和看法相同的人一起投資(Like Attracts Like)

僅管大家都知道，要買低賣高才會有好報酬。但很不幸的，當你檢視全體投資人的動作，出現的行為模式是恰好相反。大家可以看富國強民的投資之道，觀看2007年台灣境外基金投資資料有感(Avoid Timing and Selection Penalty)和什麼是買高賣低?這兩篇文章。二十年前是這樣，現在還是這樣。在台灣是這樣，在美國也是這樣。買高賣低，正是投資人的行為準則。

投資人這些動作，處理的是自己的情緒，不是自己的金錢。面對下挫時，感受到金錢流失的焦慮，而且還可能愈來愈嚴重，為了終止這個非常不愉快的感覺，於是採取行動，退出市場，喊出”到此為止”。Bingo，這就是在賣低。停損，會讓情緒獲得舒解，但賣低，會讓投資很沒效率。

當然，對於集中投資少數證券的人來說，停損是必要的動作。因為單一公司，是真的會關門，讓投資人血本無歸的。

假如你體會到自己的情緒，並且可以用更高層的理性大腦，控制自己不要做出直覺動作，你就可以達到不隨市場起伏而改變投資策略的境界。但是，值得注意的一點，你的投資工具，基金，會受到其他投資人的影響。

投資人的動作會影響基金經理人的動作。不可否認的，大多投資人還是為情緒所趨動，大多投資人還是在買高賣低。所以當市場狀況不佳，基金全面下跌時，僅管你想繼續持有，繼續投資，甚至再加碼，但其他的基金投資人都在賣，基金經理人只能順從投資人的行為模式，只好跟著賣，在下跌的市場中賣出證券，跟著賣低。

僅管你希望經理人在這時候把現金儲備都拿去買股票，但他正在做相反的事，賣股票換現金，以因應贖回。他根本沒有多餘的錢去逢低加碼。其他投資人正用多數暴力，強迫你的經理人做出賣低的動作。

這時，就顯出慎選”投資夥伴”的重要。和你投資同一支基金的人，就是看不見的投資夥伴。這時，指數型基金的另一個好處便出現了。

雖然指數型基金裡，也有追逐表現的投資人。績效不佳，他們會第一個跑。但是，指數型基金的投資人有很大的比例是為了買進並持有的。因為，這正是指數化投資的要義。

以指數型基金，買進幾乎所有上市公司的一小份，你持有了提供人類日常生活所需產品與服務的經濟體系的一小塊。只要經濟能成長，你的投資就能成長。你看的是長遠的發展，而不是短期的群眾心理波動所表現出的市場起伏。當你和這些看法一樣的人一起投資時，你的基金，指數型基金，就比較不會在下跌的市場中面臨重大贖回壓力，逼迫經理人低賣股票，或甚至更糟的，在一連串贖回後，基金資產落到經濟規模以下，清算解散，大家全部一起來賣低。

最近的市場下跌是個好例子。我們以Vanguard 500 Index Fund舉例。它的總資產變化如下:

2007/12/31..... 1219億USD
2008/02/08..... 1141億USD

今年以來，S&P500下跌9.15%，基金下跌9.17%。去年年末的資產總值1219億乘以(1-9.17%)等於1107.2億，而基金現有資產還有1141億，超過這個數字。代表，這支基金的投資人在下跌中，仍在買進。或是，雖有贖回，但買進的人更多。

這種不會因大幅市場波動，而跟著產生大量贖回的良好金流模式，是一個優良的基金特性。

指數型基金，不僅提供低成本的管道讓投資人拿到他應有的市場報酬。這個工具，也是不會買高賣低的投資人，最能找到”同好”的地方。

假如你是一個坐上了車，就想好好坐著，靜靜享受沿途風光的旅人，你會希望跟你同車的人，有一樣的好興致，而不是一群每到一站就鬧烘烘的下車，去找尋另一班車的遊客。

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