大師，而且是整班整班的製造國畫大師為號召。但卻居然有投資課程叫”某投資大師班”。從這裡就可以看出，有多少投資朋友對於自身的選股能力有不切實際的期待。

假如有個，”馬拉松2小時10分鐘”班，讓參加過的全班50個人，都可以跑進二小時半之內!那全亞洲的馬拉松好手，大多都會集中在台灣耶。

(台灣馬拉松記錄保持人許績勝的成績是2hr14min，全球記錄是2hr3min)

這合理嗎?

有點基本常識的人，一看就知道不合理。

但”投資大師班”，號稱可以讓參加的人，每一個人都拿到每年二三十趴，長期打敗指數的能力。

很多人認為合理。

這個現象本身，就是最不合理的地方。

投資最大的問題，就是自己的心魔。一講到高獲利，每一個人都是潛力無限，成功在望。

這種心態，很容易被有心人士利用。

擇時進出的問題比成功選股更大。它是一個不可能辦到的事。從投資原理與投資實務上來看，都是辦不到的目標。

主動型基金與自行選股的問題，要靠指數化投資處理。擇時進出呢?假如你是做資產配置的話，那就把這個問題排除了。

演講中我只有稍微提到一些指數化投資工具，還是以觀念解說為主。

而因為聽眾是對投資有興趣的大學生，我認為一定要提到一個重點。就是年輕人最大的財富是自己的人力資本。

儘早開發自身的工作能力，專長技能，才能在職場上立足，才能有不錯的待遇。好收入，才是累積金融資產的根本。

月收入三萬要跟月收入十萬，比資產累積速度。前者要多會投資，才能彌補這個差距?還是根本補不起來?金融市場可不是可以撈金元寶的聚寶盆啊!

在演講中我設計幾個問題，以我的書為獎品。不過有一個問題，我本以為很簡單，卻讓在場聽眾沒人答得出來。跟原先預期落差很大。

課後問答我覺得答得很過癮。因為剛好有現成的材料可以回答。一個就是高點還要不要投入，還有單一國家投資的問題。

這我就在現場點開”資產配置戰略總覽”的簡報檔，用其中的一小部分，就可以回答了。

現場還有好幾位陽明大學的醫學生結伴前來參加。能在學生階段就注意到投資，真的蠻不簡單。不過，我認為，在學生階段還有住院醫師階段，不要花太多時間在投資上面。這時候，專業技能的養成應為首要優先。日後有點比較多的收入或積蓄時，再來好好想投資這件事。

這是綠角第一次針對學生族群的演講，是個難得的經驗。

我覺得學生族群相當直率，講得好，掌聲笑聲都不會少，但講不好，他們就睡覺滑手機了。跟這樣聽眾演講，最能直接知道自己那裡講得好，那裡講得不好。

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